德邦金工基金经理系列研究之三：鹏华朗超，探索鹏华医疗保健的独特策略

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|金融产品专题 深度报告 金融产品专题 2023 年 8 月 28 日 金融产品专题 证券分析师 肖承志 资格编号：S0120521080003 邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn 研究助理 路景仪 邮箱：lujy＠tebon.com.cn 相关研究 1.《“价值投资+主动量化”，南华丰汇基金经理黄志钢深耕价值投资理论——德邦基金经理系列研究之二》，2023.06.29 2.《政策红利助推，配置价值凸显，推荐关注华安中证 500 行业中性低波动 ETF——德邦金融产品系列研究之二十一》，2023.06.16 3.《能源革新，绿色先行，推荐关注锂电池 ETF——德邦金融产品系列研究之二十》，2023.04.26 4.《科技革新成长，军工锐意前行，推荐关注国防军工 ETF——德邦金融产品系列研究之十九》，2023.02.21 5.《后疫情时代，物流行业有望复苏，推荐关注物流 ETF——德邦金融产品系列研究之十八》，2023.02.16 6.《势不可挡，坚定不移走科技强国之路 ， 推 荐 关 注 华 宝 中 证 科 技 龙 头ETF——德邦金融产品系列研究之十七》，2022.12.07 7.《“抓住 alpha，等待 beta”，华宝夏林锋主动出击“三年一倍”目标——德邦金融产品系列研究之十六》， 2022.11.04 8.《乘大数据战略机遇，握新时代“价值资产”，推荐关注大数据 ETF——德邦权益基金经理系列研究之一》， 2022.11.22 9.《招商中证 1000 指数增强——细分赛道下的“隐形冠军”——德邦金融产品系列研究之十五》，2022.08.19 鹏华朗超：探索鹏华医疗保健的独特策略 ——德邦金工基金经理系列研究之三 [Table_Summary] 投资要点：  多方面政策保障医疗保健行业健康发展：2019 年，国务院发布《关于实施健康中国行动的意见》，指出积极防控重大疾病，健全健康体系，延长健康寿命。2020年新冠爆发后，人民对于健康的追求进一步促进医疗保健行业的发展，《关于印发“十四五”国民健康规划的通知》中，强调改善医疗卫生服务质量，提升医疗卫生相关支撑能力和健康产业发展水平，更好建设国民健康体系，体现医疗保健行业发展的国家级战略性地位。一系列政策从医疗下沉市场保障、行业市场规范、医疗器械配置规划等多个方面，为医疗保健行业健康发展提供了的重要支撑。  医疗保健受居民、国家双向重视：2022 年全国医疗保障事业发展统计公报显示，截至 2022 年底，全国基本医疗保险参保人数 13.5 亿人，参保率稳定在 95%以上。居民对自身健康状态的维护和重视程度亦有所提升。从人均医疗保健支出来看，过去十年，我国人均医疗保健支出也整体呈现上升态势。另一方面，国家对医疗卫生事业也给予了不少扶持。2022 年中央财政安排医疗救助补助资金 311 亿元，比上年增长 4%。从卫生总费用占 GDP 百分比指标来看，过去十年该数据基本呈现稳步上升态势。在医保支付方面，国家持续推进医保支付改革便捷化。  鹏华医疗保健（基金代码：000780.OF）业绩跑赢基准：鹏华医疗保健（基金代码：000780.OF）是鹏华基金旗下的一只股票型基金，成立于 2014 年 9 月 23 日，自2018 年 4 月 12 日起由朗超先生任基金经理。该基金在有效控制风险前提下，精选优质的医疗保健行业上市公司，力求超额收益与长期资本增值。截至 2023 年 7月 18 日，基金经理任职以来收益率达 60.25%，大幅超过基金比较基准（-9.68%）和 800 医药（-16.89%）。  长期业绩优于基准，月度胜率稳健：基金在年化收益方面，长期来看优于同类基金。近一年医药市场震荡，基金年化收益率和最大回撤分别为 4.43%和-12.35%，优于 800 医药指数（-15.62%，-20.05%）和普通股票型基金指数（-12.99%，-15.09%）。此外，整体看来，基金在 800 医药下行时相对于 800 医药跌幅更小，有较强的收益捕捉能力和抗跌能力。相对层面上，与 800 医药相比，基金月度胜率为 60.94%；绝对层面上，基金月度正收益概率为 54.69%。我们统计自基金经理任职以来，滚动平均收益率的分布情况：基金持有 30 天、90 天、180 天和 365天年化平均收益分别为 13.84%、14.85%、17.18%和 22.52%。从收益分布看来，持有 365 天时有较大概率获得 20%以上的正收益。  顺势择股，配置风格转向小盘价值：任职初期基金经理偏好配置中盘成长股，随后倾向于配置大盘成长股；2022 年 9 月以来，基金经理增加了对小盘价值股的配置。对比中盘、大盘成长股与小盘价值股累计收益率可以发现；2023 年小盘价值股整体净值收益表现要优于中盘、大盘成长股，体现了基金经理具备一定风格判断能力。根据 fama 五因子的表现来看，价值因子和盈利因子暴露明显，基金偏向小市值和高收益风格，投资因子给基金带来了正向收益。从持仓集中度来看，基金经理会随市场行情变动调整持仓集中度，具有一定的分摊风险意识。整体上，基金能够把握优质资产的上涨收益，分摊相应的风险。 风险提示：宏观经济变化风险；新冠疫情恶化对全球宏观经济带来负面影响；政策环境超预期变动风险，指数系统性下跌风险。 金融产品专题 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 多方面政策保障医疗保健行业健康发展 .......................................................................... 5 2. 医疗保健受居民、国家双向重视 ..................................................................................... 6 2.1. 居民对自身健康重视程度有所提升 ....................................................................... 6 2.2. 国家对卫生投入稳步上升 ..................................................................................... 6 3. 鹏华医疗保健（000780.OF）介绍 ................................................................................. 7 3.1. 产品简介 ..........