食品饮料行业周报：板块乐观展望，零食赛道趋势向好

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11 食品饮料 2023 年 08 月 13 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《终止澳麦双反利好啤酒，本轮板块上 涨 具 备 逻 辑 基 础 — 行 业 周 报 》-2023.8.6 《宏观政策表态积极，板块预期更加乐观—行业周报》-2023.7.30 《6 月电商数据分析：线上销售下滑，行业集中度提升—行业点评报告》-2023.7.27 板块乐观展望，零食赛道趋势向好 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 张恒玮（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790122020008  核心观点：板块无需悲观，零食景气度向上 8 月 7 日-8 月 11 日，食品饮料指数跌幅为 3.3%，一级子行业排名第 14，跑赢沪深300 约 0.1pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-1.3%）、软饮料（-1.6%）表现相对领先。受到 7 月社融、CPI 等宏观数据走弱，市场对于经济仍有担忧，相应对于消费复苏仍有分歧，本质还是对政策刺激经济信心不足。我们认为此时消费无需过度悲观，从基本面来看，5 月消费或是底部区域，受到 6 月升学宴场景刺激、7 月暑期消费刺激，终端消费月度环比均有小幅回升。从基金持仓来看，基金中报持仓食品饮料占比新低，且核心资产如贵州茅台等也被减仓，筹码结构相对较好。近期政策表态积极，隐含对于经济的支持超此前市场预期，终端需求可能缓慢改善。我们对后续板块走势偏乐观，更可能是波动上行。 休闲零食中盐津铺子与甘源食品均已公布中报，业绩均实现较快增长。零食折扣渠道产业发展趋势仍火热，年内预计行业可能大幅新增开店，目前空白区域经销商通过合作形式，优先以小品牌抢占点位，侵蚀传统商超份额。大牌零食折扣店只在部分区域存在价格竞争，整个市场尚未大规模的拼杀。部分新店会通过高毛利品类会员日让利形式吸引客流，未到渠道内恶性竞争阶段。尤其是甘源核心单品少有竞争对手，压力相对较低。同时公司组织架构改革，梳理调整传统经销商渠道，会员店、零食店新渠道保持高速拓店；公司新品研发能力较强，针对高端会员店、零食折扣店、新兴电商各高增长新渠道推出合适产品，公司在渠道和产品双重发力下，实现收入快速增长，预计公司股权激励目标有望顺利完成。  推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、甘源食品 （1）泸州老窖：预期 2023Q2 业绩稳定，激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023 年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：中报业绩略超预期。公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）伊利股份：预期 2023Q2 动销表现好于一季度，全年稳健增长，适合防守型配置。（4）甘源食品：中报营收略超预期，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。  市场表现：食品饮料跑赢大盘 8 月 7 日-8 月 11 日，食品饮料指数跌幅为 3.3%，一级子行业排名第 14，跑赢沪深300 约 0.1pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-1.3%）、软饮料（-1.6%）表现相对领先。个股方面，*ST 西发、科拓生物、熊猫乳品涨幅领先；品渥食品、古越龙山、惠发食品跌幅居前。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -29%-19%-10%0%10%2022-082022-122023-04食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/11 目 录 1、 每周观点：板块无需悲观，零食景气度向上 ......................................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：i 茅台将动态调整飞天 53%vol 100ml 贵州茅台酒投放数量 ....................................................................... 6 5、备忘录：关注重庆啤酒中报披露 .............................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅为 3.3%，排名 14/28 .................................................................................................................................... 3 图 2： 其他食品、肉制品、软饮料表现相对较好 ........................................................................................................................ 3 图 3： *ST 西发、科拓生物、熊猫乳品涨幅领先 ....................................