快手W(1024.HK)2Q23业绩点评：盈利能力大幅提升，各业务商业化效率加强

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 快手-W 盈利能力大幅提升，各业务商业化效率加强 快手-W（1024.HK）2Q23 业绩点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 01024.HK 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 64.4 近一年股价走势 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 快手-W：业绩超预期，看好平台商业化前景—快手-W（1024.HK）1H23 业绩预告点评 2023-08-01 快手-W：深化信任电商建设，盈利能力持续改善—快手-W（1024.HK）2Q23 业绩前瞻 2023-07-21 快手-W：首次实现单季度盈利，平台商业化有 序 推 进 — 快 手 -W 1Q23业 绩 点 评 2023-05-23 事件：公司发布第 2 季度业绩报告，报告期内实现收入 277.44 亿元，同比增长 27.9%；净利润 14.81 亿元，去年同期亏损 31.76 亿元，首次实现季度盈利，经调整净利润 26.94 亿元，上年同期亏损 13.12 亿元。 用户增长续创新高。得益于对用户生态系统的提升，2Q23 快手平均 MAU和 DAU 分别达到 6.73 亿和 3.76 亿，同比增长 14.8%和 8.3%，续创历史新高，总用户时长实现同比增长，平台保持高粘性。 品牌电商与搜索电商发展迅速。快手电商 GMV 在 2Q23 达到 2655 亿元，同比增长近 39%，其他业务（以电商为主）实现收入 34 亿元，同比增长 61%；其中品牌电商交易 GMV 占电商总 GMV 的比例超过 30%，主要得益于品牌招商顺利推进，新增品牌数量同比增长 90%，同时平台搜索功能日益完善，搜索商品交易总额同比增长 90%。 内外循环广告均恢复增长。2Q23 年快手线上营销服务收入 143 亿元，同比增长 30.4%，平台活跃广告主数量同比几乎翻倍，其中电商内循环广告保持高于电商 GMV 增速的增长，外循环广告恢复同比增长，2Q23 平台的品牌广告收入同比增长超 30%。 积极探索业务第二增长曲线，经营效率提升。海外业务收入同比增长 4.47亿元，同比增长 300%以上，同比经营亏损减少 51.4%。国内方面，本地生活新业务处于早期加速扩张阶段，收入环比上个季度增长 200%以上。毛利率 50.2%，较去年同期增加 5.2pct；销售费用率由去年的 40.4%下降至31.1%。 盈利预测与投资建议：预计公司 2023/24/25 年营收 1132/1303/1474 亿元，同 比 +20%/+15%/+13% ； 经 调 整 净 利 润 75/126/181 亿 元 ， 同 比+230%/+68%/+44%，维持“买入”评级。 风险提示：业务商业化进展不及预期，政策风险，市场竞争加剧。  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 81,082 94,183 113,187 130,336 147,390 增长率 38% 16% 20% 15% 13% 经调整净利润 (百万元) -18,852 -5,751 7,451 12,554 18,103 增长率 -140% 69% 230% 68% 44% 每股收益（EPS） -4.92 -1.50 1.94 3.28 4.72 市盈率（P/E） -12.03 -39.42 30.43 18.06 12.52 市净率（P/B） 5.03 5.69 4.81 3.93 3.08 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -57%-47%-37%-27%-17%-7%3%13%2022-082022-122023-042023-08快手-W恒生指数证券研究报告 2023 年 08 月 24 日 公司点评 | 快手-W 西部证券 2023 年 08 月 24 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 用户增长续创新高 ........................................................................................................... 3 二、 品牌电商与搜索电商发展迅速 ......................................................................................... 4 三、 内外循环广告均恢复增长 ................................................................................................ 4 四、 积极探索业务第二增长曲线，经营效率提升 ................................................................... 5 五、 盈利预测及投资建议 ....................................................................................................... 5 六、 风险提示 ......................................................................................................................... 5 图表目录 图 1：快手 23Q2 营业收入同比增长 27.9%................................................................................ 3 图 2：快手 2Q23 经调整净利润 26.94 亿元（单位：百万元） .................................................. 3 图 3：23Q2 快手平均 MAU 达到 6.73 亿 ..................................................................................... 3 图 4：23Q2 快手平均 DAU 达到 3.76 亿 ..................................................................................... 3 图 5：23Q2 快手实现 GMV 2655 亿元 ......................................................................................... 4 图 6：23Q2 快手其他服务收入 34