2023Q2收入创新高，看好新产能释放业绩加速

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：107.47 元 分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke03@zts.com.cn 分析师：郑雅梦 执业证书编号：S0740520080004 Email：zhengym@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 84 流通股本(百万股) 54 市价(元) 107.47 市值(百万元) 9,063 流通市值(百万元) 5,754 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1 2023Q1 业绩高增，盈利能力持续走强 2 2022Q3 业绩再创单季新高，全球高端市场需求旺盛 3 2022Q1 业绩创新高，看好欧美演艺设备市场需求 4 受益欧美演艺市场复苏，2021Q3业绩迅速反弹创新高 5 2021Q2 业绩迎来拐点，看好全球演艺市场需求反弹 6 舞台灯光设备龙头，率先受益全球演艺市场复苏 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 618 1,223 1,597 2,045 2,491 增长率 yoy% 55% 98% 31% 28% 22% 净利润（百万元） 136 356 508 654 822 增长率 yoy% 54% 162% 43% 29% 26% 每股收益（元） 1.61 4.22 6.02 7.76 9.75 每股现金流量 0.73 4.23 2.86 5.82 8.23 净资产收益率 7% 16% 19% 20% 20% P/E 66.7 25.4 17.8 13.9 11.0 P/B 4.9 4.2 3.4 2.8 2.2 备注：股价取自 2023 年 08 月 21 日 投资要点  事件：公司发布 2023 年半年报，2023 年上半年，公司实现营业收入 7.09 亿元，同比增长 24.16%，实现归母净利润 2.23 亿元，同比增长 27.12%，实现扣非归母净利润2.18 亿元，同比增长 29.77%；2023 年第二季度，公司实现营业收入 3.79 亿元，同比增长 11.65%；实现归母净利润 1.24 亿元，同比增长 8.08%；实现扣非归母净利润 1.22亿元，同比增长 9.42%；略超市场预期。  2023Q2 公司收入创新高，净利率持续走强。 （1）成长性分析：2023 年第二季度，产能瓶颈下，公司营收创新高，分地区来看：①海外市场保持快速增长，2023 年上半年，公司海外收入为 6.45 亿元，同比增长21.11%，占总营收的 91.02%；②国内市场迅速反弹，2023 年上半年，公司国内收入为 6365.60 万元，同比增长 66.77%，占总营收的 8.98%。 （2）盈利能力分析：2023 年上半年，公司销售毛利率为 50.64%，同比下降 0.36pct；主要是因为国内行业复苏期，毛利率较低影响；分地区来看：①海外市场毛利率为51.97%，同比增长 0.31pct；②国内市场毛利率为 37.10%，同比下降 4.74pct。2023年上半年，公司销售净利率为 31.66%，同比增长 0.46pct；主要是因为：公司不断优化供应链并提高产能，规模优势下费用率逐渐下降；销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为 7.36%、5.39%、-3.94%，同比分别+0.16pct、-1.34pct、-1.04pct。 （3）营运能力及经营现金流分析：疫情后全球海运逐步恢复，公司营运能力迅速上升，现金流水平逐渐恢复；2023 年上半年，公司应收账款周转天数为 45.47 天，同比下降15.44 天；经营活动产生的现金流量净额为 2.58 亿元，同比增长 134.99%。  海外音乐会市场快速增长，国内演唱会热度飙升，舞台灯光设备市场空间广阔。 （1）2023 年全球演艺活动赶超疫情前水平。根据 live nation 报告，2023Q2，live nation音乐会场次达到 12241 场，同比维持高位，较疫情前 2019Q2 增长 19.40%，观众人数达 3707.3 万人，同比增长 9.55%，较疫情前 2019Q2 增长 37.20%；音乐会收入达46.33 亿美元，同比增长 28.77%，较疫情前 2019Q2 增长 75.54%，大超疫情前水平。 （2）2023 年上半年，国内演唱会、音乐节热度飙升。据中国演出行业协会数据，2023年二季度，国内演出 428 场，环比增长 448.72%，演出票房收入 22.31 亿元，环比增长 738.6%；观众人数 482.33 万人次，环比增长 611.71%；预计国内演艺活动有望恢复至疫情前水平。 （3）国内舞台灯光设备市场空间广阔。2019 年我国演艺设备市场规模为 1960.60 亿元，2024 年将达 2642.70 亿元，CAGR 为 6.15%。据我们测算，2019 年我国舞台灯光设备市场规模为 407.99 亿元（占比 22.02%），预计 2024 年达到 728.89 亿元（占比 27.58%），CAGR 为 12.31%。  公司竞争优势显著，市占率有望进一步提升。 （1）研发投入保持高位，成功推出新产品。公司作为“专精特新小巨人企业”，始终坚持自主创新的发展战略，保持高研发投入，2023 年上半年，研发投入为 2430.52 万元。2023 年上半年，公司新增授权专利达 99 项，包括境内外发明专利 19 项。公司的显色指数控制技术、色温调节技术等均已完成研发，且应用于产品的试产或量产中；基于这些核心技术，公司成功推出了超大功率 LED 舞台灯、激光舞台灯等新产品系列，进一步完善产品矩阵。 2023Q2 收入创新高，看好新产能释放业绩加速 浩洋股份（300833.SZ） /机械设备 证券研究报告/公司点评 2023 年 08 月 21 日 [Table_Industry] -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-022023-032023-042023-052023-052023-062023-072023-072023-08浩洋股份沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 （2）加速提升产能，积极抢占市场。应对市场对演艺设备需求的增加，积极争取更多的市场份额，公司积极扩产；2023 年，公司为快速提升产能，江门生产基地（一期）建设已经封顶，江门生产基地（二期）项目进入尾声，项目达产后，将有效解决公司产能不足与市场需求扩大的矛盾，同时优化公司战略布局，完善产业链结构和公司综合实力。 （3）设立境外子公司，疫后加速布局海外市场。2022 年，公司在香港设立全资子公司，以优化战略布局、完善产业链