医药行业周报：对医药可逐渐乐观，本周关注RDN行业

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2023 年 08 月 20 日 医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠tebon.com.cn 刘闯 资格编号：S0120522100005 邮箱：liuchuang＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《治疗周期前置之——癌症早筛产业专题》，2023.8.10 2.《GLP-1 系列专题（三）：群雄逐鹿，各企业布局及口服药竞争分析》，2023.8.10 3.《药明康德（603259.SH）：扣新冠营收高增长，创现能力不断提升》，2023.8.9 4.《再鼎医药(9688.HK)：Q2 业绩符合预期，重磅里程碑有望密集兑现》，2023.8.8 5.《医药行业周报：反腐压制医药情绪，“免疫”和“超跌”为重点方向》， 2023.8.6 医药行业周报：对医药可逐渐乐观，本周关注 RDN 行业 [Table_Summary] 投资要点：  行情回顾：2023 年 8 月 14 日-8 月 18 日，申万医药生物板块指数下跌 2.4%，跑赢沪深 300 指数 0.1%，医药板块在申万行业分类中排名第 22；2023 年初至今申万医药生物板块指数下跌 11.1%，跑输沪深 300 指数 8.8%，在申万行业分类中排名第 26 位。本周涨幅前五的个股为开开实业（38.25%）、ST 太安（27.51%）、人民同泰（26.94%）、昊海生科（11.48%）、赛托生物（7.58%）。  RDN 行业迎重要事件：FDA 专家小组会召开在即！中国共有超 3 亿高血压患者，耐药型高血压患者有约 5000 万人，对应百亿 RDN 市场。目前 RDN 产品中美均未有商业化产品上市，其中美国进展最快的为美敦力及 Recor，2023 年 8 月美敦力与 FDA 专家小组会即将落地，我们预计，如果美敦力能通过此次专家小组会，RDN 在美获批进展有望加速，高血压介入治疗时代预计即将开启。目前国内进展最快三家布局 RDN 的企业均已完成临床并已发布数据，其中百心安已向国药监局提交注册申请，我们预计如进展顺利，有望于 2024 年前后在国内获批。百心安全球销售依托于泰尔茂，有望凭借先发优势和强有力的产品性能迅速抢占市场。重点关注：美股-美敦力、A 股-微电生理和港股-百心安。  投资策略及配置思路：上周医药波动较大，因减持或业绩低于预期，减肥药产业链和 SPD 概念股回调较多，在反腐政策悲观情绪下下半周调整明显，市场无明显主线。我们认为本周是反腐政策对医药板块情绪的二次冲击，情绪释放较为充分，从ETF 或被动指数看，部分资金正逐步流入，医药指数有望企稳，恐慌时段或进入末期，对医药或可逐渐乐观起来。展望未来，我们认为医疗反腐或为医药板块最后一次调整：1）人民对健康的需求不会因反腐而降低，医药的消费属性仍在，医保的支出仍持续增长，23 年 1-6 月医保支出增长达 18.2%；2）估值明确底部，目前TTM 估值约 25.4 倍，较上周下滑 0.6，考虑到新冠影响，距离 22 年 9 月底的估值大底向下空间有限；3）配置低配：根据 Q2 基金持仓分析，全基持仓 7.7%左右，经过一周的情绪宣泄，我们判断全基医药持仓或更低，严重低配；整体上我们认为医药短期受到政策影响回调，中长期看好创新发展，当前医药赔率和胜率较高，值得重点配置：  中短期策略板块及个股：  1）政策免疫：重点关注：药店（一心堂、健之佳等）、院外药械（太极集团、华润三九、东阿阿胶、三诺生物和鱼跃医疗等）、消费医疗（普瑞眼科和何氏眼科等）；ToB 业务：1）CXO(药明康德、康龙和九洲等）；2）科研服务（毕得医药、奥浦迈、药康生物）；  2）反腐超跌：刚需和强产品力为核心：恩华药业、人福医药和开立医疗等；  中长期策略板块及个股：  1）创新药：步入新周期，宏观流动性+临床进展及 BD 事件催化；重点关注：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等；  2）仿转创：集采出尽+创新兑现；重点关注：人福医药、恩华药业、京新药业、泰恩康、仙琚制药、丽珠集团、健康元、信立泰、一品红等；  3）中药：仍为主线，重点国改和基药方向；重点关注：太极集团、昆药集团、同-18%-15%-11%-7%-4%0%4%2022-082022-122023-04沪深300 行业周报 医药生物 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 仁堂、达仁堂、康缘药业、盘龙药业、方盛制药、桂林三金、贵州三力等；  4）国改：寻找真变化，重点关注：地方国资-重药控股、津药药业和新华医疗等；  5）生物制品：血制看变化，疫苗在底部，关注大品种；重点关注：天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等；  6）医疗器械：设备看进口替代，IVD 和消费医疗受益复苏，高耗看格局，低耗有性价比；重点关注：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德，关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等；  本周投资组合：三诺生物、鱼跃医疗、康泰生物、百心安-B、太极集团、圣诺生物；  八月投资组合：恒瑞医药、科伦博泰、亚虹医药、通策医疗、百心安-B、太极集团；  风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。 行业周报 医药生物 3 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：美国肾神经消融治疗器械竞争格局 .......................................................................