宏观动态点评：个税加大抵扣力度，或边际提振消费

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 个税加大抵扣力度，或边际提振消费 华泰研究 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 华泰证券研究所分析师名录 2023 年 8 月 31 日│中国内地 动态点评 2023 年起，个税加大抵扣力度，3 岁以下婴幼儿照护、子女教育、赡养老人三项专项附加扣除标准提高。今日（8 月 31 日），国务院宣布提高 3 岁以下婴幼儿照护、子女教育、赡养老人三项个人所得税专项附加扣除标准，以减轻家庭生育养育和赡养老人的支出负担。具体看，3 岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准，由每个婴幼儿每月 1000 元提高到 2000 元；子女教育专项附加扣除标准，由每个子女每月 1000 元提高到 2000 元；赡养老人专项附加扣除标准，由每月 2000 元提高到 3000 元（图表 1）。调整后的扣除标准自 2023 年 1 月 1 日开始实施，之前多缴的税款可自动抵减后续应纳税款。 此次个税抵扣力度加大主要惠及个税缴纳人群，个税调整可能覆盖不足10%的城镇居民。据国税总局原副局长许善达在 2021 年接受《财经》杂志总编辑王波明采访时透露，2021 年全国有 1 亿多人缴纳个税，约占城镇居民的 10-15%。2022 年，全国个税收入为 1.49 万亿元，占全国税收收入的9.0%、GDP 的 1.2%，同比增长 6.6%。今年上半年，由于居民可支配收入增速回升偏慢，个税收入累计同比下降 0.6%，低于同期名义 GDP 增速（图表 2）。截至 2021 年，0-4 岁、5-19 岁、以及 60 岁及以上人口分别占全国人口的比例为 4.9%、17.9%、19.0%，合计 41.8%。此外，过去 3 年，全国出生人口合计 3,218 万人，约占总人口的 2.3%。 如果按照 2019 年实施个税专项附加扣除政策的影响简单测算，此次个税调整潜在的减税规模可能不足 1,000 亿元，占 2022 年城镇居民可支配收入的比例不及 0.2%。以 2018 年 10 月下调个税起征点、优化个税税率为标志，中国开启了新一轮个税改革，之后分别在 2019 年推出 6 项个税专项附加扣除、2022 年增加 3 岁以下婴幼儿照护专项附加扣除。此次个税调整是 2018年以来这一轮个税改革的延续。根据官方公布的数据估算 ，2019 年实施个税专项附加扣除政策的减税规模可能在 600-700 亿元。考虑近年来个税缴纳人群的规模扩大，以及上述三项专项附加扣除政策的覆盖比例，我们估算今年全年的减税规模可能不足 1,000 亿元，占 2022 年城镇居民可支配收入的比例低于 0.2%。 此次个税调整有望边际提振消费，尤其是可选消费。此次加大个税抵扣力度，实际意义上相当于提高全年个税起征点，因此中等收入家庭获得减税的比例可能更高，而收入低于起征点的人群不受影响。鉴于收入越高的人群面临的边际税率更高，中高收入家庭获得的实际减税规模可能更多。从减税人群的消费结构看，政策对消费、尤其是可选消费的提振作用可能更为明显。 风险提示：居民收入增长偏慢；居民消费意愿不足。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 图表1： 此次调整前后的个税专项附加扣除标准对比 资料来源：Wind,华泰研究 图表2： 今年上半年，个税收入增速不及名义 GDP 资料来源：Wind,华泰研究 调整前调整后采取“定额扣除”的方式。七个项目定额附加扣除金额如下，其中首套住房贷款利息和住房租金不能同时扣除，只能选择一项扣除：1）子女教育：每个子女每年12,000元（每月1,000元）。2）继续教育：学历教育每年4,800元（每月400元），职业资格教育每年3,600元。3）大病医疗：个人负担医药费超过15,000元部分，在80,000元限额内据实扣除。4）住房贷款利息：每年12,000元（每月1,000元）。5）住房租金：直辖市、省会、计划单列市等每年18,000元（每月1,500元），100万以上人口城市每年13,200元（每月1,100元），100万以下人口城市每年9,600元（每月800元）。6）赡养老人：每年24,000元（每月2,000元）。7）3岁以下婴幼儿照护：每年12,000元（每月1000元）。采取“定额扣除”的方式。七个项目定额附加扣除金额如下，其中首套住房贷款利息和住房租金不能同时扣除，只能选择一项扣除：1）子女教育：每个子女每年24,000元（每月2,000元）。2）继续教育：学历教育每年4,800元（每月400元），职业资格教育每年3,600元。3）大病医疗：个人负担医药费超过15,000元部分，在80,000元限额内据实扣除。4）住房贷款利息：每年12,000元（每月1,000元）。5）住房租金：直辖市、省会、计划单列市等每年18,000元（每月1,500元），100万以上人口城市每年13,200元（每月1,100元），100万以下人口城市每年9,600元（每月800元）。6）赡养老人：每年36,000元（每月3,000元）。7）3岁以下婴幼儿照护：每年24,000元（每月2000元）。8月31日个税有关专项附加扣除标准调整前后对比4.94.8(40)(30)(20)(10)010203040502009Q22011Q22013Q22015Q22017Q22019Q22021Q22023Q2财政收入:税收:个人所得税国内生产总值:名义值% 年同比 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 宏观研究 免责声明 分析师声明 本人，常慧丽、易峘，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告