纺织服装行业周报：上游去库存压力释放，制造端有望迎来拐点

[Table_Title] 上游去库存压力释放，制造端有望迎来拐点 [Table_Title2] 纺织服装行业周报 [Table_Summary] 主要观点： 本周较多公司发布中报，我们总结要点： 港股运动方面：（1）安踏体育：DTC 转型实现高经营杠杆利润弹性，毛利率创下历史新高，存货大幅减少回归健康水平，预计全年有望实现双位数增长；（2）特步国际：上半年扣除政府补助净利同比微增，折扣水平逐季改善，索康尼已实现盈利。 A 股服装方面：（1）太平鸟：上半年收入下滑主要受门店调整、女装和乐町仍在调整、公司控折扣等影响，折扣提升、费用率下降带来扣非净利率 Q1 超预期、但 Q2 低于预期，预计下半年控费可能较上半年减弱，但折扣率提升持续、收入有望回升，扣非净利率持续改善。（2）罗莱生活：上半年收入及扣非净利尚未恢复至 21 年主要受 Q1 影响，Q2 均已恢复，直营占比提升导致毛利率上升，净利率增长略高于毛利率主要受益于减值损失下降。（3）富安娜：上半年收入未恢复至疫情前，但扣非净利已恢复主要得益于 Q1，Q2 仍未恢复至 21 年水平，21-22 年均存在一次性费用及公允价值损失影响。 A 股制造方面：（1）兴业科技：H1 受并表影响，收入利润等指标大幅提升。短期来看，宏兴皮革在收购后带动净利率改善，受益理想客户高增长并有望继续扩产。（2）浙江自然： Q2 收入降幅收窄，公司推出新品、带动价格提升有望对冲部分市场影响。 我们分析目前市场主要担心服装端 Q3 基数进一步高企、终端放缓，Q4 仍将进入低基数阶段，目前较多服装公司已跌至24PE10X。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）出口制造端预计Q4 有望迎来拐点，推荐健盛集团、浙江自然；（3）制造成长主线推荐兴业科技、新澳股份。 ► 行情回顾：跑输上证综指 1.25PCT 本周，上证指数下跌 2.17%，创业板指下跌 3.71%，SW 纺织服饰板块下跌 3.42%，跑输上证综指 1.25PCT、跑赢创业板指0.29PCT，其中，SW 纺织制造下跌 4.51%，SW 服装家纺下跌3.64%，SW 饰品下跌 1.15%。其中涨幅前三的板块为纺织机械、男装、家纺。目前，SW 纺织服饰行业 PE 为 14.43 倍。 ► 行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨 0.10% 截至 8 月 25 日，中国棉花 328 指数为 18030 元/吨，区间上涨 0.10%。截至 8 月 25 日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 17181 元/吨。截至 8 月 24 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 16830 元/吨，上涨 1.84%。整体来看，本周国内外棉价差缩小，截至 8 月 25 日，外棉价格低于内棉价格 849 元。 ► 行业新闻：H&M 因缅甸服装厂涉嫌虐待劳工停止业务；Courrèges 正式进入中国市场，开设天猫店；优衣库结束在俄罗斯业务，解雇全部员工；美邦服饰将上海总部部分出租，年收 3113 万；Gap 第二季度净销售额 35.5 亿美元同比下降 8%；SHEIN 希音 收购 Forever 21 母公司股权；体育用品零售商 Foot Locker 第二财季亏损 500 万美元；迪克体育第二财季利润大跌23%并将裁员。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -28%-22%-16%-10%-5%1%2021/072021/102022/012022/042022/07纺织服装沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 08 月 27 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 本周观点 .................................................................................... 4 2. 行情回顾：跑输上证综指 1.25PCT ............................................................... 4 3. 行业数据追踪 ................................................................................ 6 3.1. 原材料相关数据 ............................................................................ 6 3.1.1. 本周中国棉花价格指数上涨 0.10% ........................................................... 6 3.1.2. 羊毛价格较 2 月高点持续下降 .............................................................. 7 3.1.3. USDA：8 月棉花总产预期同比下降 3.53%，期末库存预期同比提升 0.60% ........................... 8 3.1.4. 7 月新疆棉商业库存同比下降 27.1% ......................................................... 9 3.2. 出口相关数据 .............................................................................. 9 3.2.1. 7 月纺织服装出口 271.15 亿美元，同比下降 18.3% ............................................. 9 3.2.2. 出口帐篷：1-7 月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为 181.42 亿元，累计同比下滑 6.47%，降幅环比扩大 .. 10 3.3. 终端消费相关数据 ......................................................................... 11 3.3.1. 天猫平台 7 月运动鞋品类仍拥有较为良好的韧性 .............................................. 11 3.3.2. 京东平台 7 月箱包皮具增速转负 ..........................................