大类资产配置跟踪：权益市场避险情绪升温

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2023 年 06 月 29 日 证券研究报告 | 宏观分析报告 2023 年 8 月 19 日 专题报告 ——大类资产配置跟踪（8 月 14 日-8 月 18 日） 过去一周大类资产表现：国内债券>美股>A 股>港股。 ❑ 权益： 1）A 股市场：震荡下行，多个指数表现不佳。 板块方面，除纺织服装、国防军工、电力及公用事业、轻工制造板块小幅度上涨外，其他主要板块均表现不佳。基本面上，7 月经济数据表明目前经济恢复的速度依然偏缓。政策上，MLF 和逆回购利率均出现下调，国务院第二次全体会议也强调提振大宗消费和调动民间投资积极性。我们延续上周的判断，市场交投情绪回升可能需要更多基本面积极信号的支持。 2）港股市场：指数大幅下行。 港股面临内外均承压的市场环境，国内方面，7 月经济数据未超市场预期，经济复苏斜率较低；海外方面，通胀数据再度推升货币政策紧缩预期，金融系统性风险发生的担忧增加。市场避险情绪升温，美国、欧洲、亚洲主要股市均明显下行，全球市场共振之下，港股大幅下行。 3）美股和其他：美股三大指数、欧洲股市整体下挫。 美国主要股指周一收高，随后公布的数据显示，美国 7 月零售销售环比高于预期，会议纪要显示美联储态度依然偏鹰，美股顺势由涨转跌。欧洲方面，本周英国通胀数据高于市场预期，叠加一系列上市公司财报不及预期的影响，本周欧洲主要股市整体下跌。 ❑ 债券： 1）国内：长端利率继续下行。 本周央行超预期降息，MLF 利率调降 15BP 至 2.50%，OMO 利率调降 10BP 至1.80%，7 月经济数据显示国内经济复苏速度依然偏缓，在货币政策宽松和经济基本面偏弱的双重影响下，长端利率下行较多。 2）海外：欧美主要国家 10 债收益率继续上行。 受到美国 7 月零售销售数据超预期增长，初请失业金人数有所下降，美联储货币政策会议纪要偏鹰的多重影响，加息预期升温，美国 10债收益率持续攀升。欧洲债市方面，英国通胀数据超预期走高加剧了市场对货币紧缩的担忧，本周欧元区主要国家 10 债收益率上行。 ❑ 大宗： 国际原油价格先降后升、黄金价格下行。 周初中国经济数据显示经济复苏速度依然偏缓，再加上美元表现强势，原油价格回落。周三数据显示，美国原油库存减少，市场仍旧预期未来石油供需关系紧张，油价由降转升。黄金方面，在美国零售销售数据走强助推美联储加息预期、美元震荡走强以及美债收益率上行的背景下，黄金价格整体下跌。 ❑ 外汇： 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 罗 丹 研究助理 luodan7@cmschina.com.cn 权益市场避险情绪升温 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观专题报告 美元持续上行，人民币汇率回落。 本周美国 7 月零售销售增幅高于预期、美联储会议纪要显示态度偏鹰，美元继续走高。8 月份以来，美元涨幅约为 1.55%，ICE 美元指数即将突破 200 日移动平均线。周初中国央行意外降息，另外受美元走强和国内经济基本面表现较弱的多重影响，本周人民币汇率维持相对弱势。 风险提示：海外经济衰退超预期。 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观专题报告 正文目录 一、 大类资产总体回顾（8 月 14 日-8 月 18 日） ............................................. 4 二、 影响大类资产配置的宏观新闻和数据 ........................................................ 9 三、 下周重点数据和事件展望 ....................................................................... 10 图表目录 图 1：A 股主要市场指数变化幅度 .................................................................... 8 图 2：全球股票市场走势 .................................................................................. 8 图 3：国内债市信用利差和期限利差 ................................................................ 8 图 4：货币净投放量变化（公开市场操作） ...................................................... 8 图 5：美债期限利差 ......................................................................................... 8 图 6：中美利差变化趋势 .................................................................................. 8 图 7：南华指数的变化幅度 ............................................................................... 9 图 8：黄金价格与美元指数 ............................................................................... 9 图 9：人民币兑主要货币汇率波动 .................................................................... 9 图 10：美元兑人民币 ....................................................................................... 9 表 1：大类资产表现（本周、上周、月初至今、年初至今） ............................. 7 表 2：下周重点数据日历 ................................................................................ 10 敬请阅读末页的重要说明 4 宏观专题报告 一、大类资产总体回顾（8 月 14 日-8 月 18 日） 权益： 1）A 股市场：震荡下行，多个指数表现不佳。 本周 A 股震荡下行，各指数不同程度下跌。板块方面，除纺织服装、国防军工、电力及公用事业、轻工制造板块小幅度上涨外，其他主要板块均表现不佳。基本面上，7 月经济数据中的社会消费品零售总额同比和固定资产投资累计同比均低于市