统计局2025年1-6月房地产数据点评：地产基本面继续磨底，一线城市房价边际下行

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月16日优于大市1统计局 2025 年 1-6 月房地产数据点评地产基本面继续磨底，一线城市房价边际下行 行业研究·行业快评 房地产 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cn执证编码：S0980520040006证券分析师：王粤雷0755-81981019wangyuelei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030001证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cn执证编码：S0980522100002事项：2025 年 7 月 15 日，统计局公布 1-6 月房地产投资和销售数据。2025 年 1-6 月，全国房地产开发投资 46658亿元，同比下降 11.2%；房屋新开工面积 30364 万平方米，下降 20.0%；房屋竣工面积 22567 万平方米，下降 14.8%；新建商品房销售面积 45851 万平方米，同比下降 3.5%；新建商品房销售额 44241 亿元，下降5.5%；房地产开发企业到位资金 50202 亿元，同比下降 6.2%。国信地产观点：1）6 月销售跌幅继续扩大，延续下行趋势。2）70 城新房和二手房价格环比跌幅均扩大，其中一线城市房价自 5 月以来边际下行更明显。3）房地产开发投资和房企到位资金累计降幅持续扩大，销售降温对房企资金的拖累明显。4）开竣工同比降幅收窄，但新开工水平仍然较低，竣工作为滞后指标下行趋势确定。5）投资建议：6 月地产基本面延续 4 月以来的下行趋势，销售量价和投融资指标趋弱，一线城市房价边际下行较为明显。在房地产市场磨底的过程中，我们认为拿地积极、土储质量高、产品力好、风险出清较为充分的房企将脱颖而出。个股推荐中国金茂、华润置地、绿城中国、贝壳-W、我爱我家。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致地产行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。评论： 6 月销售跌幅继续扩大，延续下行趋势2025 年 1-6 月，全国商品房销售额为 44241 亿元，同比-5.5%，降幅较 1-5 月扩大了 1.7 个百分点；商品房销售面积为 45851 万㎡，同比-3.5%，降幅较 1-5 月扩大了 0.6 个百分点。6 月单月，全国商品房销售额为 10150 亿元，同比-10.8%，降幅较 5 月扩大了 4.8 个百分点；商品房销售面积为 10536 万㎡，同比-5.5%，降幅较 5 月扩大了 2.2 个百分点。观察相对历史同期的销售规模，2025 年 6 月，商品房的销售额和销售面积分别相当于 2019 年同期的 54%和 52%，较 5 月小幅走低，明显低于一季度水平。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：商品房销售额累计同比图2：商品房销售额单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图3：商品房销售面积累计同比图4：商品房销售面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图5：商品房单月销售金额与 2019 年同期相比图6：商品房单月销售面积与 2019 年同期相比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 70 城新房和二手房价格环比跌幅均扩大，其中一线城市房价自 5 月以来边际下行更明显2025 年 1-6 月，新建商品房销售均价 9649 元/㎡，同比-2.1%，降幅较 1-5 月扩大了 1.1 个百分点。6 月单月，新建商品房销售均价为 9634 元/㎡，同比-5.6%，降幅较 5 月扩大了 2.8 个百分点。从城市维度看，新房端，2025 年 6 月，70 城新建商品住宅销售价格同比-3.7%，降幅较 5 月收窄了 0.4 个百分点，自 2024 年 11 月以来已连续 8 个月收窄；70 城新房销售价格环比-0.3%，降幅较 5 月扩大了 0.1个百分点，其中一线城市环比跌幅继续扩大，而二三线城市环比跌幅持平。二手房端，2025 年 6 月，70 城二手住宅销售价格同比-6.1%，降幅较 5 月收窄了 0.2 个百分点，已经连续9 个月收窄，但一线城市的二手房价同比跌幅自 2024 年 10 月以来首次扩大；70 城二手房价环比-0.6%，降幅较 5 月扩大了 0.1 个百分点，其中一线城市环比跌幅-0.7%，已经连续 2 个月超过二三线城市。图7：商品房销售均价累计同比图8：商品房销售均价单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图9：70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比图10：分城市能级新建商品住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图11：70 个大中城市新建商品住宅销售价格环比图12：分城市能级新建商品住宅销售价格环比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图13：70 个大中城市二手住宅销售价格同比图14：分城市能级二手住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图15：70 个大中城市二手住宅销售价格环比图16：分城市能级二手住宅销售价格环比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5 房地产开发投资和房企到位资金累计降幅持续扩大，销售降温对房企资金的拖累明显2025 年 1-6 月，房地产开发投资额为 46658 亿元，同比-11.2%，降幅较 1-5 月扩大了 0.5 个百分点；房企到位资金为 50202 亿元，同比-6.2%，降幅较 1-5 月扩大了 0.9 个百分点。6 月单月，房地产开发投资额10424 亿元，同比-12.9%，降幅较 5 月扩大了 0.9 个百分点；房企到位资金 9970 亿元，同比-9.7%，降幅较 5 月收窄了 0.4 个百分点。拆解房企资金来源，2025 年 1-6 月，定金及预收款同比-7.5%，降幅较 1-5 月扩大了 2.5 个百分点；个人按揭贷款同比-11.4%，降幅较 1-5 月扩大了 2.9 个百分点。销售降温对房企资金的拖累明显。观察相对历史同期的投融资规模，2025 年 6 月，房地产开发投资和房企到位资金分别相当于 2019 年同期的 67%和 55%，投资延续 2022 年以来的季节性前高后低趋势，融资表现明显弱于一季度水平。图17：房地产开发投资累计同