23年A股中报预告分析-中报前瞻：“大安全主线”的景气揭秘

策 略 研 究 2023.08.23 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 专题策略报告 中报前瞻：“大安全主线”的景气揭秘 ——23 年 A 股中报预告分析 分析师 曹柳龙 登记编号：S1220523060003 联系人 徐嘉奇 相 关 研 究 《“调结构”先破后立，“大安全”主线回归——“大安全当立”系列报告（六）》2023.08.22 《300+中观景气指标，如何快捷跟踪？——行业比较“新视界”系列报告（一）》2023.08.08 报告摘要： ⚫ 截至 8 月 21 日，沪深两市共计 2398 家公司披露了 2023 年中报业绩，占比 49.0%，其中 1057 家公司已发布正式中报，占比 21.6%。 当前中报披露季临近尾声，业绩披露率与披露准确性明显提升，有助于“高质量-大安全”三条主线的景气揭秘！ ⚫ 整体表现：A 股中报盈利继续小幅回落 23Q2 A 股非金融（预告）净利润同比增速为-10.9%，略低于 Q1 的-10.2%。23Q2 A 股非金融（预告）净利润环比增速为 13.8%，仍处历史相对低位。 ⚫ 行业特征：可选消费业绩维持高增，TMT 业绩有所改善 大类行业中，23Q2 建筑业、可选消费的业绩增速相对 23Q1 加速显著，TMT 当前披露业绩相较 7 月 15 日的预告业绩有所改善。一级行业中，社会服务、汽车、电力设备等业绩增速较高。除环保、医药外，消费行业的业绩均为正，而资源、材料的业绩增速普遍回落。 ⚫ “高质量-大安全”主线三大方向中报景气结构性改善 （1）中特估：23Q2 央国企的交运、公用事业、通信、建筑行业均维持正增长。其中，航空机场、电力、油服工程、基础建设与工程咨询服务等行业景气预期上修。 （2）AI产业链：TMT行业的盈利增速改善，算力基建的盈利增长还在起步阶段，23 年 AI 仍是主题行情。 （3）新能源车链：汽车业绩增速较高，新能源车链中新能源整车、电池业绩也正增长。 ⚫ 风险提示：政策落地不及预期、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 专题策略报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 1 中报前瞻：23Q2 盈利增速小幅回落 1.1 中报业绩披露公司占比 49%，净利润占比计算披露率为 26% 现行业绩披露规则下，上市公司应当在 8 月 31 日前披露半年度报告。若出现净利润为负、净利润扭亏为盈、盈利且净利润同比增减 50%以上（基数过小的除外）的情况之一的，需在 7 月 15 日前公布业绩预告，若在中报披露前预计无法保密未公开业绩的或者因业绩传闻导致公司股票及其衍生品种交易异常波动的，需及时公布业绩快报。 截至 8 月 21 日，沪深两市 A 股共计 2398 家公司披露了 2023 年中报业绩，占比为 49.0%，其中 1057 家公司已发布正式中报，占比为 21.6%。我们在 7.15《中报预告：如何寻找“盈利优势”》中已经对上市公司中报预告进行了分析，当前中报披露季临近尾声，相较于截止 7.15 的中报预告，当前披露业绩反映的信息量更大—— （1）披露率更高：沪深两市披露业绩公司从 7 月 15 日的 1737 家提升至 2398家，以 22Q4 实际净利润的占比计算披露率，A 股非金融披露率从 7 月 15 日的16%提升至 43%。 （2）披露业绩更准确：截至 7 月 15 日发布正式中报的公司仅 19 家，业绩主要根据中报预告计算，而当前已有 1057 家公司发布正式中报，披露业绩的准确率显著提高。 图表1:现行中报预告/快报/正式报告披露规则 资料来源：上交所，深交所，方正证券研究所 专题策略报告 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 1.2 整体表现：A 股整体的中报盈利增速继续小幅回落 A 股非金融 23Q2 盈利增速同比下降 10.9%，环比上升 13.8%。（1）23Q2 净利润同比增速小幅回落： 23Q2 A 股非金融披露业绩增速为-10.9%，低于 Q1 的-10.2%，处于 2010 年以来历史第 16.67%分位数。（2）23Q2 净利润环比增速位于历史低位：23Q2 A 股非金融披露净利润环比上升 13.8%，横向比较 2010年以来的二季度环比数据，23 年仅高于 22 年的 13.4%。 图表2:A 股非金融中报业绩同比增速 图表3:A 股非金融各年份 Q2 盈利环比增速 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：Wind，方正证券研究所 1.3 大类行业：可选消费业绩维持高增速，TMT 业绩有所改善 23Q2 建筑业、可选消费披露业绩增速相对 23Q1 加速显著，增速分别为 96.9%和 76.0%。截至 7 月 15 日的中报预告业绩增速数据显示，23Q2 TMT 净利润下降 38.7%，随着更多公司披露实际业绩，TMT 业绩增速有所改善，累计净利润同比仅下降 5.3%。资源类与中游材料业绩承压明显，最新披露业绩增速分别为-65.7%和-32.7%。 图表4:大类板块 23 中报业绩增速 分类行业 23Q1 实际增速 23Q2 预告业绩增速 截至 7/15 23Q2 披露业绩增速 截至 8/21 23Q2 披露业绩相对 23Q1 加速 23Q2 披露业绩 8/21 相对 7/15 加速 建筑业(-2%) 65.8% 374.8% 96.9% 31.2% -277.8% 可选消费(-18%) 55.3% 144.5% 76.0% 20.7% -68.5% TMT(76%) -9.1% -38.7% -5.3% 3.8% 33.4% 服务业(9%) 19.0% 100.4% 21.2% 2.2% -79.2% 中游材料(57%) -66.2% -83.1% -65.7% 0.4% 17.4% A 股总体剔除金融服务(43%) -10.2% -18.8% -10.9% -0.7% 7.9% 工业(50%) -14.9% -28.2% -15.6% -0.7% 12.6% 中游制造(32%) 26.1% 33.8% 24.6% -1.6% -9.2% A 股总体(26%) -5.9% -16.3% -8.5% -2.6% 7.8% 必需消费(46%) 5.4% 2.9% 1.9% -3.5% -1.1% 资源类(49%) -21.2% -46.7% -32.7% -11.5% 14.0% 金融服务(7%) 33.0% 169.3% 13.5% -19.5% -155.8% 资料来源：Wind，方正证券研究所 专题策略报告 4 敬请关注文后特别声明与免责条款 1.4 一级行业：社会服务、汽车、电力设备等行业披露业绩增速较高 在披露率较高（大于 10%）的一级行业中，社会服务、汽车、电力设备等行业披露业绩增速较高。除环保、医药外，消费行业披露业绩增速均为正，而资源、材料类行业披露业绩普遍同比下降。多数行业当前披露业绩增速相较预告增速趋于走平，仅社服（138%升至 145%）、美容护理（31