电力设备与新能源行业周报：顶层政策组合拳，消纳无忧保增长

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 光伏&储能：绿证扩大全覆盖及 2023/24 消纳责任权重政策下发，同时提升可再生能能源电力需求端消纳积极性和项目端预期收益，结合当前可观测的装机、消纳、招标数据，以及组件大幅降价、大比例配储在合适的电价政策下对消纳能力的提振，我们完全可以对 2024 年的新增风光装机预期更乐观一些，重申我们对 2024 年中国及全球光伏新增装机 30%增速的判断。 氢能与燃料电池：远景通辽风光制氢氨醇一体化 300000Nm³/h 绿氢项目获备案，电解槽招标逐步进入放量期；绿证推动可再生能源发展，间接推动度电成本下降，绿氢平价过程加速；内蒙古发布政策提及重点发展可再生能源制氢，严格控制化石能源制氢，绿氢政策助力进一步加码，三北地区绿氢渗透加速。 风电：8 月陆风排产显著加速。下游需求持稳复苏，6 月新增装机 6.6GW，装机超预期，维持全年 70GW 预测，其中海风 8-10GW；受制于巡视组工作，零部件 Q2 虽出货不及预期，但排产继续维持旺盛趋势，全年保持原有装机预测，看好业绩兑现、渗透率快速提升环节；国内海风平价加速，长期渗透率提升叠加装机周期性转向成长，高景气龙头长期成长逻辑不改。 电网：预计全年用电量增速维持高位。今年以来电改相关重磅政策密集出台，展现能源及电力体系改革转型决心。在电改持续深化、 新型电力系统加速构建的背景下，我们重点推荐三条具有结构性机会、周期性被削弱、景气度持续时间较长的投资主线：以虚拟电厂、综合能源管理、储能为代表的用电侧主线；配网智能化主线；特高压主线。 本周重要行业事件： 光储风：三部委发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》；发改委/能源局联合下发《关于 2023 年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》；6 月全国新能源并网消纳情况发布，风光利用率维持高位；工信部发布 2023H1 全国光伏制造业运行情况，产业链各环节产量同增均超 65%；隆基绿能半年度业绩快报超预期；天合青海 TOPCon 电池（PE-Poly 叠加二代激光 SE）下线；通威股份签约 40 万吨工业硅项目。 氢能与燃料电池：首批 20 辆丰田 Mirai 正式上线广州如祺出行网约车平台；全国首个氢能碳减排交易项目落地大兴；蒂森克虏伯 100%氢能还原铁项目获 20 亿欧元资助；广州黄埔区、开发区公示 23 年第四批拟扶持项目，6 家氢企合计补贴超 93 万元。 投资建议与估值 详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示 政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 子行业周观点详情  光伏&储能：绿证扩大全覆盖及 2023/24 年消纳责任权重政策下发，同时提升可再生能能源电力需求端消纳积极性和项目端预期收益，结合当前可观测的装机、消纳、招标数据，以及组件大幅降价、大比例配储在合适的电价政策下对消纳能力的提振，我们完全可以对 2024 年的新增风光装机预期更乐观一些，重申我们对 2024 年中国及全球光伏新增装机 30%增速的判断。  本周国家发改委、财政部、能源局先后下发《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》及《关于 2023 年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》两份重要政策文件，我们认为，两份文件既对我国新能源电力消纳能力提升有实质性帮助，又体现出顶层政策制定者对促进能源结构调整、建设新型电力系统任务的坚定决心，以及对当前面临的痛点问题的准确把握，应能够对当前市场对新能源消纳问题的广泛担忧起到一定的缓解作用。  具体来看，8 月 3 日三部委发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》,明确对全国风电（含分散式风电和海上风电）、太阳能发电（含分布式光伏发电和光热发电）等已建档立卡的可再生能源发电项目所生产的全部电量核发绿证，实现绿证核发全覆盖。  可再生能源绿色电力证书（绿证）是对可再生能源发电项目所发绿色电力颁发的具有独特标识代码的电子证书，1 个绿证单位对应 1000 度可再生能源电量。2017 年我国试行绿证核发和自愿认购制度，对享受补贴的陆上风电和集中式光伏发电项目上网电量核发绿证。2020 年起，我国实施可再生能源电力消纳保障机制，明确各承担消纳责任的市场主体可通过购买绿证完成消纳责任权重（扩大绿证需求）。根据中国绿色电力证书认购交易平台交易数据，目前绿证可给风电、光伏项目带来 0.03~0.05 元/度的绿色电力收益。  绿证核发范围扩大，分布式光伏直接受益：将绿证核发范围从陆上风电和集中式光伏发电项目扩展到所有已建档立卡的可再生能源发电项目，实现绿证核发全覆盖，已投建的分布式光伏项目也被纳入其中，按照分布式电站收入占比排序，受益上市公司主要包括：芯能科技（自持工商业电站 700+MW）、晶科科技（自持工商业+户用电站1GW）。  结合近日发改委、能源局联合下发的《关于 2023 年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，其中给出了各省的 2023 年约束性消纳指标和 2024 年预期性指标，并同时明确：1）严格落实西电东送和跨省跨区输电通道可再生能源电量占比要求；2）各承担消纳责任的市场主体权重完成情况以自身持有的可再生能源绿色电力证书为主要核算方式；3）各省按照消纳责任权重合理安排风电、光伏“保障性并网”规模。可见，能源领域的顶层政策制定，对提升可再生能源渗透率（一方面保障新建项目收益率和投资主体积极性，另一方面又促进可再生能源电力需求端的扩大）的努力可谓煞费苦心。  今年以来，市场因对“消纳压力”的担忧，而对 2024 年的光伏装机增长表达普遍担心（不乏认为 2024 年没增长甚至负增长的观点），但我们认为这种观点显然过于悲观，无论是基于当前能观测到的数据事实：1）6 月/上半年新增装机创历史同期新高，2）全国平均及大部分地区风光消纳利用率维持高位，3）年初以来央国企组件招标规模超 160GW；还是我们的逻辑推断：1）2024 年光伏电站建设成本较 2023 年初降低 15-20%，2）分布式及潜在新兴市场需求对成本下降的高弹性，3）大比例配储在合适的电价政策下能够产生的巨大消纳帮助；都完全可以对2024 年的光伏需求增长更乐观一些，重申我们对 2024 年中国及全球光伏新增装机 30%增速的判断。  投资建议：近期板块仍处于情绪、估值、预期的三重低位，下半年β修复空间大；行业全面过剩背景下，重点布局α突出的环节/公司/主线：1）对中短期盈利维持能力和中长期竞争格局稳定性都存在低估的一体化组件龙头；2）抗光伏主产业链波动能力强，且下半年存政策催化预期的储能；3）凭借α突出的业务或产品线布局而具备穿越周期能力的强周期环节（硅料/硅片/设备）龙头；4）方向明确、催化不断的电镀铜（HJT）&钙钛矿新技术方向的设备/材料龙头；5）盈利触底、随排产提升存在盈利向上弹性且龙头优势突出的辅材/耗材环节。（详细的完整推荐组合请参见 7 月 13 日发布的中期策略报告）  氢能与燃料电池：300000Nm³