保险Ⅱ行业点评报告-银保新规点评：报行合一+列示手续费上限，银保手续费竞争乱象有望肃清，利好大型公司银保渠道发展

保险Ⅱ / 行业点评报告 / 2023.08.24 请阅读最后一页的重要声明！ 银保新规点评 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 夏昌盛 SAC 证书编号：S0160522100002 xiacs@ctsec.com 分析师 舒思勤 SAC 证书编号：S0160523080002 shusq@ctsec.com 联系人 黄佳慧 huangjh01@ctsec.com 相关报告 1. 《 代 理 人 队 伍 转 型 深 度 分 析 》 2023-08-23 2. 《上市险企 7 月保费追踪》 2023-08-15 3. 《2023H1 保险行业保费收入跟踪》 2023-07-28 报行合一+列示手续费上限，银保手续费竞争乱象有望肃清，利好大型公司银保渠道发展 核心观点 ❖ 事件：近日，监管部门下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，对银保业务手续费等问题进行规范。 ❖ 业务背景：银保渠道高速增长，手续费恶性竞争下，行业负债成本高企、费差损加剧。 自 2020 年来，银保渠道发展步入上升车道。主要由客户储蓄需求提升、保险公司转移业务压力发力银保渠道、银行提高中收需求迫切驱动。根据证券时报、中国银行保险报、经济观察报等媒体报道，2022 年，银保渠道原保费收入 1.3 万亿，占比升至 37%，其中首年期交保费同比+15%至超 3000 亿元，超过个险渠道。2023H1，银保期交规模超 3200 亿元，已超过去年全年规模。 产品同质化+竞争激烈，银保渠道手续费大幅增长。一方面，银行拥有众多优质的低风险偏好客群，与储蓄险客群相吻合，另一方面，保险公司银保产品同质化严重，手续费率是核心竞争手段之一，因此，在银保渠道高速增长、竞争加剧的背景下，银保手续费率攀升，2022 年招商银行代销保险产品手续费率（代理保险收入/代理保险保费）高达 16.8%，同比+6.45pct，且远高于信托（3.43%）与基金（2.05%）。此外，根据慧保天下报道，保险公司与银行在签约时，虽然保险机构与银行总对总层面约定的手续费率没有太大涨幅，但在分对分层面，手续费率涨幅普遍达到了 30%以上。部分中小险企负债成本高企、费差损加剧，在长期利率下行背景下，通过长期利差益弥补费差损难度加大。 ❖ 政策背景：监管思路一脉相承，意在降低险企负债成本。今年以来，监管部门、行业协会持续通过座谈会等形式，要求保险机构严控负债成本，包括降低预定利率、万能险保证利率和结算利率，以及降低银保渠道手续费率。7月下旬，几十家寿险公司已分三批参加了中保协关于“银保业务手续费自律约定”的座谈会，要点之一便是约定手续费上限，即保险公司与银行“总对总”确定好手续费后，“分对分”不再上浮。8 月，《上海市人身保险银保业务自律公约（2023 年版）》发布，要求保险机构承诺不通过其他渠道及方式变相增加银保业务手续费。 ❖ 文件核心内容： ①保险公司应当审慎合理地确定银保渠道产品费用假设，细化完善费用结构。鼓励各公司探索佣金费用的递延支付，通过与业务品质挂钩，实现销售激励的长期可持续性。 -14%-4%6%17%27%37%保险Ⅱ沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 ②要求银保渠道产品备案时，在产品精算报告中明确说明费用假设、费用结构，并列示佣金上限。 ③应据实列支向银行支付的佣金费用，佣金等实际费用应与备案材料保持一致。 ④加强对分支机构产品使用行为的管控，防范不正当竞争行为。 ⑤已备案的银保产品，应于 8 月 31 日前补充报送费用结构和佣金上限等内容。 ❖ 投资建议：银保渠道手续费有望降低，利好保险机构负债成本降低，大型险企具备资源、费用、服务三重优势，后续银保业务发展有望优于中小公司。一方面，险企出于盈利考虑，自身降手续费率的诉求强；另一方面，当前监管已通过文件下发明确指示，报行合一+列示佣金上限，从政策角度对银保手续费进行规范，预计后续银保业务手续费有望降低，利好险企降低负债成本，实现长期稳健经营。同时，在手续费竞争趋缓背景下，大型公司由于具备资源、费用、服务三重优势，预计银保业务的后续发展机遇将显著优于中小公司。 ❖ 风险提示：银保业务手续费下调不及预期，权益市场波动，长端利率下行。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评报告/证券研究报告 图1.2020 年来招商银行保险代销业务手续费率大幅提升 数据来源：招商银行财报，财通证券研究所 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2016201720182019202020212022基金信托保险 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 ⚫ 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投