机械行业2018年三季报总结：传统周期业绩亮眼，智能制造增速有所放缓

最近一年行业指数走势 -51%-43%-34%-26%-17%-9%0%9%2017-112018-032018-072018-11机械设备 上证指数 深证成指 行业专题报告投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（11.06） EPS（元） PE 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 600031 三一重工 634.48 8.14 0.27 0.82 1.06 30.15 9.93 7.68 买入 603338 浙江鼎力 136.23 55.00 1.14 1.91 2.59 48.25 28.80 21.24 买入 300124 汇川技术 406.22 24.41 0.64 0.78 1.02 38.14 31.29 23.93 买入 300607 拓 斯 达 42.35 32.47 1.06 1.27 1.76 30.63 25.57 18.45 买入 002353 杰瑞股份 207.57 21.67 0.07 0.56 0.82 309.57 38.70 26.43 增持 2018 年 11 月 06 日 机械行业 2018 年三季报总结 机械设备机 械行业：行业整体向好，周期性板块表现突出2018 前三季度机械行业上市公司实现营收 7698.5 亿，同增 17.5%，归母净利润 481.8 亿，同增 25.0%，行业持续复苏，营收增速进一步增加，经营质量也得到明显改善。不同细分领域分化比较明显，营收增长较快的是冶金、半导体及工程机械，利润增长较快的是机床、重型及工程机械，电梯设备、环保设备等业绩持续下滑，不同细分领域利润在加速向龙头企业集中。 工 程机械：三季度业绩亮眼，内忧外患中龙头业绩确定性高前三季度工程机械行业继续实现超预期增长，经营质量也在持续向好，现金流再创历史新高。1-9 月挖机销量仍有 53.3%的增长，小松开机小时数保持相对稳定，行业的需求依然十分强劲。中后周期的起重机械、混凝土机械接力挖机，销量增速更高，有助于平滑行业周期波动。四季度逆周期调节开始发力、涨价预期引发经销商提前备货，行业销量将比较乐观。在内忧外患的不确定性中，工程机械龙头依然是业绩确定性最强的标的。 机 器人及自动化：行业增速继续放缓，四季度销量有望好转2018Q1-3 该板块实现营收 556.4 亿，同增 25.6%，归母净利润 52.7 亿，同增23.2%，在去年高基数、主要下游行业汽车和 3C 今年是投资小年、贸易战使制造企业观望情绪较浓等因素作用下，行业增速有所放缓。在下游资金偏紧、政府补助发放时间推迟、集成业务占比提升的影响下，现金流状况有所恶化。四季度随着不利影响因素的边际改善，机器人销量有望好转。 冶 金矿采化工设备：政策及盈利驱动，设备迎景气拐点前三季度冶金矿采化工设备行业延续复苏趋势，营收同增 61.5%，归母净利润同增 25.7%，业绩改善相比利润端有所滞后。原油价格短期虽由于 OPEC增产、美国库存超预期、EIA 下调全球原油需求预期等因素有所下调，但供需紧平衡格局并未打破，油价将维持在中高位。国家能源安全政策及油公司盈利好转将带来持续增长的资本开支，设备供不应求的局面有望延续。 投资建议：建议关注工程机械龙头企业三一重工、浙江鼎力，自动化领域的汇川技术、拓斯达、埃斯顿及油服装备龙头杰瑞股份等。 风 险提示：宏观经济大幅下行，原材料价格大幅上涨，贸易战失控。 行业研究财通证券研究所 传统周期业绩亮眼，智能制造增速有所放缓 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 彭勇 分析师 SAC 证书编号：S0160517110001 pengy@ctsec.com 陶波 联系人 taob@ctsec.com 021-68592526 相关报告 1 《坚守行业优质标的，分享未来崛起红利:机械行业事件点评》 2018-10-11 2 《受益逆周期调节，全年销量破 20 万台可期:9 月挖掘机销量数据点评》 2018-10-11 3 《8 月挖机销量符合预期，积极拥抱行业龙头:8 月挖掘机销量数据点评》 2018-09-10 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业专题报告 内容目录 1、 行业整体向好，周期性板块表现突出 ....................................................5 1.1 机械行业持续复苏，经营质量不断改善.............................................6 1.2 细分领域分化依旧，行业马太效应进一步凸显 ..................................8 2、 工程机械：三季报业绩亮眼，内忧外患中龙头业绩确定性高 .................10 2.1 行业经营质量持续向好，现金流不断创历史新高...............................10 2.2 行业需求强劲，全年高增长无虞 .......................................................12 3、 机器人及自动化：行业增速继续放缓，四季度销量有望好转 .................14 3.1 行业增速放缓，盈利能力保持稳定....................................................14 3.2 行业需求扩散，静待四季度销量好转 ................................................16 4、 冶金矿采化工设备：政策及盈利驱动，设备迎景气拐点 ........................17 4.1 行业持续复苏，业绩改善有所滞后....................................................17 4.2 原油价格复苏趋势未变，资本开支增长带来设备旺盛需求.................19 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业专题报告 图表目录 图 1：机械行业营收及增速 ..........................................................................6 图 2：机械行业归母净利润及增速 ................................................................6 图 3：机械行业单季营收及增速 ........................................