主要消费行业产业行业研究：CPI同比转负，居民信贷少增

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金证券研究所 分析师：龚轶之（执业 S1130523050001） gongyizhi＠gjzq.com.cn CPI 同比转负，居民信贷少增 投资建议 ◼ 通胀同比转负，核心 CPI 回升。2023 年 7 月，CPI 同比下降 0.3%，为 2021 年 2 月以来首次转负，主要受到猪肉价格拖累。分类别看，消费品价格下降 1.3%，服务价格上涨 1.2%，当前正值暑期出行旺季，出行及接触类服务继续保持复苏态势。值得关注的是，核心 CPI 在 7 月录得 0.8%，环比回升 0.4pct，扭转前期持续下滑态势。当前消费需求依然面临压力，需要持续观察。 ◼ 北向大幅流出，市场短期承压。本周北向资金净流入大消费板块（除传媒）的金额由正转负，上周净流入 27.4 亿元，本周净流出 64.2 亿元。分细分板块来看，流出金额最大的板块是食品饮料和传媒板块，分别净流出 27.6 亿元和 26.9 亿元。仅有轻工制造板块本周呈现净流入状态，流入金额为 1.2 亿元。 ◼ 等待积极信号，坚守确定价值。正如我们前期判断，尽管估值充分消化后大消费板块向下动能趋缓，但收入预期、资产预期反转前板块行情仍将以波动为主。政策利好逐步兑现后市场，需要等待更多积极信号。7 月新增居民中长期贷款减少 672 亿元，同比少增 2158 亿元，与楼市表现基本一致，而同期住户存款减少 8093 亿元，说明居民扩表意愿不强，可能制约消费信心。行业配置上，业绩确定性仍是第一位，关注结构性机会，优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。 行情回顾 ◼ 涨跌幅：上周各行业全线下跌，家用电器（-4.8%）、商贸零售（-4.2%）、美容护理（-3.8%）板块跌幅居前。 ◼ 成交额：大消费行业整体日均成交额 1249.1 亿元，周环比下跌-17.3%，占 A 股整体日均成交额的 16.1%。 交易动态 ◼ A 股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-483.9 亿元；股东减持-64.9 亿元; 新发基金+12.8 亿元; 融资资金+26.6 亿元; 陆港通资金-383.0 亿元。 ◼ 主力资金流动：上周各行业均呈现主力资金净流出状态，传媒、食品饮、商贸零售板块主力资金净流出金额居前。昆仑万维（传媒）、天地在线（传媒）、海看股份（传媒）主力资金净流入金额居前。 ◼ 北向资金流动：上周北向资金大多呈净流出，食品饮料、传媒、家用电器净流出额居前。安井食品（食品饮料）、姚记科技（传媒）、谱尼测试（社会服务）北向资金净流入金额居前。 ◼ 南向资金流动：上周社会服务、食品饮料、传媒行业南向资金净流入居前。海底捞（社会服务）、泡泡玛特（轻工制造）、波司登（纺织服饰）南向资金净流入金额居前。 ◼ 市场情绪：融资交易占比 7.1%（上期为 7.6%）；沪市换手率 0.7%（上期为 1.0 %），深市换手率 1.7%（上期为2.2%）。 ◼ 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位 80.6%（上周 79.9%），灵活配置型基金估算仓位 64.0%（上周 63.3%）。 ◼ 热点题材：减肥药、医药电商、旅游出行、黄金珠宝、免税店。 风险提示 ◼ 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 证券研究报告 主要消费产业行业研究 2023 年 08 月 13 日 （维持评级） 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点：CPI 同比转负，居民信贷少增 ........................................................ 4 2、行情回顾 .................................................................................... 5 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................ 5 2.2、板块成交额 ............................................................................ 6 3、板块估值 .................................................................................... 7 3.1、A 股大盘估值 .......................................................................... 7 3.2、大消费行业估值 ........................................................................ 9 4、资金流动 .................................................................................... 9 4.1、A 股流动性跟踪 ........................................................................ 9 4.2、主力资金流动 ......................................................................... 10 4.3、南北向资金流动 ....................................................................... 10 4.3.1、北向资金 ........................................................................... 10 4.3.2、南向资金 ........................................................................... 12 5、交易动态 ................................................................................... 14 5.1、市场情绪 ............................................................................. 14 5.2、热点题材 ............................................................................. 15 5.3、异动个股 ............................................................................. 15 5.3.1、连续上涨 ...................