电气设备行业电新板块2023年中报综述：需求高增明确，环节分化显现

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨电气设备 [Table_Title] 需求高增明确，环节分化显现——电新板块2023 年中报综述 报告要点 [Table_Summary]2023 年上半年，国内光伏需求不断超出预期，新增装机 78.42GW，海外整体稳定增长。储能板块实现收入 622 亿元，大储延续高速增长，户储出货出现回调。新能源车需求持续向上，Q2业绩环比有所改善。电力设备方面，主网延续较快增长，配网受益网外景气赛道。风电方面，零部件盈利亮点突出，风机环节仍有所承压。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490520090003 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 需求高增明确，环节分化显现——电新板块2023 年中报综述 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 光伏：需求爆发明显，收入延续高增 2023 上半年，国内需求不断超出预期，新增装机达 78.42GW，海外整体稳定增长。产业链全面充足成为基调，价格逐渐回归常态。规模驱动下，行业收入达 5918.13 亿元，同比增长32.41%，归母净利润 751.97 亿元，同增 32.07%。分环节看，硅料硅片盈利下行，电池组件盈利良好，辅材量增贝塔突出，逆变器表现分化。2023Q2，硅料/硅片/电池/组件均价环比下跌31%/13%/7%/8%，降价趋势下行业整体盈利能力收缩，但剔除硅料企业后，综合毛利率为21.06%，同比增加 1.39pct。行业实现归母净利润 361.89 亿元，同比增长 10.55%。分环节看，硅料盈利收缩明显，硅片盈利降低，电池组件盈利提升，胶膜玻璃盈利提升，逆变器表现分化。 储能：大储延续高增，户储出货回调 2023H1 板块创收 622 亿元，同比增长 156%，户储环节同比增速保持高位，但环比出现回落，大储环节整体是爆发趋势。盈利方面，2023H1 储能各环节盈利维持高位，甚至有所提升。2023Q2 户储环节环比仍调整，户储电池收入环比下降 45%，户储逆变器环比增长 24%；大储集成、电池环节收入保持稳定增长；户储电池毛利率环比下降，大储集成、电池环节保持稳定。 新能源车：需求持续向上，Q2 业绩环比有所改善 2023 年上半年全球新能源车销量持续稳步向上，同比增长 39%至 575 万辆，新能源车板块实现收入 9583 亿元，同比增长 35%，扣非净利润 493 亿元，同比下降 30%。盈利方面，2023H1资源、材料环节毛利占比明显下降，盈利流向电池、整车环节，毛利占比提升至 55%，设备环节占比稳定，扣非方面电池整车同比提升最为显著，资源和材料环节扣非净利承压。季度环比来看 Q2 产业链整体实现收入 4500 亿元，同环比+22%/+7%，扣非净利润 321 亿元，同环比-32%/+7%，整体呈现利润总额抬升，利润率修复的趋势。电池和整车环节毛利占比继续提升，盈利能力继续扩张，材料环节盈利环比改善，受价格影响资源环节环比承压，盈利有所下降。 电力设备：主网延续较快增长，配网受益网外景气赛道 电力设备方面，输电环节收入增速符合电网投资趋势，盈利表现亮眼；配电环节收入受到下游新能源带动，盈利同比扭亏；工业自动化环节在制造业景气度转弱背景下实现逆势增长，同样受益于新能源发展；电机电控环节的新能源车相关业务收入增长和盈利能力均一定程度承压；充电桩环节充分受益于新能源车行业发展，实现量利齐升。 风电：零部件盈利亮点突出，风机环节仍有所承压 2023H1 风机、轴承环节收入及盈利同比下降，塔筒管桩、铸件及主轴环节因风电装机回暖带动收入增长，叠加原材料降价等因素，归母净利同比增长。海缆环节因高毛利大额订单而实现营收净利同比增长。2023Q2 各环节有所分化，其中：风机环节收入环增，而盈利环比承压；塔筒管桩、铸件环节收入环增，毛利因原材料涨价、产品降价等因素而环比下降。主轴环节因原材料降价等因素，实现毛利环增，海缆环节因交付产品结构调整，Q2 毛利环比下降。此外，2023Q2 期间费用率同比下降，预计系主机厂降费增效，存货同比增加，奠定未来交付景气。 风险提示 1、行业需求低预期； 2、市场竞争加剧风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《海风前期工作密集推进，下半年有望提速》2023-08-28 •《如何看待 2023 年锂电景气的季节性》2023-08-22 •《坚定推进中的锂电海外布局》2023-08-14 -18%-11%-3%5%2022/92023/12023/52023/8电气设备沪深300指数2023-09-05%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 48 行业研究 | 行业周报 目录 光伏：需求爆发明显，收入延续高增 ............................................................................................ 7 2023H1：供需反转，收入利润增速良好 ........................................................................................................ 7 2023Q2：同比保持增长，不同环节分化 ..................................................................................................... 10 现金流预售账款历史新高，应收款库存随规模提升 ..................................................................................... 13 储能：大储延续高增，户储出货回调 .......................................................................................... 14 新能源车：需求持续向上，Q2 业绩环比有所改善 ...................................................................... 15 基本面：23H1 需求稳定上行，产业链价格回落企稳 ...........................................................