百度集团SW(9888.HK)2Q23业绩点评：利润超预期，广告业务加快复苏

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 百度集团-SW 利润超预期，广告业务加快复苏 百度集团-SW（9888.HK）2Q23 业绩点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 09888.HK 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 128.4 近一年股价走势 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 百度集团-SW：广告业务环比加快复苏，文心大模型表现亮眼—百度集团-SW（9888.HK）2Q23 业绩前瞻 2023-07-18 百度集团-SW：广告业务复苏超预期，文心一言性能大幅提升—百度集团-SW（9888.HK）1Q23 业绩点评 2023-05-17 百度集团-SW：广告业务回暖，AI+打开增长空间—百度集团-SW（9888.HK）1Q23 业绩前瞻 2023-04-27 事件：百度集团 2Q23 营业收入 340.56 亿元，同比增长 15%，归母净利润52.10 亿元，同比提升 43%，调整后归母净利润 79.98 亿元，同比提升 44%。 在线营销业务加快复苏，智能云持续实现盈利。2Q23 百度核心的在线营销收入为 196 亿元，同比增长 15%。今年上半年，随着国内经济稳步复苏，广告主投放也持续回暖，医疗保健、商业服务、本地生活和旅行等表现亮眼。目前百度 APP 已部分内测接入文心一言，可定制个性化 AI 应用，有望进一步提升用户搜索体验与粘性。智能云业务注重高质量健康发展，持续实现季度盈利（Non-GAAP）。 文心一言迭代更新，大模型表现亮眼。在 2023 世界人工智能大会上，百度CTO 表示目前文心大模型迭代到 3.5 版本，与 3.0 版本相比，模型效果提升50%，并逐步开放插件生态。据工联院测评，在中文工业领域的知识问答能力上，文心一言表现已超过 GPT3.5。目前文心一言已上架 App Store 并内测嵌入百度 APP，随着 C 端用户体验开启，以及 B 端企业用户的接入，文心一言应用场景持续拓宽，将基于反馈持续地迭代升级，提升竞争力。 爱奇艺创第二季度最佳表现，内容储备丰富。爱奇艺 2Q23 实现营收 78 亿元，同比增长 17%，经调整后归母净利润 5.95 亿元。2Q23 会员服务收入49.5 亿元，同比提升 15%，二季度日均付费订阅会员数为 1.11 亿，每个会员月平均收入同比提升 2%，二季度《长风渡》播出期间站内最高热度达10353，为平台内部最快破万的剧集；剧集的热播也带动广告复苏，爱奇艺2Q23 广告收入同比增长 25%至 15.0 亿元。后续储备《云之羽》、《我要逆风去》、《你好，十个勤天》等，值得期待。 盈 利 预 测 ： 我 们 预 计 公 司 23/24/25 年 Non-GAAP 归 母 净 利 润241.71/273.95/294.94 亿元，YOY+17%/+13%/+8%，维持“买入”评级。 风险提示：政策风险；广告主需求弱于预期；AIGC 技术进展不及预期  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 124,493 123,675 137,982 151,616 164,995 增长率 16% -1% 12% 10% 9% Non-GAPP 归母净利润 (百万元) 18,830 20,680 24,171 27,395 29,494 增长率 -14% 10% 17% 13% 8% 每股收益（EPS） 6.77 7.12 8.21 9.02 9.45 市盈率（P/E） 17.64 16.77 14.54 13.24 12.64 市净率（P/B） 1.48 1.46 1.28 1.23 1.15 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -43%-33%-23%-13%-3%7%17%2022-082022-122023-042023-08百度集团-SW恒生指数证券研究报告 2023 年 08 月 23 日 公司点评 | 百度集团-SW 西部证券 2023 年 08 月 23 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、利润超市场预期 ................................................................................................................ 3 二、在线营销加快复苏，AI 赋能，文心一言持续升级 ............................................................. 4 三、爱奇艺创第二季度最佳表现，内容储备丰富 ..................................................................... 5 四、风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：百度集团 2Q23 营业收入同比提升 15%（单位：亿元） ............................................... 3 图 2：百度集团 2Q23 调整后净利润同比提升 44%（单位：亿元） ........................................ 3 图 3：百度集团 2Q23 毛利率同比提升 .................................................................................... 3 图 4：百度集团研发费用有所增长，研发费用率同比收窄 2.5pct ............................................ 3 图 5：2Q23 百度核心业务营收同比增长 14%（单位：亿元） ................................................ 4 图 6：在线营销业务加快复苏（单位：亿元） ......................................................................... 5 图 7：2Q23 爱奇艺营业收入同比增长 17%（单位：亿元） ................................................... 6 图 8：2Q23 爱奇艺会员服务收入同比提升 15%（单位：亿元） ............................................ 6 图 9：2Q23 爱奇艺毛利率为 26%，同比提升 5pct ........