家用电器行业月报：白电进入巨头之争，小家电仍旧享受电商红利

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告白电进入巨头之争，小家电仍旧享受电商红利 2018 年 04 月 09 日评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 -9.96 -9.67 20.87 沪深 300 -6.18 -7.98 9.59 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 郑 祖杰 研 究助理 zhengzj@cfzq.com 0731-89955704 相 关报告 1 《家用电器：一月空调延续高增长，热水器零售额达到 749 亿》 2018-03-08 2 《家用电器：家电月报：2017 年空调销量超预期，冰洗表现平稳》 2018-02-06 3 《家用电器：2017 年空调内销量同比 增长46.81%，龙头受益明显》 2018-01-25 重 点股票 2016A 2017E 2018E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 格力电器 2.56 18.01 3.33 13.85 4.00 11.53 谨慎推荐 华帝股份 0.56 49.64 0.80 34.75 1.10 25.27 谨慎推荐 老板电器 1.27 27.85 1.53 23.12 1.84 19.22 谨慎推荐 苏泊尔 1.31 33.07 1.59 27.25 1.90 22.80 谨慎推荐 小天鹅 A 1.86 35.81 2.38 27.98 2.98 22.35 推荐 青岛海尔 0.82 21.11 1.14 15.18 1.38 15.54 推荐 美的集团 2.28 23.04 2.63 19.97 3.28 16.01 推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 行情回顾：三月上证 A 股下跌 2.2%，深证 A 股上涨 3.65%，创业板上涨 11.77%，全部 A股涨幅 0.1%。申万子行业的家电板块 3月下跌 3.6%，在 28 个子行业中涨跌幅排第 18 位，年初至三月，家电板块下跌 2.2%。三月涨幅居前的公司大都是市值比较小的公司，并且业绩成长一般，但在此前是处于股价下行的区间。这次白马蓝筹与小票之间的价值重估是市场情绪的表现，与公司的基本面没有太大联系。原材料价格稳定。空调中，钢材、铜材、塑料和铝的成本分别为 25%、20%、10%和 5%；冰箱中，塑料、钢材、铜材和铝的成本分别为 25%、15%、10%和 2%；洗衣机中，钢材、塑料、铜和铝的占比为 35%、15%、10%和 2%。2018 年一季度，铜铝、冷轧板以及塑料价格基本上维持稳定。白电竞争日益激烈，未来产品将更加高端化、品质化。如今家电行业已经从大盘式成长转向侵蚀性成长，家电寡头竞争趋势明显。而家电行业的竞争将从零售渠道和制造体系双向展开，其中，互联网的线上渠道，用户增长率明显放缓。产品方面，此前的低价竞争，白电产品的功能没有实质的变化，在日益竞争的格局下，家电企业将不断推出品质化、高端化和精品化的产品，未来以“精品新品”为主的家电竞争趋于清晰和明确。小家电依旧较高成长性。中怡康指出 2017 年生活家电的销售量增长6.8%，而销售额增长 17.2%。小家电未来的发展将提现在两方面，一方面表现在产品结构的优化，比如吸尘器市场中手持推杆式产品类型线下市场占比与 2016 年相比增加了 11 个百分点；另一方面因高端品牌竞争力加强也拉动了零售额的增长，如美发市场外资高端品牌占比明显提升，2017 年美发市场零售额增长为 48.5%，同样远高于零售量的增速。风 险提示：原材料价格进一步上涨；汇率波动；房地产销量下滑。-5%2%9%16%23%30%37%2017-042017-082017-12家用电器沪深300行业月度报告 家用电器 此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场行情 .................................................................................................................. 3 1.1 家电市场行情 ......................................................................................................................................... 3 1.2 家电子板块的行情表现 ....................................................................................................................... 4 2 2018 年一季度原材料价格整体平稳 ........................................................................... 5 3 家电公司年报信息.................................................................................................... 6 4 行业动态 .................................................................................................................. 7 图表目录 图 1：申万 28 个子行业涨跌幅 ..................................................................................... 3 图 2：申万 28 个子行业市盈率（整体法） ................................................................... 3 图 3：三月家电子版块涨跌幅....................................................................................... 4 图 4：年初至三月家电子版块涨跌幅 ............................................................................ 4 图 5：长江有色铜价..................................................................................................... 5 图 6：长江有色铝价.....................................................................