电气设备行业周报：坚定推进中的锂电海外布局

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨电气设备 [Table_Title] 坚定推进中的锂电海外布局 报告要点 [Table_Summary]新能源汽车市场的“出海”大势已成，各大车企对锂电池的需求越来越大。中国锂电产业链的全球化正在加速推进，头部电池企业的海外市场份额实现显著突破，国内新锐也完成积累，逐步向主流客户和海外市场进军；另外，海外对于锂电产业链的本土化限制也促使国内企业积极布局海外市场，比如美国IRA 法案、欧洲碳排放政策等。在欧美本地化政策加强，出海需求提升的背景下，中国锂电产业链企业加速在海外的产能建设，本周专题分产业链环节对国内企业海外建厂进展进行梳理。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490520090003 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 坚定推进中的锂电海外布局 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 周专题：坚定推进中的锂电海外布局 新能源汽车市场的“出海”大势已成，各大车企对锂电池的需求越来越大。中国锂电产业链的全球化正在加速推进，头部电池企业的海外市场份额实现显著突破，国内新锐也完成积累，逐步向主流客户和海外市场进军；另外，海外对于锂电产业链的本土化限制也促使国内企业积极布局海外市场，比如美国 IRA 法案、欧洲碳排放政策等。在欧美本地化政策加强，出海需求提升的背景下，中国锂电产业链企业加速在海外的产能建设，本文分产业链环节对国内企业海外建厂进展进行梳理：电池方面，龙头企业纷纷加紧开启海外建厂模式，据不完全统计，我国锂电池企业海外建厂的规划产能，总计超 600GWh。2023 年来，中游材料企业海外布局也在提速，正极及前驱体环节集中布局在亚洲和欧洲；负极环节海外布局逐步提速；隔膜、电解液、结构件和铜箔等环节，龙头企业积极布局海外，实现本土化供应，有望带来盈利水平显著提升。 风光储：基本面多维度向好，重视板块底部机会 光伏方面，我们自 6 月强调重视光伏板块在价格、需求、盈利拐点后的底部买入机会。当前看来看：1）价格上，本周硅料、硅片、电池继续上涨，8 月玻璃、胶膜亦涨价；2）需求上，8 月组件排产环增 15%，胶膜龙头环增 20%+，9-11 月延续旺季增长；3）政策上，上周绿证新规、消纳责任权重指标构成利好；4）库存上，8 月中下旬欧洲假期结束，9 月逆变器库存去化完毕预期不变；5）业绩上，隆基、阳光中报优于预期，财报季其他企业超预期表现亦值得期待。综上，在基本面多维度向好背景下，8-9 月光伏逻辑进一步理顺，建议重视底部布局机会。储能方面，Q3 是板块有望迎来密集催化落地窗口，国内大储在 Q3 是招标旺季，美国 ITC 政策落地后并网量有望积极修复，欧洲户储经历了 2 个季度的去库存基本临近尾声。风电方面，当前受 Q2 开工交付速度影响，板块情绪较弱，但我们认为下半年存在较多催化，当前时点建议重视 Q3 行业旺季产业链有望迎来量利齐升的经营修复。继续看好风电板块。 新能源车：白马估值修复，寻找新技术等向上催化 锂电板块近期开始走强，从基本面预期来看，2023 年终端产销整体符合预期，产业链降价引发的去库存影响在 2023Q2 也已结束；盈利方面，产业链新增产能的规划明显放缓，产业链开工率和盈利有望在半年到一年内看到拐点。最后落地到投资主线来看，产品竞争力突出或成本曲线陡峭的白马依然是确定性首选，包括动力电池、结构件、电解液；赔率较高的还是有边际变化和密集催化的新技术方向，目前看磷酸锰铁锂、快充、复合集流体的产业化进度较快，钠电、4680 的进展也在推进；此外，海外供应链可以左侧关注。 电力设备：电网聚焦主网、用电侧两大主线，自动化重视顺周期拐点 电网方面，总投资稳增长，结构景气方向看好两条主线：1）电网侧，主网（包括特高压）、数字化等呈现持续高景气；2）用电侧，随着电改深化和政策发布，今年有望成为政策拐点年份；继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能等。自动化方面，当前时间点建议重视下半年潜在的顺周期拐点，近期政策层面显著积极，预计几条主线有望受益：1）通用自动化的汇川技术、宏发股份、麦格米特等；2）低压电器的正泰电器、良信股份；3）热管理龙头三花智控。 风险提示 1、行业需求低预期； 2、行业竞争格局恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《N 型产业链盈利测算与展望》2023-08-13 •《筑底迎回——光伏行业 8 月景气研判》2023-08-08 •《绿证供需渐理顺，有望迈入发展新阶段》2023-08-07 -23%-13%-3%6%2022/82022/122023/42023/8电气设备沪深300指数2023-08-14%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 27 行业研究 | 行业周报 目录 周专题：坚定推进中的锂电海外布局 ............................................................................................ 5 本周行业观点 ............................................................................................................................... 9 风光储：基本面多维度向好，重视板块底部机会 ........................................................................................... 9 新能源车：白马估值修复，寻找新技术等向上催化 ......................................................................................11 电力设备：电网聚焦主网、用电侧两大主线，自动化重视顺周期拐点 .........................................................11 板块信息：上半年国内光伏各项指标快速增长，欧洲天然气期货价格一度暴涨近 40% .............. 12 行业热点追踪 .........................................................................................................