食品饮料行业周报：多家酒企中报表现亮眼，积极挖掘优质α标的

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业 报 ⚫ 主要观点更新：近期，白酒、啤酒等行业中报密集披露，山西汾酒、迎驾贡酒、华润啤酒等多家酒企财务数据亮眼，展现企业扎实的基本面。建议持续关注中报数据，挖掘优质α标的。中秋、国庆旺季即将到来，白酒启动经销商备货，期待下半年白酒动销表现。中长期看，宏观经济复苏在途，消费逐渐回暖，白酒、啤酒等消费品板块将受益。 ⚫ 宏观数据更新： 7 月份，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动 2.5%、15.8%、7.2%、3.1%，两年复合增速分别达到 2.6%、6.8%、7.4%、3.0%，预计后期消费品仍维持稳定复苏趋势。根据最近公布的 7 月份金融数据，国内 M2 月度同比增长 10.7%，当月社融规模 0.53 万亿元，环比减少 3.69 万亿，同时社融存量规模增速维持 9%的较高增速。 ⚫ 白酒批价数据：截止 8 月 24 日，根据今日酒价的数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约 2,995 元和 2,780 元，基本持平；普五和国窖 1573 的批价分别达到约 960 元和 895 元，基本持平。主要次高端产品批价保持稳定，截止 8 月 24日，梦之蓝 M6、青花 30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约 600、780、410、340 、455 和 320 元/500ml。 ⚫ 啤酒量价数据：国内啤酒延续结构升级的趋势，推动吨价抬升。国内大麦平均进口价格边际有所下滑，7 月平均进口单价为 345 美元/吨，环比连续 6 个月下降。8 月4 日，商务部宣布终止对澳大利亚进口大麦征收反倾销税和反补贴税，预计大麦价格将明显回落。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止 8 月 18 日当周，平均出厂价约 3,229 元/吨，同比下降 15%。截止 8 月 19 日当周，玻璃期货连续结算价达到1,833 元/吨，6 月以来价格略有上升。截止 8 月 19 日当周长江有色市场铝均价约18,514 元/吨，环比、同比维稳。啤酒原料成本有所缓解，看好企业盈利提升。 ⚫ 乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，截止 8 月 16 日，国内主产区生鲜乳平均价约 3.76 元/千克，同比下降 8.7%。参考 GDT 数据，全脂奶粉及脱脂奶粉价格也整体处于下行趋势中，截止 8 月 15 日，全指奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为2,548 和 2,333 美元/吨，同比下降 25.4%和 33.8%；干酪价格环比有所回落，8 月15 日平均中标价 4,127 元/吨，同比下降 17.5%。生鲜乳及大包粉价格下降有助于下游乳制品企业降低生产成本。参考商务部的数据，国内牛奶及酸奶的零售价也处于下降趋势中，截止 8 月 18 日，牛奶及酸奶零售价分别为 12.43 元/升及 16.13 元/升，同比下降 4.7%和 2.5%。整体而言，牛奶及酸奶终端价下降幅度小于原奶价格下降幅度，有利于乳制品企业盈利改善。 ⚫ 短期推荐板块及个股：建议关注需求较为刚性的高端酒企贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入) ，受益于安徽经济发展的区域白酒企业古井贡酒(000596，买入) 和迎驾贡酒(603198，买入)，动销良好、估值低位的山西汾酒(600809，买入)。预计伴随大麦价格下行，啤酒盈利将提升，建议加强关注。 ⚫ 中期推荐板块及个股：经济政策存在改善预期，市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注品牌力强大、消费需求较刚性的高端酒企贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入) ，在基地市场较为强势的区域酒企古井贡酒(000596，买入)，基地市场强势、全国化拓张的清香型龙头酒企山西汾酒(600809，买入)。啤酒板块同时受益于原料价格下降、成本压力减轻，建议关注龙头酒企青岛啤酒(600600，买入)。 风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2023 年 08 月 25 日 证券分析师 叶书怀 yeshuhuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517090002 证券分析师 蔡琪 021-63325888*6079 caiqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519080001 证券分析师 周翰 021-63325888*7524 zhouhan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070003 联系人 姚晔 yaoye@orientsec.com.cn 货币政策积极，有望引领顺周期行情 2023-08-20 多家酒企中报表现亮眼，积极挖掘优质α标的 看好（维持） 食品饮料行业行业周报 —— 多家酒企中报表现亮眼，积极挖掘优质α标的 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、宏观数据更新 .......................................................................................... 4 二、白酒批价数据 .......................................................................................... 4 三、啤酒量价数据 .......................................................................................... 5 四、乳品价格数据 .......................................................................................... 7 五、投资建议 ................................................................................................. 8 六、风险提示 ................................................................................................. 8 食品饮料行业行业周报 —— 多家酒企中报表现亮眼，积极挖掘优质α标的 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：社零