理想汽车：23Q2营收交付双破记录，盈利能力持续增长

理想汽车：23Q2 营收交付双破记录，盈利能力持续增长 [Table_Industry] 汽车 [Table_ReportDate] 2023 年 8 月 10 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评 [Table_StockAndRank] 汽车 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 理想汽车：23Q2 营收交付双破记录，盈利能力持续增长 [Table_ReportDate] 2023 年 8 月 10 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：理想汽车公布 2023 年第二季度财报，第二季度实现营收 286.5 亿元，同比+228.1%。经营利润达 16.3 亿元，净利润为 23.1 亿元，毛利率21.8%。自由现金流为 96.2 亿元，季度末公司现金储备 737.7 亿元。 ➢ 营收、交付双破记录，盈利能力持续增长。23Q2 理想实现营收 286.5亿元，同比+228.1%；23H1 实现营收 474.4 亿元，超过 22 年全年总营收，同比+159.3%。23Q2 交付量 8.7 万辆，同比+201.6%；23H1交付量 13.9 万辆，同比+130.3%。分车型看，理想 L8/L7/L9 上半年分别销售约 4.5/4.2/4.2 万辆，在 30 万以上新能源车排行榜上位列第 2、3、4 名，仅次于腾势 D9。盈利能力持续增长，Q2 毛利率 21.8%，同/环比+0.3pct/+1.4pct；Q2 实现净利润 23.1 亿元，同比大幅扭亏为盈，环比 Q1 增长 147.3%。费用端规模效应逐渐显现，Q2 市场、销售和管理费用率 8.1%，同/环比-7.1pct/-0.7pct；研发费用率 8.5%，同/环比-9pct/-1.4pct。 ➢ Q3 业绩展望再创单季新高，全年目标有望超额完成。理想预计 Q3 交付量达到 10.0 万辆~10.3 万辆，同比+277.0%~288.3%。预计 Q3 收入总额为 323.3 亿元~333.0 亿元，同比+246.0%~256.4%。财报会表示工厂双班制产能每月最多可达 5 万台，当前需求旺盛导致零部件供应出现瓶颈，Q2 已制定产能提升的策略与规划，Q4 产能爬坡后有望冲击 4 万月交付目标，23 年 30 万台交付目标有望超额完成 10-20%，全年营收有望突破千亿。24 年，李想表示有信心挑战奔驰、宝马、奥迪中国区销量，努力成为中国市场销量第一的豪华品牌。 ➢ 纯电车型 Mega 有望 Q4 发布，智能化持续加速。首款 5C 纯电车型理想 MEGA 将于今年四季度发布，有望成为全品类 50 万以上销量第一的车型，5C 充电倍率可实现峰值 500 千瓦以上的充电功率，充电 12分钟即可续航 500 公里；24 年新车规划包含一款增程 SUV 和三款纯电车型。智能化层面，城市 NOA 已开放北京与上海早鸟用户体验，其余城市分批开放，年底有望实现城市 NOA 100 城落地，高速 NOA 里程超过 2.3 亿公里。我们认为理想在产品层面定位精准，大空间、配置丰富较好地把握了消费者需求，市占率有望持续提升，快速提升的智能驾驶车队保有量也有望进一步实现智能驾驶算法迭代。 ➢ 投资建议：交付量快速提升带来理想规模效应的初步显现，盈利能力实现持续增长，随着现有产能爬坡与产品矩阵拓展，理想交付与营收有望持续突破；智能化发展有望受益于智能驾驶车队的规模扩张而持续加速。建议关注相关产业链标的：1）动力总成【威迈斯、秦安股份、中鼎股份、富临精工】；2）智能驾驶【德赛西威】；3）底盘/车身件【保隆科技、博俊科技、多利科技、文灿股份】；4）内外饰【新泉股份、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 常熟汽饰、华懋科技、敏实集团】等。 ➢ 风险因素：外部宏观环境的不确定性；原材料涨价风险；新能源汽车市场竞争不断加剧；新车型推出速度低于预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 图 1：理想汽车历年营收（亿元） 图 2：理想汽车季度营收（亿元） 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图 3：理想汽车历年净利润（亿元） 图 4：理想汽车季度净利润（亿元） 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图 5：理想汽车季度毛利率（%） 图 6：理想汽车季度市场、销售和管理费用率（%） 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 0%50%100%150%200%010020030040050020192020202120222023H1营业总收入（亿元）同比增速（%）0%50%100%150%200%250%300%0501001502002503002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2营业总收入（亿元）同比增速（%）-30-20-1001020304020192020202120222023H1净利润（亿元）-20-1001020302020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2净利润（亿元）0%10%20%30%2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2毛利率（%）0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2市场、销售和管理费用率（%） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 图 7：理想汽车季度研发费用率（%） 图 8：理想汽车月度交付量（辆） 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图 9：理想汽车季度交付量（辆）