保险Ⅱ行业事件点评报告-上市险企23年7月经营数据点评：寿险延续高速增长，财险业务短期承压

保险Ⅱ 行业事件点评报告 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 保 险 Ⅱ 行 业 事 件 点 评 报 告 上市险企 23 年 7 月经营数据点评：寿险延续高速增长，财险业务短期承压 分析师 曹柳龙 登记编号：S1220523060003 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 17 总股本(亿股) 1,907.86 销售收入(亿元) 18,665.37 利润总额(亿元) 1,978.77 行业平均 PE 42.21 平均股价(元) 22.42 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《首款普惠家财险上线点评：提升居民财险保障意识，家财险市场有望扩容》2023.08.08 《首款新政税优健康险开售点评：新款税优保险吸引力提升，健康险市场有望修复》2023.08.02 《寿险保费继续提速，财险增速略微回落》2023.07.30 《资产端改善预期增强，负债端稳健增长，推荐保险板块》2023.07.29 事件：上市险企公布 2023 年 1-7 月保费收入情况。 人身险：7 月上市险企寿险保费因 3.5%产品停售催化等因素同比继续提速。①累计保费同比继续提速：人保(+10%)＞太保（9.7%）＞平安（9%）＞国寿(+6.8%)＞新华(+6.6%)；②单月保费同比延续高增长：太保(+89.8%) ＞ 新 华 (+21.9%) ＞ 人 保 (+12.8%) ＞ 平 安 (+14.9%) ＞ 国 寿(+4.7%)，7 月保费在储蓄险需求释放以及 3.5%产品助推下，延续快速增长。③人保新单保费保持快速增长：人保寿险/健康险长险期交保费 1-7 月累计分别 yoy+51% /+68.1%，单月分别 yoy+76.1% /+59.8%，新单延续快速增长。 停售后市场面临短期调整，但不改保险产品竞争力和 1H24 增长趋势。7/31行业停售预定利率 3.5%传统险和 2%+的万能险，上市险企面临客户资源积累、代理人培训、考核方案调整等变化，保费或短期承压。但保险产品仍具备刚兑优势，预定利率 2.5%+分红险在权益回暖下收益率有望超越 3.5%产品，保险产品竞争力依然强劲。同时上市险企在 23 年任务达成度较好下，2H23 将聚焦代理人队伍建设，有望提前筹备 24 年开门红，为增长积攒动力，1H24 预计将延续双位数增长。 财险保费因非车险调整短期承压。①累计保费收入增速回落：众安（+37.2%)＞太保(+13.1%)＞人保(+7.6%)＞平安(+3.9%)；单月保费收入增速分化：众安（+55.8%)＞太保(+4.5%)＞人保(-2.3%)＞平安(-2.5%)；②7 月车险增速小幅回落。人保车险 7 月同比增速为+3.3%(前值+3.8%)，主因新车销量环比继续下滑（7 月新车销量同/环比-1.4%/-9%，前值+4.8%/+10.1%）。预计随经济回暖、消费水平提升、新能源补贴政策延续等共振下，车险增速有望稳中回升；③非车险拖累财险增速。人保非车险保费累计 yoy+10%（前值+11.6%），人保非车险 7 月 yoy-14.6%（前值+14.9%），增速回落明显预计主因意外险、（单月 yoy-16.4%，前值+3.7%）、农险（单月 yoy+2.2%，前值+17.5%）、责任险（单月 yoy-70.7%，前值+20.5%）等险种因承保节奏变化、产品策略调整等因素增速回落拖累，预计 8 月保费增速将回归正常增速。 资产端将持续受益资本市场利好政策落地，修复正在路上。当前中央政治局会议首提“活跃资本市场”表态，近期一系列举措切实激发市场活力，与“活跃资本市场”表述一脉相承，后续资本市场交易端、投融资改革有望加速推出，经济和消费修复信心增强，权益市场有望持续修复，叠加新会计准则切换放大对权益敏感性，险企投资端将持续受益，利润和投资收益有望在 3Q 触底回升。 投资分析意见：板块资负共振将延续，维持行业推荐评级。资产端受益政策落地，有望迎显著修复；负债端提前筹备开门红将助力 1H24 稳健甚至超预期增长，资负共振将全面扭转市场对利润和停售的悲观预期。当前 A股寿险 PEV 平均 0.57 倍，基本调整到位。推荐低估值、高弹性，且业绩有望在 2H23 和 1H24 持续超预期的新华保险，以及经营持续改善的中国人寿、中国太保、友邦保险；财险建议关注业绩扭负转正的众安在线，以及经营稳健的中国财险、中国人保。 风险提示：1) 政策落地不及预期；2）预定利率下调后新产品销售不及预期；3）突发巨灾；4)权益市场波动，信用风险暴露。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -16%-5%6%17%28%39%22/8/16 22/10/28 23/1/9 23/3/23 23/6/4 23/8/16保险Ⅱ沪深300股票报告网整理http://www.nxny.com保险Ⅱ 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:近 1 年上市险企人身险保费累计增速加快（%） 图表2:近 1 年上市险企人身险单月保费增速回暖（%） 资料来源：公司公告,方正证券研究所 资料来源：公司公告,方正证券研究所 图表3:上市险企财产险累计保费增速（%） 图表4:上市险企财产险单月保费增速（%） 资料来源：公司公告,方正证券研究所 资料来源：公司公告,方正证券研究所 图表5:1-7 月中国人保财险各险种单月保费增速（%） 资料来源：公司公告,方正证券研究所 -10%-5%0%5%10%15%22-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07中国人寿中国太保中国平安新华保险-30%0%30%60%90%22-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07中国人寿中国太保中国平安新华保险-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%22-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07人保财险中国太保中国平安众安在线-20%0%20%40%60%80%100%22-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07人保财险中国太保中国平安众安在线-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%1M232M233M234M235M236M237M23车险意健险农险责任险企财险其他险种股票报告网整理http://www.nxny.com保险Ⅱ 行业事件点评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表6:7 月中国人保财险分险种保费累计增速（%） 图表7:7 月中国人保财险分险种保费单月增速（%）