电力行业点评：7月用电增速再加快，水电发电环比提升23.3%，火电同比增7.2%

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2023 年 08 月 16 日 电力 7 月用电增速再加快，水电发电环比提升 23.3%，火电同比增 7.2% 事件：国家能源局发布 1-7 月电力消费情况，国家统计局公布 7 月份能源生产情况。 需求端：2023 年 1-7 月全国全社会用电量同比增长 5.2%，7 月单月同增6.5%。根据国家能源局发布数据，1-7 月，全社会用电量累计 51965 亿千瓦时，同比增长 5.2%，其中，7 月份全社会用电量 8888 亿千瓦时。分产业看，今年1-7 月，我国第一、第二产业和第三产业累计用电量分别同比增长 12.3%、4.6%、9.8%，城乡居民生活累计用电量同比增长 2.1%。7 月份，第一、二、三产业用电量增速分别为 14.0%、5.7%和 9.6%；城乡居民生活用电量同比增长 5.1%。整体来看，2023 年 1-7 月三产及居民用电需求持续攀升，单月产业与居民用电需求高增。 供给端：7 月发电量同比增长 3.6%。国家统计局发布数据，7 月份全国发电8462 亿千瓦时，同比增长 3.6%，增速比 6 月份加快 0.8 个百分点，日均发电273 亿千瓦时。1-7 月份，发电 50130 亿千瓦时，同比增长 3.8%。分不同电源看，7 月份，火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，风电增速由负转正。其中，火电同比增长 7.2%，核电增长 2.9%，风电增长 25.0%，太阳能发电增长 6.4%，水电下降 17.5%。2023 年 1-7 月，火电、核电、风电保持高速增长，水电大幅回落，太阳能发电增速放缓。 投资建议。新型电力系统建设深入推进，电力负荷紧平衡仍是重要问题，解决新能源消纳是重要主线。（1）火电盈利改善仍在持续，价值重估正当时。迎峰度夏进入后半程，动力煤价格将持续下行至底部震荡，长协煤保障力度持续加强，三季度火电将有集中修复催化。新能源装机快速增长带来的挑战日益严峻，电改持续深入步伐加快，将兑现火电调峰和容量支持作用。（2）关注水电业绩改善。随着厄尔尼诺和台风天气扰动，七月以来我国降水明显增多，主要流域来水有望改善，7 月水电发电环比提升明显。我们预计三季度水电业绩环同比改善。（3）绿电市场逐步完善有望兑现新能源绿色价值。硅料加速降价带动产业链成本加速回落，提升项目收益率，推动装机规模扩张，提升运营商利润。叠加绿证交易等政策催化，绿电未来环境价值凸显。火电板块，推荐关注重点区域火电运营商浙能电力、申能股份、皖能电力、宝新能源、粤电力 A，全国火电龙头标的华能国际；持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：1. 火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 相关研究 1、《电力：看好水电业绩改善，国标指南出台促进氢能快速发展》2023-08-13 2、《电力：多管齐下力促绿电消费，关注水电汛期同比改善》2023-08-06 3、《电力：绿证交易全面扩容，赋能绿电蓄势待发》2023-08-04 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600475.SH 华光环能 买入 0.77 1.05 1.46 1.78 13.70 10.05 7.23 5.93 688501.SH 青达环保 买入 0.62 1.39 2.16 2.71 30.18 13.46 8.66 6.90 600011.SH 华能国际 买入 -0.47 0.91 0.97 1.20 -19.74 10.20 9.57 7.73 600642.SH 申能股份 - 0.22 0.59 0.71 0.80 24.90 11.57 9.53 8.48 000543.SZ 皖能电力 - 0.19 0.49 0.60 0.70 23.89 13.80 11.28 9.79 600900.SH 长江电力 - 0.94 1.37 1.45 1.52 22.41 16.12 15.16 14.50 000690.SZ 宝新能源 - 0.08 0.64 0.79 1.21 77.21 10.57 8.46 5.54 000539.SZ 粤电力 A - -0.57 0.39 0.57 0.73 -9.70 18.73 12.77 9.91 资料来源：Wind，国盛证券研究所（未评级公司为 wind 一致预期） -32%-16%0%16%2022-082022-122023-042023-08电力沪深300 2023 年 08 月 16 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.需求：7 月用电增速加快，同比增长 6.5% ............................................................................................................. 3 2.供给：水电发电环比提升 23.3%，火电发电同比增长 7.2% ..................................................................................... 6 3.投资建议 ............................................................................................................................................................. 8 风险提示 ................................................................................................................................................................ 8 图表目录 图表 1：单月全社会用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ....................................................................................... 3 图表 2：1-7 月全社会累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） .............................................................................. 3 图表 3：2020