电力设备行业研究周报：2023H1新能源盈利分化

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 2023H1 新能源盈利分化 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：2023H1 新能源盈利分化 2023H1，电新行业市场表现与业绩相背离。电新行业指数下降 3.5%，在申万 31个一级行业中，排在第 18 位。在营收和归母净利润方面，电新行业分别增长20.3%、26.4%，分列第 2 和第 5 位。 锂电产业链中，电池环节表现较优。而电池的正极、负极、隔膜、电解液等细分板块中，公司业绩大多不理想。  正极：所选代表公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-96.7%、2.1%。  负极：主要负极公司归母净利润同比增速均为负值。所选代表公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-64%、3.7%。  隔膜：星源材质表现亮眼，在营收增长 1.7%的情况下，归母净利润同比增长3%。2 家主要隔膜公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-14%、-0.8%。  电解液：营收与盈利双降。2 家主要电解液公司营收和归母净利均下降，2 者归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-52%、-27%。  在结构件、锂电设备环节中，龙头科达利和先导智能表现突出。营收和盈利同比增速均较高。  天奈科技等添加剂公司 2023H1 业绩也不理想，营收和盈利也出现双降。 光伏产业链中，在硅料降价背景下，光伏装机量不断提升，逆变器环节表现较优。  硅料：通威和大全新能源表现分化，通威股份归母净利润和营收同比均正增长，增速分别为 8.6%，22.8%，而大全能源双降。  硅片组件类：营收和盈利表现均较好。所选代表公司平均归母净利润增速达150.5%，平均营收增速达 30.4%。  逆变器：表现亮眼。所选几家典型逆变器公司归母净利润平均值达 198%，营收增速 138%。  辅材类：石英砂企业表现突出。欧晶科技归母净利润和营收增速分别达 343%，150%。  光伏加工设备类：帝尔激光表现十分突出，归母净利和营收增速分别为 201%、89%。 投资策略： 锂电产业链：综合电池各环节来看，电池企业表现最优，电池的上游材料公司业绩普遍不佳，这源于电池公司较强的议价能力，以及电池上游壁垒低，竞争格局不断恶化。宁德时代作为电池产业链中技术领先，话语权较强的电池公司，我们建议优先关注。 光伏产业链：在硅料降价背景下，硅片电池片组件环节盈利空间有望增大。此外，随着光伏上游降价，光伏装机有望继续高增，逆变器需求用量也有望随之增加。建议关注技术、控本能力领先的公司，如隆基绿能、阳光电源。 行业热点： 我国首个万吨级光伏绿氢示范项目全面建成投产。 风险提示： 新能源车销量不及预期，光伏装机不及预期。 评级 增持（维持） 2023 年 09 月 03 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 刘宁 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660122090007 行业基本资料 股票家数 361 行业平均市盈率 19.37 市场平均市盈率 11.71 行业表现走势图 资料来源：Wind, 申港证券研究所 相关报告 1、《电力设备行业研究周报：全球首款磷酸铁锂 4C 超充电池 开启超充新时代》2023-08-21 2、《电力设备行业研究周报：7 月动力电池装车量稳步增长》2023-08-13 3、《电力设备行业研究周报：“绿证+权重”机制有望推动绿电加速发展》2023-08-07 -32%-24%-16%-8%0%8%2022-092022-122023-032023-062023-08电力设备沪深300电力设备行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：2023H1 新能源盈利分化 ................................................................................................................................... 3 1.1 锂电：电池环节展现超强盈利能力 ........................................................................................................................... 4 1.2 光伏：上游降价利好中下游 ...................................................................................................................................... 5 2. 电新行业本周市场行情回顾 ................................................................................................................................................ 7 3. 锂电行业重点材料价格数据 ................................................................................................................................................ 8 4. 行业重要新闻事件 .............................................................................................................................................................. 9 5. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 9 图表目录 图 1： 2023 H1 各行业指数涨跌幅 ......................................................................................................................................... 3 图 2： 2023 H1 各行业营业收入同比增长率 .........................................................