2023年中报点评：业绩增长稳健，资产质量向好

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建设银行（601939.SH）2023 年中报点评 业绩增长稳健，资产质量向好 2023 年 08 月 24 日 事件：8 月 23 日，建设银行发布 23 年中报。23H1 实现营收 4003 亿元，YoY-0.6%；归母净利润 1673 亿元，YoY+3.4%；不良率 1.37%，拨备覆盖率 244%。 ➢ 业绩增长稳健。截至 23H1，营收累计同比增速较 23Q1 下降 1.5pct，归母净利润累计同比增速较 23Q1 提升 3.1pct。 拆解营收，23H1 净利息收入同比增速较 23Q1 回升 2.4pct，主要是资产规模保持积极扩张的同时，净息差降幅明显收窄。23H1 净手续费收入同比增速较 23Q1下降 2.1pct，主要受理财及信托产品规模收缩，带来的资产管理业务收入下滑的影响。23H1 其他非息收入同比增速较 23Q1 降幅明显，一是低基数效应下 23Q1非息收入同比增速高达 209%，二是 Q2 汇率市场波动较大，形成一定汇率损失。 ➢ 持续发挥信贷头雁作用，积极服务实体。截至 23H1，贷款同比增速较 23Q1略有回落（-0.6pct），但仍保持在 13.5%的较高水平。 信贷投放聚焦服务实体经济，重点领域信贷规模均实现较高增长。住房租赁战略稳步推进，23H1 公司类住房租赁贷款余额同比+69.7%。普惠金融信贷供给稳定高效，23H1 普惠金融贷款余额同比+34.3%。乡村振兴服务能力持续提升，绿色金融领域进一步发力，23H1 涉农贷款、绿色金融领域贷款余额较 22 年末分别+20.4%、+26.4%。 ➢ 净息差降幅明显收窄。23H1 净息差 1.79%，较 23Q1 下降 4BP（23Q1 较年初下降 19BP），降幅较 23Q1 明显收窄。一是年内资产重定价基本结束，二是尽管新发放贷款利率有所走弱，但是多品种存款利率历经下调，对净息差形成支撑。 ➢ 资产质量稳中向好，风险抵补能力充足。23H1 不良率较 23Q1 下降 1BP，关注率较 22 年末下降 2BP 至 2.50%，资产质量整体向好。其中，23H1 对公、零售贷款不良率分别较 22 年末-20BP、+6BP。23H1 拨备覆盖率、拨贷比较23Q1 分别+3pct、+2BP，保持较好的风险抵补能力。 ➢ 投资建议：利润增速向上，扩表依旧强劲 23H1 建设银行业绩增速保持稳健，其中净利息收入在强劲扩表、净息差降幅收窄支撑下增速有所回升；资产质量呈向好趋势，拨备覆盖率保持充足。预计 23-25 年 EPS 分别为 1.35、1.39、1.48 元，2023 年 8 月 24 日收盘价对应 0.5 倍23 年 PB，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 822,473 828,085 850,159 891,720 增长率（%） -0.2 0.7 2.7 4.9 归属母公司股东净利润（百万元） 323,861 336,571 348,719 369,288 增长率（%） 7.1 3.9 3.6 5.9 每股收益（元） 1.30 1.35 1.39 1.48 PE 5 4 4 4 PB 0.5 0.5 0.5 0.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 8 月 24 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 5.95 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 于博文 执业证书： S0100122020008 邮箱： yubowen@mszq.com 相关研究 1.建设银行（601939.SH）2022 年年报点评：三大战略引领，经营质效稳健-2023/03/31 2.建设银行（601939.SH）2022 年三季报点评：信贷稳健增长，精准服务实体-2022/10/30 3.建设银行（601939.SH）2022 年中报点评：业绩保持景气，信贷稳健扩张-2022/08/31 4.建设银行（601939.SH）2021 年年报详解：息差企稳，质量改善，“新金融”生机盎然-2022/03/31 建设银行(601939)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：建设银行截至 23H1 业绩同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图2：建设银行截至 23H1 净利息收入、中收同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图3：建设银行截至 23H1 其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 -20%-10%0%10%20%1H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H2220221H23净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-20%-10%0%10%20%1H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H2220221H23净利息收入净手续费收入-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%1H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H2220221H23建设银行(601939)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：建设银行截至 23H1 总资产、贷款总额同比增速 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图5：建设银行截至 23H1 总负债、存款总额同比增速 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图6：建设银行截至 23H1 净息差及两端分解（披露值） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%1H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211Q221H223Q2220221Q231H23总资产贷款2%4%6%8%10%12%14%16%18%1H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211Q221H223Q2220221Q231H23总负债存款1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%1%2%3%4%5%1H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120