8月PMI数据点评：制造业有所改善，房地产仍在下滑

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 制造业有所改善，房地产仍在下滑 8 月 PMI 数据点评  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏 S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 相关研究 商品和股市走势为何分化？— 2023-08-28 利润修复趋势不变—7月工业企业利润数据点评 2023-08-27 鲍威尔鹰派发言，美债收益率曲线走平———JACKSON HOLE 会议点评 2023-08-26 贬值：YCC 调整后关于日元的迷惑—单击或点击此处输入文字。 2023-08-25 十年期国债收益率距离 2.5%还有多远？—五论中国经济修复式增长 2023-08-23 制造业 PMI 连续第 3 个月回升。8 月制造业 PMI 回升 0.4 个百分点至 49.7%，高于市场预期的 49.2%并且连续三个月回升（图表 1）。  生产和供应明显改善。8 月制造业 PMI 新订单指数回升 1.7 个百分点至51.9%，升幅较大；供应商配送时间指数上升 1.1 个百分点至 51.6%，交货速度加快（图表 2）。由于供应商配送时间指数为逆指数，在合成制造业 PMI 指数时进行反向运算，其上升反而拖累了制造业 PMI 指数。  制造业需求有所恢复。8 月制造业新订单指数上升 0.7 个百分点至50.2%，回到扩张区间。出口订单回升 0.4 个百分点至 46.7%，边际改善但仍处于收缩区间。  制造业价格大幅上涨。8 月制造业原材料价格指数回升 4.1 个百分点至56.5%，出厂价格指数回升 3.4 个百分点至 52%，均创去年 5 月以来新高（图表 3）。8 月 PPI 环比增速可能由负转正。  大中小企业 PMI 全面回升。8 月大中小制造业企业 PMI 分别回升 0.5、0.6 和 0.3 个百分点，前期低点分别出现在 3、4、5 月（图表 4）。  分行业看，石油、化工、非金属矿、汽车、计算机等行业 PMI 环比回升，金属制品、纺织服装、有色、黑色等行业 PMI 跌幅较大（图表 5）。 非制造业PMI回落。8月非制造业PMI回落0.5个百分点至51%。其中建筑业PMI回升2.6个百分点至53.8%，服务业PMI下降1个百分点至50.5%（图表6）。  房地产仍在下滑，基建有所回升。8 月房屋建筑业 PMI 下滑 1.9 个百分点至 48.5%，房地产业 PMI 下滑 1.3 个百分点至 42.4%（图表 7）。土木工程建筑业 PMI 回升 4.6 个百分点至 58.6%（图表 8）。  航空运输业价格上涨，但预期开始转弱。8 月航空运输业 PMI 下降 0.1个百分点至 66.3%，维持较高景气区间；收费价格指数上升 5.7 个百分点至 57.7%（图表 9）。但航空运输业经营活动预期指数回落 25.6 个百分点至 50.8%（图表 10）。随着开学临近，出行需求可能开始降温。 经济可能有所企稳，房地产政策效果仍待检验。8月份制造业生产和需求有所回暖，7月强降雨天气给生产和运输造成的不利影响减弱。7月底以来房地产政策放松力度加大，各地陆续实施“认房不认贷”政策，存量房贷利率也将下调。目前看，8月份房地产相关行业仍然偏弱，房地产政策效果显现可能要到9、10月份。总体看经济仍在修复过程中，政策仍需维稳，三季度经济有望见底，预计同比增长4.3%，四季度经济将有所回升。 风险提示：外需放缓，房地产市场下滑。 证券研究报告 2023 年 08 月 31 日 宏观点评报告 西部证券 2023 年 08 月 31 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 图表目录 图表 1：制造业 PMI 连续第三个月回升 ................................................................................... 3 图表 2：8 月生产指数上升幅度较大 ........................................................................................ 3 图表 3：制造业价格明显上涨 .................................................................................................. 3 图表 4：大中小企业制造业 PMI 分别在 3、4、5 月见底 ......................................................... 3 图表 5：制造业分行业 PMI vs 环比变化 ................................................................................. 3 图表 6：非制造业分行业 PMI vs 环比变化 ............................................................................. 3 图表 7：房地产相关行业 PMI 仍在下滑 ................................................................................... 4 图表 8：土木工程建筑业 PMI 回升 .......................................................................................... 4 图表 9：航空运输业 PMI 仍处于较高水平，价格上涨 ............................................................. 4 图表 10：但航空运输业预期转弱 ............................................................................................. 4 图表 11：制造业 PMI 及分项指数 ............................................................................................ 4 图表 12：非制造业 PMI 及分项指数 ........................................................................................ 5 宏观点评报告 西部证券 2023 年 08 月 31 日 3 | 请务