机构投资者研究系列专题：ETF基金的发展现状、持仓规律与未来展望

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略专题报告 ETF 基金的发展现状、持仓规律与未来展望 机构投资者研究系列专题 核心结论 分析师 易斌 S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 联系人 张泽恩 15927409308 zhangzeen@xbmail.com.cn 国内 ETF 市场整体规模持续扩大，但与欧美差距仍较大。中国 ETF 市场自2004 年推出后规模持续扩大，截至 2023 年 6 月末股票 ETF 市场净值达 1.15万亿元，近 5 年复合年均增长率达 15.8%。但横向对比来看，中国 ETF 市场规模较欧美等发达地区仍有差距，国内 ETF 基金市场未来发展空间充足。 国内 ETF 基金目前处于多元高速发展阶段，市场发展现状如下： 产品种类层面：ETF 产品中股票 ETF 基金份额最高。其中行业主题类 ETF基金占股票 ETF 份额最多，科技类主题 ETF 占行业主题类 ETF 份额最多。 持有人层面：机构投资者持有份额略低于个人投资者，机构投资者中公募和私募的 ETF 持仓规模最多，保险机构、企业年金持仓增长明显。 行业集中度层面：集中度小幅下滑，但马太效应仍显著。ETF 基金市场 CR10产品份额集中度为 71.2%，较去年末下滑 1 个百分点。 历史上国内 ETF 基金持仓风格呈现明显轮动变化特征，变化趋势与 A 股较为一致，但近年 ETF 持仓结构与 A 股整体差距逐步扩大： 风格层面：ETF 持仓风格的变化与 A 股整体市值结构的变化方向一致。但随着行业主题类 ETF 基金规模提升，ETF 持仓结构与 A 股整体差距开始扩大。 行业层面：与风格配置类似，截至 2023 年 6 月 30 日，ETF 基金持仓最多的行业分别为 TMT（25.5%）、可选消费（23.9%）和中游制造（21.1%）。 上半年央国企主题 ETF 基金发行数量与份额均最多。上半年市场共发行 43支股票 ETF，其中主题类 ETF 达 33 支，规模为 297.23 亿元，均为最多。细分来看，央国企主题 ETF 发行数量和份额最多。 规模变化规律来看，ETF 基金规模变化有以下特点： 1.ETF 市场目前仍处于高速发展期，因此股票 ETF 基金规模整体仍呈上行趋势； 2.在 ETF 基金份额整体上行的前提下，ETF 基金份额变动与市场表现主要呈负相关，其中宽基 ETF 基金对于大盘整体表现敏感性更高，行业主题类 ETF基金对结构性行情敏感性更高。 展望未来，我们认为未来行业主题类 ETF 基金有三大布局思路： 1. 探寻符合国家战略和产业发展机会的标的行业与主题，包括中特估等； 2. 纵向布局，进一步挖掘细分行业主题，包括算力基建、半导体制造等； 3. 横向布局，实现行业板块的全覆盖，包括商贸零售、建筑装饰等。 风险提示：历史数据样本带来偏差，数据频率偏低带来偏差等。 证券研究报告 2023 年 08 月 15 日 策略专题报告 西部证券 2023 年 08 月 15 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 ETF 基金市场概览 .......................................................................................................... 5 1.1 ETF 基金简介 ............................................................................................................... 5 1.2 国内 ETF 市场发展历程 ............................................................................................... 6 1.3 当前中国 ETF 市场发展现状 ........................................................................................ 7 1.3.1 当前 ETF 市场规模 .............................................................................................. 7 1.3.2 ETF 市场持有人情况 ............................................................................................ 9 1.3.3 ETF 基金行业集中度情况 .................................................................................. 10 1.4 横向比对，国际 ETF 市场现状 .................................................................................. 12 二、 ETF 大类资产和行业配置情况 ...................................................................................... 13 2.1 ETF 基金大类资产配置情况 ....................................................................................... 13 2.2 ETF 基金权益资产配置情况 ....................................................................................... 14 2.2.1 ETF 基金风格配置情况 ...................................................................................... 14 2.2.2 ETF 基金行业资产配置情况 ............................................................................... 16 三、 历史回顾，股票 ETF 基金规模变动规律如何 ............................................................... 18 3.1 高速发展期（2018 年后）股票 ETF 基金规模变动情况复盘 ..................................... 18 3.2 股票 ET