7月中国贸易数据点评：出口增速或阶段性见底

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 出口增速或阶段性见底 [Table_Title2] ──7 月中国贸易数据点评 [Table_Summary] 投资要点: ► 高基数下，进出口同比降幅均有所扩大 海关总署公布数据显示，以美元计，7 月我国出口 2817.6 亿美元，同比下降 14.5%（预期-11.4%，前值-12.4%）；进口 2011.6 亿美元，同比下降12.4%（预期-4.8%，前值-6.8%）。 去年高基数（去年 7 月出口金额 3295 亿美元，有数据统计以来第二高）、短期外需回暖动力不足以及地缘冲突等问题是导致进出口同比增速降幅进一步扩大的主要原因。 ► 出口：东盟、欧洲降幅扩大，自动数据处理设备等是主要拖累 从主要出口国家/地区来看，我国对欧盟、东盟以及日本等出口降幅有所扩大，不过对俄罗斯以及一带一路地区仍保持较快增长。1）7 月我国对欧盟、东盟、日本出口增速分别为-20.6%、-21.4%、-18.4%，降幅较上月分别扩大 8、5、3 个百分点；2）不过 7 月对美出口同比增速降幅有所收窄，同比为-23.1%，较上月收窄 0.6 个百分点；3）对俄罗斯及一带一路地区出口仍保持较快增速。 从主要出口商品来看，自动数据处理设备、集成电路等商品降幅仍然较大，汽车仍是主要支撑。1）自动数据处理设备、集成电路等商品出口同比增速分别为-28.9%、-14.7%降幅仍然较大，可能与当前全球电子产品处于下行周期有关；2）汽车等商品依然保持了高速增长，7 月汽车包括底盘同比 83.3%，拉动出口增速 1.2 个百分点，仍是出口的主要支撑。 ► 进口：美国、东盟降幅扩大，原油、集成电路等进口有所减少 从主要进口国家/地区来看， 7 月从美国、东盟、欧盟等进口同比降幅有所扩大。其中，美国进口同比增速为-11.25%，降幅较上月扩大约 7 个百分点，东盟同比增速也为 11.2%，降幅与美国接近；欧盟进口同比-3.0%，降幅较上月扩大约 2.3 个百分点，不过从荷兰进口增速依然较高，接近55%。 从主要进口商品来看，原油、集成电路等商品进口有所减少。7 月原油进口同比-20.8%，降幅较上月扩大约 19 个百分点，拉动进口增速下降约 2.5个百分点。另外集成电路同比增速-16.75%，降幅较上月扩大 3 个百分点，拉动进口增速下降约 2.7 个百分点。不过成品油、飞机等产品依旧保持了较高的进口增速。 ►出口或已阶段性见底，后续维持谨慎乐观 我们认为出口同比增速或已阶段性见底，一是高基数问题逐步消退；二是临近圣诞出货高峰期，义乌圣诞用品出口已恢复至疫情前水平，较去年增加 10%左右；三是美西、美东、欧洲等主要航线集装箱运价指数均已触底回升，所以对于后续出口我们仍持谨慎乐观态度。 风险提示 国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观分析师：丁俊菘 邮箱: dingjs@hx168.com.cn SAC NO：S1120523070003 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 08 月 8 日 138234 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 高基数下，进出口同比降幅均有所扩大.............................................................................................................................................3 2. 出口：东盟、欧洲降幅扩大，自动数据处理设备等是主要拖累 ................................................................................................3 3. 进口：美国、东盟降幅扩大，原油、集成电路等进口有所减少 ................................................................................................5 4. 出口或已阶段性见底，后续维持谨慎乐观 ........................................................................................................................................7 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................7 图表目录 图 1 7 月出口同比增速降幅有所扩大（%） ...........................................................................................................................................3 图 2 7 月进口同比增速降幅同样有所扩大（%） ..................................................................................................................................3 图 3 7 月对主要国家/地区出口增速 ........................................................................................................................................................4 图 4 7 月主要商品出口增速 ........................................................................................................................................................................5 图 5 7 月对主要国家/地区进口增速 .