大丰实业(603081)动态报告：Q2业绩高增，文体旅转型进行时

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 大丰实业(603081) 机械设备 [Table_Date] 发布时间：2023-09-01 [Table_Invest] 增持 上次评级： 增持 [Table_Market] 股票数据 2023/08/31 6 个月目标价（元） -- 收盘价（元） 15.55 12 个月股价区间（元） 9.89~18.78 总市值（百万元） 6,369.71 总股本（百万股） 410 A 股（百万股） 410 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 3 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -5% -5% 36% 相对收益 1% -5% 43% [Table_Report] 相关报告 《大丰实业（603081）：与西安演艺集团合作，加速战略转型》 --20230727 《机器人最核心零部件，人形机器人带来巨大想象空间》 --20230709 [Table_Author] 证券分析师：濮阳 执业证书编号：S0550522070002 15316658048 puyang@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司动态报告 Q2 业绩高增，文体旅转型进行时 ---大丰实业动态报告 报告摘要： [Table_Summary] 公司是全球领先的文体旅产业整体集成方案解决商，集文体旅创新科技和文体旅赋能服务于一体的平台企业。2023 上半年公司逐步重回正轨，上半年实现营业收入 11.34 亿元，同比增加 1.25%；归母净利润 1.22 亿元，同比减少 10.42%。其中，Q2 实现营收 8 亿元，同比增 21.57%；实现归母净利润 1 亿元，同比增 51.64%。 数艺科技近年来占比不断提升。近年来公司文化体育装备营收占比不断降低，数艺科技占比成上升趋势，2022 年达 14%。受 2022 年疫情导致订单数减少的影响，2023 年数艺科技营收占比出现下滑。毛利率方面，数艺科技一直维持较高的水平，是公司盈利能力最好的业务。 公司上半年接连中标重大项目。公司 2023 年 6 月接连中标 1.34 亿元房县西关印象二期诗经大剧院舞台工艺、中心湖面动态雕塑及喷泉投影系统项目及 2.78 亿元索契天狼星剧院和音乐厅综合体承包项目。截止上半年 6 月 30 日公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为 34.95 亿元，目前在手订单充沛，能够支撑公司短中期的业务量。 近年来，公司积极向文体旅产业链上下游拓展，开启了从高端智造向内容创意和运营服务延伸的产业创新升级转变之路。根据公司公众号，大丰文体旅新商业战略发布会在杭州举办，目前大丰实业进入战略 2.5 文体旅新商业场景构建阶段，在文化、体育、旅游场景均已形成自有运营场景和成熟数字化商业模式，以剧目内容、演艺内容、教研内容、IP 创制合作等内容为抓手，将吸引众多文化消费流量积累数据，在文体旅场景中不断提高数字化和智能化水平。 公司同时开展文体旅运营服务。公司提供以演出内容、剧目经纪、活动策展、体艺教育、票务服务等为核心的运营整体解决方案，进行全面规划、元宇宙内容创制，IP 制作，沉浸式运营提升等。2023 年上半年丹江口大丰/松阳大丰/天长大丰/泌阳丰源/平阳大丰/宁海大丰/四明湖 PPP 项目管理分别实现净利润 727.23/1684.54/3391.23/832.13/666.96/-33.34/-1.02 万元，大部分项目实现盈利，PPP 项目投入阶段基本结束，目前进入运营回报阶段。 维持公司“增持”评级。预计公司 2023~2025 年归母净利润分别达到 3.99、5.82、7.12 亿元，同比增长 39%、46%、22%，对应估值 16、11、9 倍。 风险提示：下游需求不及预期，估值及盈利预测不达预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 2,959 2,842 3,199 4,214 5,006 (+/-)% 17.91% -3.93% 12.56% 31.71% 18.81% 归属母公司净利润 391 287 399 582 712 (+/-)% 24.61% -26.61% 39.02% 45.94% 22.38% 每股收益（元） 0.96 0.69 0.97 1.42 1.74 市盈率 14.20 18.06 15.97 10.95 8.94 市净率 2.13 1.79 2.01 1.75 1.52 净资产收益率(%) 16.03% 10.55% 12.56% 16.02% 17.03% 股息收益率(%) 1.29% 0.96% 1.29% 1.93% 2.57% 总股本 (百万股) 409 410 410 410 410 -20%0%20%40%60%80%大丰实业沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 7 [Table_PageTop] 大丰实业/公司动态 1. 全球领先的文体旅产业整体集成方案解决商 公司是全球领先的文体旅产业整体集成方案解决商，集文体旅创新科技和文体旅赋能服务于一体的平台企业。公司 2013 年以来营收及归母净利润呈上升趋势，2013~2022 营收 CAGR9.9%，归母净利润 CAGR9.5%。2022 年受疫情影响，公司营收及归母净利润出现下滑。2023 上半年公司逐步重回正轨，上半年实现营业收入11.34 亿元，同比增加 1.25%；归母净利润 1.22 亿元，同比减少 10.42%。其中，Q2实现营收 8 亿元，同比增 21.57%；实现归母净利润 1 亿元，同比增 51.64%。 图 1：公司营收及增速 图 2：公司归母净利润及增速 数据来源：公司年报及半年报，东北证券 数据来源：公司年报及半年报，东北证券 文体科技装备业务主要包括智能舞台、智能座椅、灯音工程、数字场馆等核心产品的研发、智造与安装。同时公司也为高端智能文体场馆、文体旅城市核心地标、泛文体综合体的咨询规划、投资与建设等提供整体解决方案。数字艺术科技业务主要为文化综合体与城市光影文化、历史文化街区复兴与夜间经济、景区提升与文化小镇开发等提供形象升级、文化光影秀等文化创意策划、产品、服务与系统解决方案。 轨道交通装备以内装为基础，以轨道座椅、铁路装备为重点发展方向，与中车长客、四方、浦镇、株机、唐客、大连机车，以及阿尔斯通、庞巴迪建立了长期的战略合作关系。 数艺科技近年来占比不断提升。近年来公司文化体育装备营收占比不断降低，数艺科技占比成上升趋势，2022 年达 14%。受 2022 年疫情导致订单数减少的影响，2023年数艺科技营收占比出现下滑。毛利率方面，数艺科技一直维持较高的水平，是公司盈利能力最好的业务。 请务必阅读正文后的声明及说明