汽车及汽车零部件行业10月月报：高基数致汽车销量同比下降，新能源汽车表现亮眼

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 行业深度|汽车 证券研究报告 Tabl e_Title汽车及汽车零部件行业 10 月月报：高基数致汽车销量同比下降，新能源汽车表现亮眼 Table_Summary据中汽协统计，9 月份，我国汽车销量约为 239.4 万辆，同比下降 11.6%。其中，乘用车销量为 206.0 万辆，同比下降 12.0%，商用车销售 33.4 万辆，同比下降 9.0%。 9 月汽车板块整体上涨，跑输大盘 0.6 个百分点9 月 Wind 汽车及零部件指数整体上涨 2.6%，跑输沪深 300 指数 0.6 个百分点。分板块看，SW 汽车整车指数上涨 7.9%，其中，SW 乘用车指数上涨 10.1%， SW 商用载货车指数上涨 1.2%，SW 商用载客车指数下跌 2.0%。SW 汽车零部件Ⅲ指数上涨 0.3%，SW 汽车销售指数上涨 1.1%。 汽车行业：9 月乘用车、商用车销量均同比下降乘用车：据中汽协统计，9 月乘用车销量为 206.0 万辆，同比下降 12.0%，环比上升 15.1%，从各子行业情况来看，9 月份轿车销量同比下降 13.4%，SUV 销量同比下降 10.1%，MPV 销量同比下降 11.4%，微客销量同比下降21.9%。 商用车：据中汽协统计，9 月中重卡销量为 9.0 万辆，同比下降 27.0%。轻卡销售 14.9 万辆，同比下降 0.5%。据中客网统计，9 月份大中客销售 1.4万辆，同比下降 18.8%。其中，大客销量同比下降 13.1%，中客销量同比下降 20.5%。 新能源：9 月新能源汽车销售 12.1 万辆，同比增长 60.4%，占汽车市场比重为 5.1%，同比提高 2.3 个百分点，其中：纯电动汽车销量为 9.4 万辆，同比增长 53.0%；插电式混合动力汽车销量为 2.7 万辆，同比增长 92.8%。 汽车行业相关指标1.广发汽车原材料成本指数：我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数，9 月广发汽车原材料成本指数为 7482，同比上升 0.5%，环比上升 2.1%。汽车整车企业对供应商具有一定的成本转嫁能力，长期来看汽车行业的盈利能力与成本并不具有显著的相关性。 2.乘用车价格优惠指数：根据安路勤统计，8 月乘用车价格变化指数环比下降 0.3%，终端优惠指数环比上升 7.3%，乘用车终端加权成交价格为 14.40万元，环比下降 400 元。由于市场优惠力度进一步放大，且整体市场中高端车型销量占比略微下降，导致本月整体价格指数呈现微降。 投资建议：重视盈利能力稳定和估值折价的公司乘用车板块我们继续推荐业绩稳定增长、低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团，同时重卡是汽车行业内具有国际竞争力的细分领域，重卡龙头公司 18 年销量稳定性、盈利韧性显著超预期，且分红率存在进一步提升可能，估值修复空间较大，我们推荐依靠新产品周期，未来份额或持续提升的中国重汽；受益于大排量重卡渗透率提升，国际化领先的潍柴动力，以及低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科 A 股、B 股。 风险提示宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-10-31 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 张 乐 S0260512030010 021-60750618 gfzhangle@gf.com.cn 分析师： 闫俊刚 S0260516010001 021-60750621 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 唐 晢 S0260516090003 021-60750621 tangzhe@gf.com.cn 分析师： 刘智琪 S0260518080002 021-60750604 liuzhiqi@gf.com.cn Table_Report相关研究： 汽车及汽车零部件行业:18 年数据点评系列二十五：9 月新能源乘用车合格证环比增长16% 2018-10-21 汽车：18 年数据点评系列二十四:9 月乘用车：终端表现较弱致渠道库存上升，企业库存有所下降 2018-10-19 汽车及汽车零部件行业:9 月月报：汽车销量同比略降 2018-09-25 Table_Contacter联系人： 李爽 021-60750604 fzlishuang@gf.com.cn -60%-43%-26%-9%8%2017-112018-032018-062018-10汽车沪深300股票报告网整理http://www.nxny.com 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 行业深度|汽车 目录索引 核心观点 ............................................................................................................................. 4 汽车行业销量整体同比下降 ........................................................................................ 4 投资建议：重视盈利能力稳定和估值折价的公司 ....................................................... 4 风险提示 ..................................................................................................................... 5 行业整体跑输大盘，汽车板块估值有所回升 ...................................................................... 6 9 月汽车板块整体上涨，跑输大盘 0.6 个百分点 ........................................................ 6 整车板块估值上升，零部件板块估值下降 .................................................................. 8 宏观经济平稳运行............................................................................................................... 9 9 月汽车：乘用车、商用车销量均同比下降 ..................................................................... 11 乘用车：9 月轿车同比下降 13.4%，SUV 同比下降 11.4%.......................