光伏设备行业框架：把握新技术变革中的结构性机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2023年8月25日光伏设备行业框架把握新技术变革中的结构性成长机会行业研究 · 行业投资策略 机械设备投资评级：超配证券分析师：吴双联系人：年亚颂0755-819813620755-81981159wushuang2@guosen.com.cnnianyasong@guosen.com.cnS0980519120001证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点➢ 行业需求：新增装机容量持续增长、技术快速迭代、硅料价格回落带动设备需求增长• 长期看，全球能源结构转型带动光伏装机容量持续增长,带动设备需求增长。综合TrendForce、PV-InfoLink等预测，预计2023/2024/2025年全球光伏新增预期350/450/550GW，同比+40%/29%/22%；• 中短期看，硅料价格回落带动装机成本下降，释放下游组件需求，进一步刺激设备需求增长；当前光伏技术处于P型向N型转变时期，新技术快速迭代，带动设备更新需求。➢ 光伏设备：呈现高度集中竞争格局，具有先发优势的龙头充分受益• 设备空间：2023年光伏硅片/电池/组件设备空间分别为263/616/220亿元,2023-2025年预计硅片设备空间有所下降，电池片、组件设备空间保持小幅上升。• 竞争格局：行业前三公司占据整个市场80%的市场份额，其中龙一占据市场份额超过50%，呈现高集中度格局。• 先发优势明显：光伏行业技术迭代较快，下游硅片、电池片厂商进行技术更新时优先选择与设备端龙头共同研发，进而形成强者恒强的特点，因此光伏设备行业具有明显的“先发优势”。➢ 核心关注：新技术迭代带来的增量需求• 光伏处于从P型向N型转换的大技术变革环节，短期TOPCon是承接PERC的扩产主力；中期HJT随着降本，有望持续放量；长期钙钛矿研究持续取得突破。光伏设备是一代技术、一代设备，光伏技术持续迭代带动设备需求持续增长，当前重点关注技术迭代带来增量需求。➢ 投资建议：关注具备结构性成长机会的细分环节设备龙头• 按所处环节建议关注：硅片：晶盛机电、汉钟精机、美畅股份；电池片：捷佳伟创、帝尔激光；组件：奥特维、京山轻机。• 在所有环节中，重点关注所在环节技术迭代快、具备向半导体领域拓展的标的：捷佳伟创、奥特维、汉钟精机。➢ 风险提示• 光伏新增装机不及预期、市场竞争加剧、新技术迭代不及预期、贸易摩擦风险、行业政策变动、产能过剩风险。1请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光伏设备公司一览表1：光伏设备公司概览产业链环节细分领域代码公司名称主要光伏设备市值（亿元）2022营收（亿元）2022归母净利润（亿元）毛利率PE(TTM)硅片环节设备单晶炉300316.SZ晶盛机电单晶炉，目前拓展至金刚线、硅片设备及部分电池片设备729106.3829.2439.65%19600330.SH天通股份单晶炉11645.086.6925.43%19835368.BJ连城数控单晶炉、硅片切割设备，子公司涉及电池片设备10137.724.5226.04%22碳碳热场688598.SH金博股份碳碳热场材料11914.505.5147.80%25003009.SZ中天火箭碳碳热场材料7512.361.4428.71%83688033.SH天宜上佳碳碳热场材料949.871.7950.80%39切割设备688556.SH高测股份硅片切割设备、金刚线、切片代工15435.717.8941.51%12002943.SZ宇晶股份硅片切割设备、碳碳热场、金刚石线、切片代工458.040.9730.29%36603185.SH弘元绿能光伏切割设备，目前拓展至光伏硅片制造241219.0930.3321.43%8金刚石线300861.SZ美畅股份电镀金刚线20036.5814.7353.00%12300554.SZ三超新材电镀金刚线204.070.1323.88%126002132.SZ恒星科技电镀金刚线4644.171.8713.98%40300700.SZ岱勒新材电镀金刚线526.430.9135.34%38电池片设备镀膜/整线厂商300724.SZ捷佳伟创TOPCon整线设备、HJT 镀膜设备、清洗设备，钙钛RPD、蒸镀设备等29660.0510.4725.44%27300751.SZ迈为股份HJT整线厂商，丝网印刷等51241.488.6238.31%57002371.SZ北方华创正/背膜氮化硅沉积、多晶硅沉积等设备1377146.8823.5343.83%50激光设备300776.SZ帝尔激光激光设备13813.244.1147.09%37688170.SH德龙激光钙钛矿激光设备385.680.6749.71%78688559.SH海目星激光SE设备，钙钛矿激光设备8541.053.8030.50%21组件设备串焊机、层压机、组件流水线688516.SH奥特维串焊机、单晶炉、电池片设备等24035.407.1338.92%29603396.SH金辰股份串焊机、层压机5919.520.6430.29%94000821.SZ京山轻机层压机、组件流水线等10348.683.0221.47%32自动化设备300757.SZ罗博特科光伏自动化设备759.030.2622.17%110资料来源：Wind、各公司公告，国信证券经济研究所整理2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光伏设备研究框架01硅片设备02电池片设备03目录组件设备043请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光伏设备研究框架图1：光伏设备行业研究框架资料来源：CPIA、PV-InfoLink，国信证券经济研究所整理公司订单新增装机容量光伏累计装机容量光伏渗透率总能耗利用小时数硅片扩产电池片扩产组件扩产降本增效新技术及其渗透率设备单GW价值设备更新需求设备新增需求公司市占率设备行业空间公司技术迭代速度公司技术实力硅片端：大尺寸、 薄片化电池片：TOPCon、HJT钙钛矿、 XBC组件端：多主栅、 0BB➢ 商业模式：• 行业定性：设备作为工业投资品是终端需求的“二阶导”，设备环节是由下游产能投资驱动的周期成长股；• 光伏设备的不同之处：设备技术迭代是推动光伏行业增效降本的关键环节，较快的迭代周期使得设备呈现“耗材”属性。➢ 设备“耗材化”对基本面的影响• 成长期：技术迭代拉长设备高景气的持续时间；• 市场空间及增速：每一轮技术迭代存量设备全部更新，市场空间更大，新技术变革落地爆发性极强；• 竞争格局：技术引领持续更新，有先发优势的头部企业具备较强议价权，享受较好格局及超额盈利。➢ 现状及展望• 当前现状：光伏行业仍处于成长阶段，短期下游新增装机量增速边际放缓；• 未来展望：重点关注新技术变革中的结构性成长机会，把握在新技术中抢占先机的优质龙头公司。4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图2：光伏行业产业链及主要设备公司资料来源：大全能源招股说明书、索比光伏网、各公司官网，国信证券经济研究所整理；注：图中标注的为各个环节主要设备公司和设备投资额。多晶硅锭多晶电池片多晶光伏组件光伏行业产业链：光伏设备位于光伏产业链中游