广和通(300638)2023年半年报点评：业绩表现亮眼，盈利能力加速修复

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 广和通 业绩表现亮眼，盈利能力加速修复 广和通（300638.SZ）2023 年半年报点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 300638.SZ 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 22.16 近一年股价走势 分析师 陈彤 S0800522100004 18859272982 chentongg@research.xbmail.com.cn 相关研究 广和通：23Q1 表现亮眼，新业务拓展顺利—广和通（300638.SZ）2022 年年报及 2023Q1点评 2023-05-02 广和通：短期毛利率承压，车载市场拓展加速—广和通（300638.SZ）点评 2022-10-25 广和通：创新型 5G AIoT 应用亮相德国嵌入式大型展会—广和通亮相 2022 德国嵌入式展会点评 2022-06-24 事件：公司发布半年报，23H1 实现营业收入 38.65 亿元，同比+59.87%，实现归母净利润 3.03 亿元，同比+48.53%。 公司上半年营收高增主要系锐凌无线纳入合并范围以及公司在车载、FWA领域拓展良好，出货量增长 29.7%，ASP 增长 27.3%。公司 23H1 无线通信模块出货量达 1910 万个，均价 190.84 元。单季度来看，公司 23Q2 实现营收 20.52 亿元，同比高增 65.6%，环比+13.2%。23Q2 实现归母净利润1.62 亿元，同比+64%。环比+15.7%。23Q2 单季度毛利率同环比提升明显。23Q2 毛利率 23.26%，同比+2.45pct，环比+2.38pct，主要受益于产品结构改善。23Q2 净利率环比向好，经营效率提升。2023 年 H1 净利率 7.83%，相较去年同比-0.6pct，23Q2 公司净利率 7.91%，同比-0.1pct，环比+0.16pct。 上半年公司综合费用率有所提升，主要系锐凌无线并表及公司加大研发、营销投入力度。2023H1 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 3.02%、1.91%、9.32%，同比分别+0.29、+0.3、-0.36pct。23H1 四项加总综合费用率为 14.57%，同比+0.10pct。 公司持续保持高研发投入，上半年硕果累累。2023H1 公司与中国联通、紫光展锐联合发布 LTE Cat 1 bis 模组雁飞 VN200；子公司广通远驰基于 MT2735 平台推出的首个 5G 模组已在国内某 TOP 新能源品牌正式量产交付，成为全球首款量产的基于 MT2735 5G 平台的车规模组，多领域拓展。 展望下半年，公司车载和 FWA 仍是增速最快的业务，PC 业务恢复正常年份额的增长趋势，POS 需求依然疲软。远期看，万物互联和产品迭代升级大势所趋，同时 AIGC 多场景驱动边缘计算有望成为云端算力有力补充。公司多项在研业务卡位车载模组、算力智能模组景气赛道，看好后续增量空间。 盈利预测：预计公司 2023-2025 年归母净利润 5.7/7.5/9.8 亿元，对应 PE 为30/23/17X，维持公司“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；车载模组进度不及预期；PC 端应用不及预期。  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 4109.31 5646.42 7755.84 10257.51 13747.55 增长率 49.78% 37.41% 37.36% 32.26% 34.02% 归母净利润 (百万元) 401.35 364.46 573.19 750.12 983.88 增长率 41.51% -9.19% 57.27% 30.87% 31.16% 每股收益（EPS） 0.52 0.48 0.75 0.98 1.29 市盈率（P/E） 42.27 46.55 29.60 22.62 17.24 市净率（P/B） 8.69 6.99 4.60 3.69 2.93 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -39%-32%-25%-18%-11%-4%3%2022-082022-122023-04广和通通信终端及配件创业板指证券研究报告 2023 年 08 月 07 日 公司点评 | 广和通 西部证券 2023 年 08 月 07 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 2023H1 公司营收同比高增 ............................................................................................. 3 二、盈利能力提升，有效降本增效 .......................................................................................... 3 三、风险提示 ........................................................................................................................... 5 图表目录 图 1：公司历年半年度营收及增长情况 .................................................................................... 3 图 2：公司历年 Q2 营收及增长情况 ........................................................................................ 3 图 3：公司历年半年度归母净利润及增长情况 ......................................................................... 4 图 4：公司历年 Q2 归母净利润及增长情况 ............................................................................. 4 图 5：公司历年 H1 毛利率情况................................................................................................ 4 图 6：公司历年 Q2 毛利率情况 ............................................................................................... 4 图 7：公司历年 H1 费用率情况..................................................................................