7月社零数据点评：7月社零同比+2.5%，静待消费复苏

商贸零售 / 行业点评报告 / 2023.08.16 请阅读最后一页的重要声明！ 7 月社零同比+2.5%，静待消费复苏 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《关注顺周期+政策预期加码下零售板块机会》 2023-08-06 2. 《政策催化预期回暖，零售行业龙头有望优先受益》 2023-07-31 3. 《线上补库β持续，跨境电商板块复苏持续性望超预期》 2023-07-23 7 月社零数据点评 核心观点 ❖ 7 月、1-7 社零总额同比+2.5%、7.3%。23 年 7 月社会消费品零售总额3.68 万亿元，同比增长 2.5%，低于 wind 一致预期的 5.3%，增速环比 6 月（3.1%）下降 0.6pct。21-23 两年 CAGR 为 2.59%。1-7 月份，社会消费品零售总额 26.43 万亿元，同比增长 7.3%。 ❖ 分消费类型看，餐饮表现好于商品零售，但环比 6月均有所放缓。7 月份商品零售 3.25 万亿元，同比增长 1.0%，增速较 6 月放缓 0.7pct，21-23 年CAGR2.08%；7 月餐饮收入 4277 亿元，同比增长 15.8%，增速较 6 月放缓0.3pct，21-23 年 CAGR6.78%。 ❖ 分品类看，可选品类整体有所放缓，其中中西药品/通讯器材/体育娱乐用品增速最高。7 月必选消费品中粮油食品/饮料/烟酒/日用品类分别同比+5.5%/+3.1%/+7.2%/-1.0%，21-23 年 CAGR+7.2%/+2.1%/+9.7%/+1.3%，整体较为稳健；可选消费中，中西药品/通讯器材/体育、娱乐用品增速最高，分别+3.7%/+3.0%/+2.6%，办公用品/建筑装潢/金银珠宝增速最低，分别为-13.1%/-11.2%/-10.0%。 ❖ 分渠道来看，线上渠道增速高于线下，百货业态继续改善。1-7 月，全国网上零售额 8.31 万亿元，同比增长 12.5%。其中，实物商品网上零售额6.99 万亿元，增长 10.0%，占社会消费品零售总额的比重为 26.4%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 8.7%、12.0%、9.5%。线下业态中 1-7 月便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.5%、4.5%、3.5%、8.2%，超市零售额同比下降 0.5%，主要系 CPI 回落影响。 ❖ 投资建议：从 7 月各项经济数据来看，需求偏弱、信心不足的情况暂存，期待后续稳增长、稳就业、促消费的政策措施陆续落地。建议关注经营稳健的优质零售业态标的以及符合当前消费趋势的奥莱、折扣零食等业态。同时建议关注消费相关高景气赛道及数据趋势向好的赛道，如长期合规趋势提速、渗透率提升空间广阔的医美板块，暑期修复超预期的电影板块，龙头品牌力、产品力持续提升的化妆品板块等。 ❖ 风险提示：宏观经济恢复不及预期；消费信心恢复不及预期；市场竞争态势进一步加剧。 -19%-13%-7%-1%5%11%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 1 全国社零数据跟踪 ................................................................................................................................... 3 2 投资建议 ................................................................................................................................................... 5 3 风险提示 ................................................................................................................................................... 5 图 1. 全国社会消费品零售额及同比增速 ...................................................................................................... 3 图 2. 限额以上企业社会消费品零售额及同比增速 ...................................................................................... 3 图 3. 商品零售单月同比 .................................................................................................................................. 3 图 4. 餐饮收入单月同比 .................................................................................................................................. 3 图 5. 限额以上单位商品零售同比 .................................................................................................................. 4 图 6. 线上及线下零售额累计增速 .................................................................................................................. 4 图 7. 网上商品和服务零售额分品类累计增速 .............................................................................................. 4 图 8. 线下分业态社零累计增速 ...................................................................................................................... 5 图 9. 分城乡社零当月增速 ................