国能日新(301162)中报业绩持续高增，创新业务发展可期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 [Table_Page] 中报点评|软件开发 证券研究报告 [Table_Title] 国能日新（301162.SZ） 中报业绩持续高增，创新业务发展可期 [Table_Summary] 核心观点：  功率预测毛利率提升，23H1 业绩持续增长。公司发布 2023 年半年报，23H1 实现营收 1.89 亿元，同比+34.14%；归母净利润 3315 万元，同比+57.29%。毛利率同比提升 2.53pct 至 68.42%。新能源发电功率预测产品收入 1.28 亿元，同比+11.22%，主要来自电站客户数量增长。受益于服务收入占比提升，功率预测业务毛利率同比+3.32pct 至 71.89%。  夯实发展之基：功率预测技术领先，产品向纵深推进。公司在集中式电站功率预测中市占率领先。我们测算，22 年公司市占率接近 30%。同时，公司积极布局分布式新能源功率预测业务。根据公司公众号，21 年以来，分布式功率预测项目在江苏、河北等地陆续验收，销售态势良好。  拓展第二成长：全面布局电力交易，尽享电改红利。新能源功率预测是电力交易产品的核心，公司具有高市占率、高精度功率预测优势。目前交易策略主要应用于新能源电站，可助力电站月收益提升 3-30%，未来将向售电公司等电力市场交易主体加快推进。电力交易辅助决策产品有望成为公司新增长极。公司围绕源网荷储进行战略布局，当前在荷端积极发力。公司 7 月公告设立全资孙公司日新鸿晟，布局储能、微电网等。根据定增预案，公司计划投资 2.37 亿元开发微电网及虚拟电厂综合能源管理平台。我们认为，储能、微电网、虚拟电厂是电力交易的重要载体，有利于公司更加深刻把握电力供需形势，加速交易产品迭代升级。  海外经验：德国 EnergyMeteo 凭功率预测优势引领电力交易业务发展。  盈利预测与投资建议：预计 23-25 年收入为 4.82/6.21/7.76 亿元，同比增速为 34.1%/28.8%/24.9%。公司研发及市场开拓保持一定强度，利润表现可能滞后，因此采用 PS 估值，参考可比公司，给予公司 23 年营收 20.0x PS，对应合理价值 97.14 元/股，维持“买入”评级。  风险提示：新能源新增装机规模不及预期；市场竞争加剧的风险；电力市场化推进不及预期；产品研发进度不及预期。 盈利预测： [Table_Finance] 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 300 360 482 621 776 增长率（%） 20.9 19.8 34.1 28.8 24.9 EBITDA（百万元） 69 60 114 160 215 归母净利润（百万元） 59 67 96 137 184 增长率（%） 9.2 13.4 43.3 42.2 34.4 EPS（元/股） 1.11 1.03 0.97 1.38 1.85 市盈率（x） - 85.26 69.50 48.88 36.36 ROE（%） 24.0 6.7 9.0 11.3 13.2 EV/EBITDA（x） - 90.72 51.92 36.42 26.62 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 65.80 元 合理价值 97.14 元 前次评级 买入 报告日期 2023-08-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136690 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 纪成炜 SAC 执证号：S0260518060001 SFC CE No. BOI548 021-38003594 jichengwei@gf.com.cn 分析师： 陈昕 SAC 执证号：S0260522080008 010-59136699 gfchenxin@gf.com.cn 分析师： 雷棠棣 SAC 执证号：S0260522080006 021-38003673 leitangdi@gf.com.cn 请注意，陈子坤,陈昕,雷棠棣并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 国能日新（301162.SZ）:新能源功率预测为基，电力市场化有望带来快速增长 2023-06-23 [Table_Contacts] 联系人： 高翔 021-38003841 gaoxiang@gf.com.cn -36%-26%-15%-5%5%15%08/2210/2212/2202/2304/2306/2308/23国能日新沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 [Table_PageText] 国能日新|中报点评 目录索引 一、功率预测毛利率提升，23H1 业绩持续增长................................................................. 4 二、夯实发展之基：功率预测技术领先，产品拓展向纵深推进 ......................................... 4 三、拓展第二曲线：全面布局电力交易，尽享电改红利 .................................................... 5 （一）电改政策持续落地，催生电力交易蓝海市场 ................................................... 5 （二）依托功率预测优势，电力交易辅助决策产品有望成为公司新增长极 ............... 6 （三）加快源网荷储布局，储能、微电网、虚拟电厂是电力交易能力迭代提升的重要载体......................................................................................................................... 8 四、海外经验：功率预测优势引领电力交易业务发展 ...................................................... 10 五、盈利预测和投资建议 .................................................................................................. 11 六、风险提示 ..................................................................................