房地产行业点评报告：投资销售累计降幅扩大，竣工面积保持增长

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 房地产 2023 年 08 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《二手房成交面积环比上升，地方楼市宽松政策持续出台—行业周报》-2023.8.13 《政策边际持续改善，支持房地产市场平稳运行—行业周报》-2023.8.6 《上海二批次土拍点评：民企参与度有所提升，绿城摇号获取三宗地块—行业点评报告》-2023.8.4 投资销售累计降幅扩大，竣工面积保持增长 ——行业点评报告 齐东（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002  销售数据同比下降，东部区域市场表现较优 国家统计局发布 2023 年 1-7 月商品房投资和销售数据。2023 年 1-7 月，全国商品房销售面积 6.66 亿平，同比下降 6.5%（1-6 月-5.3%），其中商品住宅销售面积同比下降 4.3%；1-7 月商品房销售额 7.05 万亿元，同比下降 1.5%（1-6 月+1.1%），其中商品住宅销售额同比增长 0.7%。分区域看，1-7 月东部、中部、西部、东北区域商品房销售额同比增速分别为 3.0%、-9.5%、-6.4%、-6.9%（1-6 月分别为7.1%、-9.0%、-6.0%、-0.8%）。据我们跟踪的 64 城数据，8 月前两周新房销售面积同比降幅仍超 30%，三季度销售市场或将持续承压。  新开工意愿不足，竣工数据较为靓眼 2023 年 1-7 月，全国房屋新开工面积 5.70 亿平，同比下降 24.5%（1-6 月-24.3%）；其中住宅新开工面积 4.15 亿平，同比下降 25.0%（1-6 月-24.9%），降幅进一步扩大，在三季度销售走弱预期下房企开工意愿保持低迷。2023 年 1-6 月，房屋竣工面积 3.84 亿平，同比增长 20.5%（1-6 月+19.0%），其中住宅竣工面积 2.80 亿平，同比增长 20.8%（1-6 月+18.5%），竣工端数据较为靓眼。在受疫情影响延期的项目陆续交付和保交楼政策持续推进预期下，预计全年竣工数据有望保持增长。  开发投资降幅扩大，房企资金压力犹存 2023 年 1-7 月，房地产开发投资额 6.77 万亿元，同比下降 8.5%（1-6 月-7.9%），其中住宅开发投资额同比下降 7.6%，开发投资降幅持续扩大主要源于销售市场持续低迷，回款压力增大，房企投资拿地和开工动力下降。2023 年 1-7 月，房地产开发企业到位资金 7.82 万亿元，累计同比下降 11.2%（1-6 月-9.8%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-11.5%、-23.0%、-3.8%、-1.0%（1-6 月分别为-11.1%、-23.4%、-0.9%、+2.7%），仅自筹资金边际改善，销售回款资金持续承压，企业资金压力犹存。  投资建议 自 7 月下旬政治局会议定调以来，中央多部密集发声支持购房政策宽松，一线城市陆续表态释放了因城施策往高能级城市扩散的信号，政策边际持续改善。我们认为地产板块当前估值水平、配置比例、市场预期和行业基本面都处于较低水平，2023 下半年的政策窗口期值得关注。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。受益标的：（1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产等优质央国企；（2）万科 A、金地集团、新城控股、美的置业等财务稳健的民企和混合所有制企业。  风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 -19%-10%0%10%19%2022-082022-122023-04房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 销售数据同比下降，东部区域市场表现较优 ......................................................................................................................... 3 2、 新开工意愿不足，竣工数据较为靓眼 .................................................................................................................................... 3 3、 房企投资拿地意愿不足，开发投资数据持续承压 ................................................................................................................. 4 4、 自筹资金边际改善，房企资金压力犹存................................................................................................................................. 4 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 5 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 2023 年 1-7 月商品房销售面积同比下降 6.5% .................................................................................................................. 3 图 2： 2023 年 1-7 月商品房销售金额同比下降 1.5% .................................................................................................................. 3 图 3： 2023 年 1-7 月房地产开竣工面积同比下降 24.5%和增长 20.5% ..............