鑫量化之十三：“趋势先锋”，基于动态支撑阻力强度的ETF交易增强策略

2023 年 08 月 19 日 “趋势先锋”：基于动态支撑阻力强度的 ETF 交易增强策略 —鑫量化之十三 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 ▌动态阻力支撑强度指标（DRSS） DRSS 指标实现对市场阻力支撑位置和强度的动态判断 阻力位与支撑位是经典的技术分析概念，实质上反应了交易者对目前市场状态顶底的一种预期判断。如果支撑位的强度小，作用弱于阻力位，表明市场参与者情绪倾向于向熊市转变。反之如支撑位的强度大，作用强于阻力位，则表示市场参与者对于支撑位的认可度更高于对于阻力位的认可度，市场更倾向于向牛市转变。 通过动态判断支撑阻力的相对强度，我们用一个固定窗口期内日频最高价和最低价序列，构建了动态阻力支撑强度（DRSS，下同）指标。指标能够有效识别上行趋势，相较于传统趋势指标更敏锐，在趋势走弱的整理期也有逻辑明确的多空信号。 DRSS 强度原始指标的信噪比较高。进一步考虑对 DRSS 相对强度异动幅度做标准化处理，得到 DRSS 标准分指标，并构造“趋势先锋”择时策略。 ▌DRSS 策略针对高波动指数呈现明显超额 趋势先锋：择时增强效果明显 将 DRSS 指标和策略运用在沪深 300 指数上进行回测，回测区间为 2003 年 1 月至 2023 年 7 月。策略总收益显著提升至1992.25%，年化 16.41%，超额年化收益 9.84%。 从统计数据来看，“趋势先锋”无论从收益率、夏普比率还是最大回撤上均优于基准指数。同时在 2009 年至 2014 年的震荡区间，以及 2016 年至 2020 年的大波段时段内，净值仍较稳定增长，体现了优秀的左侧预测能力。 ▌ “趋势先锋”策略在 ETF 产品中作为增强策略 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 用 DRSS 标准分指标划分网格，利用动态仓位的方式允许仓位在 50%至 150%范围内波动，在市场条件不利下及时减仓，可以大幅增厚指数产品的持有收益。 将策略应用于全市场单一行业指数下跟踪的最大规模 ETF 产品，共有 78 支 ETF 产品在“趋势先锋”策略的加持下跑赢了自身买入并持有的收益，约占总产品数的 90.70%；平均实现超额年化收益 2.39%。在平均交易间隔方面，该策略的平均持有日期为 30.2 天，避免过高的手续费和冲击成本对收益造成侵蚀。 在全市场 ETF 组合构建中，允许融资买入的不限仓位组合回测收益为 221.49%，相对买入持有基准超额收益 75.89%，同样表现出较大的优势，扣除融资费用后年化超额 2.64%。 最后，“趋势先锋”策略作为一种基于技术面指标的收益增强策略，推荐配合行业轮动、配置类策略用于持仓增强。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 pOyRsQmMvMpMsNoOoRmPoM6MbPbRoMmMmOtQlOrRwOlOnPnM8OnMnQwMnRnNuOmOpP证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 DRSS：动态阻力支撑强度 ................................................................. 5 1.1、 动态阻力支撑强度的概念 .......................................................... 5 1.1、 动态阻力支撑强度及其市场状态对应 ................................................ 5 1.2、 策略指标的构建和实现 ............................................................ 6 1.3、 动态阻力支撑强度（DRSS）指标构建 ................................................ 8 2、 DRSS 指标策略效果 ...................................................................... 8 2.1、 指数回测构建方式 ................................................................ 9 3、 “趋势先锋”ETF 交易增强策略 ........................................................... 13 3.1、 ETF 底层标的优势分析 ............................................................. 13 3.2、 “趋势先锋”ETF 交易增强策略构建方法 ............................................. 14 3.3、 “趋势先锋”逻辑细节分析——以 516660.SH 为例 .................................... 15 3.4、 “趋势先锋”策略应用于全市场 ETF 表现结果 ........................................ 17 4、 风险提示............................................................................... 21 5、 附录 .................................................................................. 22 图表目录 图表 1：阻力支撑强度与其市场状态的对应关系 ............................................. 6 图表 2：传统阻力支撑位示意图 ........................................................... 6 图表 3：相对强度对应最高最低价走势图形情景划分 ......................................... 7 图表 4：阻力支撑强度与买卖点逻辑对应关系 ............................................... 9 图表 5：DRSS 斜率历史数据分布 .......................................................... 9 图表 6：DRSS 斜率（上）、DRSS 标准分（下）指标时序走势情况 ......................