新能源汽车行业10月刊：乘用车放量启动，商用车恢复明显

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 14 投资策略|新能源汽车 证券研究报告 Tabl e_Title新能源汽车 10 月刊 乘用车放量启动，商用车恢复明显 Table_Summary乘用车及商用车显著起量10 月 12 日中汽协发布 9 月新能源汽车产销数据分别为 12.70 万辆和12.12 万辆，同比增长分别为 64.43%和 54.79%，1-9 月，新能源汽车累计产销分别完成 73.5 万辆和 72.1 万辆，同比增长 73.0%和 81.1%。缓冲期 6月 11 日结束后商用车销量显著回落，预计经过调整后客车仍将迎来四季度旺季，高能量密度高续航里程的 A/A0 级车开始放量，而 A00 车在过渡期消化完旧产品库存后也将切换至新标车型继续发展，全年新能源车产销量预测仍然维持 110 万辆。 技术指标稳中有升，高续航车型不断丰富9 月 30 日工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018 年第10 批)》，共包括 104 户企业的 212 个车型。第 10 批目录续航 300km 以上纯电动乘用车车型达 35 款，占比达到 89.29%，平均续航里程 341km，环比第 9 批提升 3%，最高续航里程 460km，平均能量密度达到 143Wh/kg，同时在 160Wh/kg 以上车型达到 4 款。非快充类纯电动客车型平均能量密度 140Wh/kg 基本持平，Ekg 低于 0.15Wh/km·kg 占整体数目 53.85%，可获得 1.1 倍补贴系数。纯电动专用车平均能量密度 132Wh/kg，续航里程270km，年初以来技术参数保持稳定。 中游价格跟踪：材料价格压力持续根据中国化学与物理电源行业协会披露，动力电池：截至 9 月底价格整体保持平稳约 1.2-1.3 元/Wh。正极材料：9 月底 NCM523 动力型三元材料主流价为 17.5-18.5 万元/吨，NCM811 三元材料报价仍保持在 23 万元/吨左右，碳酸锂市场相对平稳，钴价有所下行。隔膜：9 月底湿法基膜主流产品价格在 1.8-2.1 元/平，隔膜企业出货价格都较低。电解液：9 月底电解液产品价格主流在 3.6-4.9 万元/吨，高端产品价格 7 万元/吨左右，低端产品报价在 2.3-2.8 万元/吨。负极材料：9 月底低端产品主流报 2.8-3.5 万元/吨，中端产品主流报 4.5-6 万元/吨，高端产品主流报 7-10 万元/吨，整体持稳。 投资建议随着新老车型的切换，新能源车产业景气度逐步企稳，并有望在下半年传统旺季逐步恢复。目前建议关注市场格局逐步明晰的中游各环节龙头公司宁德时代、星源材质、新宙邦、璞泰来、当升科技等细分材料高端产品龙头。 风险提示：产业链降价幅度超预期；全年产销数据低于预期。Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-10-24 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 陈子坤 S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 华鹏伟 S0260517030001 010-59136752 huapengwei@gf.com.cn 分析师： 王理廷 S0260516040001 0755-82534784 wangliting@gf.com.cn 分析师： 纪成炜 S0260518060001 021-6075-0617 jichengwei@gf.com.cn Table_Report相关研究： 新能源汽车行业:九月中汽协产销环比增长，符合预期 2018-10-13 新能源汽车 9 月刊:乘用车持续增长，商用车产销显著恢复 2018-09-25 工控&电力设备 9月报:新一代机器人创造发展机遇，新能源消纳稳步提升 2018-09-12 Table_Contacter-60%-42%-24%-6%12%2017-102018-022018-062018-10电气设备沪深300股票报告网整理http://www.nxny.com 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 14 投资策略|新能源汽车 目录索引 一、乘用车放量启动，商用车恢复明显 .............................................................................. 4 二、技术指标稳中有升，高续航车型不断丰富 ................................................................... 5 三、中游价格跟踪：结构性价格压力体现 ........................................................................ 11 动力电池：一线企业需求旺盛 .................................................................................. 11 正极材料：上游持续跌价，高镍三元价格相对稳定 ................................................. 12 隔膜：市场仍偏弱势，企业压价抢占市场 ................................................................ 12 电解液：价格整体企稳，回款情况有所改善 ............................................................ 12 负极材料：价格企稳，排产平稳 .............................................................................. 12 四、投资建议 .................................................................................................................... 12 五、风险提示 .................................................................................................................... 13 股票报告网整理http://www.nxny.com 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 14 投资策略|新能源汽车 图表索引 图 1：新能源汽车近年来月度产量（辆） ............................................................... 4 图 2：新能源汽车近年来