策略动态点评：港股通新科名单初定

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 港股通新科名单初定 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 何翩翩 SAC No. S0570523020002 SFC No. ASI353 purdyho@htsc.com +(852) 3658 6000 华泰证券研究所分析师名录 2023 年 8 月 19 日│中国内地 动态点评 新港股通名单初定，22 只可能调入，24 只可能调出 恒生指数公司在 8.18 收市后公布了半年度恒生综合指数（HSCI）成分股检讨结果，并将于 9.04 生效，对应的港股通名单也将会在同日调整生效。本轮恒生综合指数的检讨考察时间为 22.07.01-23.06.30，通过恒指检讨结果，我们可以初步锁定港股通调入调出名单。我们根据恒生综合指数和港股通最新纳入标准进行筛选，得出 22 只较有可能被纳入港股通的标的。此外，有24 只标的原属港股通但本次已被调出恒生综合指数，可能被调出港股通。历史复盘来看，港股通调整策略的择时窗口期明确，即公告日至生效日区间（兑现区间，下同），且历轮调整所剔除个股于窗口期内超额收益显著为负。 预计 22 只公司有望纳入港股通 分行业来看，7 家非必需性消费公司：马可数字科技、友联国际教育租赁、非凡领越、特海国际、大家乐集团、达势股份和香格里拉(亚洲)；5 家医疗保健业公司：药师帮、艾迪康控股、科笛-B、梅斯健康和来凯医药-B；3 家资讯科技业公司：九方财富、易点云和北森控股。另有 2 家地产建筑业公司：融创中国和 COSMOPOL INT'L，2 家必需性消费公司：珍酒李渡和百果园集团；以及 1 家综合企业：京基金融国际，1 家原材料业公司：中广核矿业，1 家公用事业企业：协合新能源。 上市地位由“二次上市”转化为“双重主要上市”有望被纳入港股通 有客户表示对“二次上市”和“双重主要上市”较为困惑。目前港股通尚未有“二次上市”公司（股票代码后缀-S）纳入先例，但若“二次上市”公司申请转换上市地位至“双重主要上市”，则有望被纳入港股通。具体纳入时间仍需视个别股票情况而定。例如再鼎医药（09688 HK）已于 2022 年 6 月 27 日转换生效，去掉了代码里的“S”标记，并于同日正式入港股通。对于同股不同权（WVR）公司，在纳入港股通时需满足上市时间（6 个月+20 个港股交易日）、市值以及成交额等条件。若此类公司在转换为“双重主要上市”时已满足上市时间条件，则在下一次港股通定期调整时即可纳入。 港股通调整择时“密码”：抢跑行情升温，但稳定超额收益窗口仍存 复盘 2017 年至今的 13 轮港股通标的调整，择时策略有明确的布局窗口，即恒生综指调整结果公告日（当天盘后公布）至港股通调整生效日（当天早上公布，开盘生效）。上述区间内，新晋“入通”标的历史上取得稳定的超额收益，所有“入通”个股相对恒指超额收益中位数为 2.5%。尽管 20 年以来“抢跑”行情升温，兑现区间内的超额收益仍较为稳定。此外，历轮恒生综指调整结果公告日至港股通调整生效日区间内，所剔除个股相对恒指的超额收益中位数为-2.3%，显著跑输市场。 港股通调整选股“密码”：市值看小盘、估值“两头走”、行业看三类 通过三个维度优选个股或可“放大”兑现区间的超额收益：1）市值维度，17年以来市值小于 100 亿港币的小盘股于上述区间内超额收益较显著（超额收益中位数 2.5%，后同）；2）估值维度，窗口期内超额收益较强的个股呈“两头走”的估值特征，一是 0-1x PB（MRQ）的低估值红利股（2.5%），二是 PB（MRQ）估值低于 0 的高成长个股（3.6%）；3）行业维度，17 年以来材料（16.7%）、信息技术（4.3%）、日常（3.4%）及可选消费（2.7%）于窗口期内超额收益较强，周期股对应上述 0-1x PB 的低估值风格，科技及消费板块对应 PB＜0 的高成长新经济风格及稀缺性标的。 风险提示：测算出现误差，市场风险偏好显著回落。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 新港股通名单初定，22 只可能调入，24 只可能调出 我们认为大概率有 22 只标的预计纳入本次港股通名单。恒生指数公司 8 月 18 日公布了半年度恒生综合指数（HSCI）成分股检讨结果，结果将于 9 月 4 日生效。通过恒指检讨结果，我们可以初步锁定港股通调入调出的名单。 图表1： 预计被纳入港股通的标的 代码 公司名称 所属行业 潜在纳入港股通原因 预计纳入港股通时间 （恒生一级） 1164 HK 中广核矿业 原材料业(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 2105 HK 来凯医药-B 医疗保健业(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 1405 HK 达势股份 非必需性消费(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 2415 HK 梅斯健康 医疗保健业(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 0341 HK 大家乐集团 非必需性消费(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 2411 HK 百果园集团 必需性消费(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 9669 HK 北森控股 资讯科技业(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 2416 HK 易点云 资讯科技业(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 2487 HK 科笛-B 医疗保健业(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 9636 HK 九方财富 资讯科技业(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 0120 HK COSMOPOL INT'L 地产建筑业(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 1468 HK 京基金融国际 综合企业(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 9930 HK 宏信建发 工业(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 9658 HK 特海国际 非必需性消费(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 9860 HK 艾迪康控股 医疗保健业(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 0933 HK 非凡领越 非必需性消费(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 1563 HK 友联国际教育租赁 非必需性消费(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 9885 HK 药师帮 医疗保健业(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 1942 HK 马可数字科技 非必需性消费(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 1918 HK 融创中国 地产建筑业(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 0069 HK 香格里拉(亚洲) 非必需性消费(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 6979 HK 珍酒李渡 必需性消费(HS) 纳入恒生综指 2023/9/4 资料来源：Wind，恒生指数公司，华泰研究 图表2： 预计或被调出港股通的公司 代码 公司名称 潜在调出原因 预计调出港股通时间 0023 HK 东亚银