公司事件点评报告：金属切削+激光加工双轮驱动，收购汉姆电子切入机器人赛道

2026 年 04 月 05 日 金属切削+激光加工双轮驱动，收购汉姆电子切入机器人赛道 —维宏股份（300508.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 基本数据 2026-04-03 当前股价（元） 35.9 总市值（亿元） 39 总股本（百万股） 109 流通股本（百万股） 82 52 周价格范围（元） 26.32-47.77 日均成交额（百万元） 105.21 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《维宏股份（300508）：中国工控领域领先企业，积极开拓机器人 赛道》2026-02-15 公司发布 2025 年年报，2025 年总营收 5.5 亿元，同比+17.2%；扣非归母净利润 0.8 亿元，同比+15.8%。其中，2025Q4 单季度营收 1.5 亿元，同比+22.8%；扣非归母净利润0.3 亿元，同比+64.4%。 投资要点 ▌ 营收稳中有增，2025Q4 扣非归母净利润显著增长 业绩超出我们预期，扣非归母净利率大幅增长。（1）营收方面，2025Q4 实现营业收入 1.5 亿元，同比+22.8%。（2）净利润方面，2025Q4 公司实现扣非归母净利润 0.3 亿元，同比+64.4%；实现扣非归母净利率 20.0%，同比 3.3pct，环比5.7pct，扣非归母净利率大幅增长。公司业绩增长主要得益于新产品推出、市场拓展及费用得到有效控制。（3）毛利率方面，公司 2025Q4 毛利率 52.3%，同比-2.3pct，环比-2.5pct，盈利能力整体保持稳定。（4）分业务来看，2025年一体机/控制卡/驱动器营收分别为 2.9/1.2/0.6 亿元，同比 +20.2%/-13.1%/+15.9%；毛利率分别为49.8%/85.8%/33.5%，同比-0.9/+0.1/-0.0pct，一体机业务为公司收入端及毛利端第一大业务。（5）费用率方面，2025Q4销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为1.97%/15.06%/17.59%/0.54% ， 同 比 分 别 为 -2.1/+3.8/-7.2/+0.5pct，环比分别为-7.1/+1.5/-1.7/+0.1pct；2025Q4期间费用率为 35.2%，同比-5.1pct，环比-7.2pct，费用得到有效控制。 ▌ 国产替代持续深化，产品下游领域顺利扩张 客户扩张成效显著，市场占有率稳步提升。金属切削与激光加工领域需求持续释放，成为公司传统主业增长的核心引擎，2025 年公司的主营业务取得主要进展包括： ➢ 金属切削：公司聚焦高端化突破，推出 NK550、NK300CX-Plus，NK290、WH208G 等高精度五轴数控系统，擅长复杂曲面加工；同时针对口腔义齿等新兴细分市场推出DT60 义齿控制系统，进一步拓宽金属切削领域应用边界。公司推出压铸件去毛刺解决方案，产品具有高精-30-20-1001020304050(%)维宏股份沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 度、免示教、可视化、易操作、兼容性高等特点，能够彻底解决传统人工示教效率低、一致性差、培养成本高等痛难点，以智能化技术全面提升去毛刺的光滑度与加工效率。2025 年公司金属切削产品收入同比+26%。 ➢ 激光加工：公司在平面切割、管材切割推出相应高速切割方案；在三维五轴类中，进一步完善坡口、型钢、封头等典型细分应用，相对优势明显；同时，在精密切割领域，推出玻璃精密加工方案。2025 年公司激光加工产品收入同比+9%，客户覆盖邦德、宏石、迅镭等行业头部厂商。 ➢ 家居装饰：公司已布局木材加工、石材加工、玻璃加工三大领域，2025 年家具装饰市场产品收入同比+4%。（1）木材加工领域，标准机型市场份额稳步提升，柔性生产线及专用工艺装备实现重点突破，并与行业头部客户建立深度合作关系。（2）石材加工领域，桥切控制系统经持续技术攻关实现成果转化与规模化应用，市场份额增长显著；依托自主研发 CAM 系统及水射流切割技术积累，进一步完善三维五轴复合解决方案；多轴多头雕刻控制系统得到客户验证与应用。（3）玻璃加工领域已完成切割、钻孔、磨边、抛光等加工技术的市场应用。 ➢ 伺服驱动器：公司推出 Mini 多合一驱动器、混合驱动器、V1 系列变频器、EC 总线驱动器等产品，2025 年伺服驱动器产品收入（包含自供南京开通）同比+32%。 ▌ 收购汉姆电子切入机器人赛道，电机+关节模组打造未来成长曲线 公司以 2978 万元收购汉姆电子 47.27%股权，布局机器人领域。汉姆电子主要产品为无刷电机、丝杆电机，广泛应用于机器人、电动车辆、家用电器，电动工具及工业控制等下游终端领域，目前已实现机器人灵巧手关节电机批量出货，成功进入头部客户供应链；同时，多家国内外头部机器人厂商处于中试、小试及打样阶段。公司以灵巧手关节电机和驱动器为核心，逐步拓展至躯干、四肢等部位的高价值运动部件，形成“单电机-模组”的完整产品矩阵，适配不同类型机器人。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 6.3、7.4、8.5 亿元，归母净利润分别为 1.2、1.4、1.5 亿元，公司深耕工业控制系统领域二十余年，控制系统产品软硬件结合，同时积极布局机器人微特电机业务，业绩持续稳健增长，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 546 634 736 848 增长率（%） 17.2% 16.1% 16.1% 15.2% 归母净利润（百万元） 88 119 137 154 增长率（%） -8.0% 35.3% 15.0% 12.9% 摊薄每股收益（元） 0.81 1.09 1.26 1.42 ROE（%） 10.2% 13.0% 14.2% 15.0% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 49 99 174 247 应收款 182 191 221 255 存货 67 48 67 82 其他流动资产 361 368 376 385 流动资产合计 660 705 838 969 非流动资产: 金融类资产 316 316 316 316 固定资产 301 282 264 247 在建工程 4 3 2 1 无形资产 32 30 29 27 长期股权投资 36 36 36 36 其他非流动资产 109 109 109 109 非流动资产合计 480 459 43