电池行业对宁德时代发布神行超充电池的解读：超充时代到来，“神行”补能体验加速普及

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电力设备/ 电池 2023 年 08 月 16 日 超充时代到来，“神行”补能体验加速普及 看好 ——对宁德时代发布神行超充电池的解读 相关研究 "出海空间广阔，看好长跑健将-对特斯拉拿全额补贴的解读" 2023 年 6 月 9 日 证券分析师 朱栋 A0230522050001 zhudong@swsresearch.com 研究支持 曾子栋 A0230123070004 zengzd@swsresearch.com 联系人 朱栋 (8621)23297818× zhudong@swsresearch.com 重点事件：  8 月 16 日，宁德时代发布首款磷酸铁锂 4C 超充电池-神行超充电池。该电池具备 4C 超充、全温域快充和超长续航的突出特点：1）4C 超充体验，充电 10 分钟可使得电池容量从 20%提升至 80%（400km 续航）；2）全温域快充，-10℃下可实现 30 分钟充电 80%的电池容量；3）可实现 700km 超长续航，低温亏电下零百加速性能不衰减。围绕电池快充技术创新，神行超充电池采用了超电子网正极技术（纳米化的磷酸铁锂正极）、石墨快离子环技术（石墨表面改性+多梯度分层极片设计）、超高导电解液配方（提升电导率和降低电解液黏度）、超薄 SEI 膜和高孔隙率隔离膜技术，在保证长续航的同时综合提升电池充放电倍率水平。宁德时代预计神行电池将于 23 年底量产，1Q24 搭载神行电池的电动车有望上市。 相关分析：  充电功率从 1C 到 4C，电动车正式开启超充时代。充电倍率的提升给电池的散热性能、防止锂析出和结构设计提出了更高要求。电池厂针对高倍率电池纷纷对材料本征属性和结构设计进行优化升级，在材料上，电池厂主要针对负极和电解液进行创新迭代；在结构上，电池厂通过扩大散热面积和提升散热效率上提出了各自的结构设计方案，整体结构向无模组趋势发展。当前主流电动车电压平台为 400v，电池的充电倍率大概在 1C-2C。22 年宁德发布的 4C 麒麟电池以三元体系为主，主要覆盖中高端车型。现在宁德发布的 4C 神行电池以磷酸铁锂为化学体系，考虑磷酸铁锂正极的成本优势，我们预计 4C 神行电池相较于4C 麒麟电池成本有望下降约 10%，有助于未来 4C 电池在电动车主流车型中不断普及。23 年，国内车企包括比亚迪、长安阿维塔、小鹏、北汽极狐、长城、理想和极氪等纷纷推出高压快充车型，充电倍率可达到 3C-4C，充电 10min 续航可增加 200km 以上。随着多个新车型在 23 年下半年和 24 年逐步上市，电动车有望正式开启超充时代。  超充普及下，相关新技术新材料有望不断迭代升级。高压超充电池使得电池环节的各大主材均迎来不同程度的迭代升级，分环节来看：1）正极：正极的超充体系正向三元的高镍和铁锂的富锂锰基加速发展；2）负极：传统石墨负极的机理结构对于实现快充存在较多困难，因此需要对传统石墨进行改性升级，这将加速碳包覆（包覆材料需求提升）、导电剂（导电炭黑国产替代加速）和粘结剂（新型粘结剂 PAA 推广加速）等的迭代应用；3）电解液：超充性能需要锂离子在电解液和 SEI 膜中的传输加速，高导电率的 LIFSI 锂盐和以改善 SEI 膜性能为主的添加剂有望加速应用。  投资分析意见：超充趋势下把握成长性和确定性两大投资方向。快速补能目前已经成为电动车消费者核心考量因素之一，而目前快充电池的行业渗透率仍然较低，未来行业发展兼具确定性和成长性两大特点。成长性视角上，建议关注信德新材（负极包覆材料添加比例提升）、德方纳米（磷酸锰铁锂率先放量）。确定性视角上，建议关注宁德时代（超充技术行业引领，驱动产品规模化应用）、杉杉股份（快充产品占比高）、天赐材料（LISFI 加速应用）。充电桩领域建议关注盛弘股份、万马股份。  风险提示：快充技术路线快速变化的风险；下游终端需求不及预期的风险；竞争激烈导致价格超预期下降的风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 3 页 简单金融 成就梦想 表 1：电力设备行业重点公司估值表 证券代码 证券简称 投资评级 2023/8/16 申万预测 EPS PE 收盘价(元) 总市值（亿元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300750 宁德时代* 买入 232.6 10226 6.99 11.02 14.00 17.03 21 17 14 002709 天赐材料 增持 35.8 689 2.97 2.41 3.20 3.99 15 11 9 300769 德方纳米 增持 116.48 325 8.52 5.86 10.50 13.30 20 11 9 600884 杉杉股份* 买入 14.04 318 1.19 1.57 1.86 2.11 9 8 7 301349 信德新材 增持 12.93 96 0.01 0.44 0.68 0.69 30 19 19 300693 盛弘股份 增持 33.06 102 0.72 1.06 1.50 2.06 31 22 16 002276 万马股份 增持 10.34 107 0.40 0.59 0.78 1.04 18 13 10 资料来源：*采用 Wind 一致预期，wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 3 页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 机构销售团队联系人 华东 A 组 茅炯 021-33388488 maojiong@swhysc.com 华东 B 组 李庆 021-33388245 liqing3@swhysc.com 华北组 肖霞 010-66500628 xiaoxia@swhysc.com 华南组 李昇 0755-829