通信行业点评：数字基建新抓手，AI算力租赁

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业点评 2023 年 08 月 22 日 通信 AI 算力租赁——数字基建新抓手 AI 爆发导致 GPU 需求激增，美国限制收拢下芯片价格上行。2022 年11 月 ChatGPT 发布后，2 个月内月活用户即达 1 亿，令人瞩目。相比之下，iTunes、Twitter 分别用了 6.5 和 5 年。ChatGPT 类人工智能大模型应用爆发，导致全球对高算力 GPU 加速卡的需求激增，又受美国对华高科技行业逐渐严苛的限制威胁，中国科技公司纷纷大量采购英伟达芯片以应对即将到来的算力挑战。2022 年 12 月 A100 售价为 1 万美元，2023 年 7 月升至 1.7 万美元。 多地政府提出加强算力建设。算力建设获得从中央到地方的多项政策支持，2021 年国家发改委就在《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》中明确了国家算力枢纽建设方案。与此同时，为构建多层次算力设施体系，北京、上海、深圳等地政府陆续发布了一系列政策鼓励国企、政府部门支持民间算力资源。 AI 算力租赁赋能产业链各方，市场潜力巨大。算力租赁是一种通过云计算服务提供商租用计算资源的模式，我们认为，云算力采用“化整为零”的方式赋能产业链各方，具备可持续性。需求侧，随着 AIGC 大模型所需算力狂飙，AI 算力租赁市场潜力增加。根据 OpenAI 测算，自2012 年至 2018 年，用于训练 AI 所需要的算力大约每隔 3-4 个月翻倍，每年头部训练模型所需算力增长幅度高达 10 倍，整体呈现指数级上涨。供给侧，算力生产商与云平台的合作由来已久，用户可以通过阿里云、腾讯云等平台租用英伟达 A100 等显卡与 AI 处理器，随着英伟达 DGX云的推出，AI 云算力进入新阶段。 回本周期短，产品毛利率可观。以 A100（80G）租赁服务为例，A100（80G）显卡单价成本取 10 万元，现假设每张卡都得到充分租用，则按照 2023 年 8 月 19 日国内云算力平台租用 A100（80G）服务器的均价15.1 元/小时，考虑到各大平台竞争客户，经常性推出优惠活动，则假设平均实际租金为 7.6 元/小时，投入 10 亿元资金的实际回本周期为1.5-2 年，按照平台最低定价计算，毛利率至少为 46.3%。 哪些公司在 AI 算力租赁赛道占优？1）有先发优势，已有在手订单。目前手握订单的企业仍为少数，参考具有相似性的加密资产挖矿行业，率先卖出算力的公司能快速收回资金来扩大算力规模，从而将先发优势转化为领跑实力；2）具备 AI 算力运维能力：AI 智能运维成主流趋势，但受制于运维价值难以衡量、数据共享体系难以形成等原因，自研运维发展进度缓慢，拥有运维可视化的第三方服务商成为大多数企业的选择。3）资金实力强，能大量购入 AI 算力。 投资建议：算力租赁的核心资源在于资金、客户和运维能力，按此逻辑建议关注：1）恒为科技：国内优秀网络可视化及智能系统平台提供商；2）中贝通信：投入 14 亿强势进军 AI 算力领域，已完成对科大讯飞订单的第一批交付；3）云赛智联：国资系 IT 服务商、资本实力雄厚；4）基础电信运营商：中国电信、中国移动、中国联通等；5）IDC 厂商：润泽科技、光环新网、奥飞数据等。 风险提示：AI 算力迭代过快；高端芯片断供。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师孙爽 执业证书编号：S0680521050001 邮箱：sunshuang@gszq.com 相关研究 1、《通信：不容忽视的 400G——打造 AI 高性价比算力》2023-08-18 2、《通信：当下运营商的三个核心逻辑》2023-08-13 3、《通信：AI 虚拟小镇开源——加速 AI Agent 探索之旅》2023-08-11 -32%-16%0%16%32%48%2022-082022-122023-042023-08通信沪深300股票报告网整理http://www.nxny.com2023 年 08 月 22 日 P.2请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1 多地政府提出加强算力建设 ................................................................................................................................. 3 2 商业模式：AI 算力租赁，具备一定可持续性 ......................................................................................................... 4 2.1 算力租赁是什么？ ..................................................................................................................................... 4 2.2 AI 算力需求旺盛，驱动供给进入新阶段 ....................................................................................................... 4 2.2.1 需求侧，AIGC 大模型所需算力狂飙，AI 算力租赁市场潜力巨大.......................................................... 4 2.2.2 供给侧，算力生产商与云平台的合作由来已久，当前进入新阶段 ......................................................... 6 2.3 AI 算力租赁的回本周期与毛利率测算 .......................................................................................................... 7 3 竞争优势：哪些公司在 AI 算力租赁赛道占优？ ..................................................................................................... 7 3.1 有先发优势，已有在手订单 ....................................................................................................................... 7 3.2 具备 AI 算力运维能力 ...............................................................