纺织服装行业周报：华利中报快报超预期，纺织制造拐点将至

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2023 年 08 月 05 日 华利中报快报超预期，纺织制造拐点将至 看好 ——纺织服装行业周报 20230805 相关研究 "政策利好催化板块反弹，关注运动板块弹性-纺织服装行业周报 20230729" 2023 年 7 月 29 日 "促进体育消费方案发布，制造端基金配 置 提 升 - 纺 织 服 装 行 业 周 报 20230722" 2023 年 7 月 22 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 研究支持 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。7 月 31 日-8 月 4 日，SW 纺织服饰指数下跌 1.3%，跑输 SW 全 A 指数 2.2pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 1.2%，跑输 SW 全 A 指数2.1pct；SW 纺织制造指数下跌 1.1%，跑输 SW 全 A 指数 2.1pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：6 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达 1238 亿元，同比增长 6.9%，1-6 月累计销售总额 6834 亿元，同比增长 12.8%。2）出口：6 月国内纺织业出口额达 270 亿美元，同比下滑 14.4%。其中，纺织品出口额同比下滑 14.3%至116 亿美元，服装出口额同比下滑 14.5%至 154 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，8 月 4 日，国家棉花价格 B 指数报于 18005 元/吨，郑棉主力合约 2401 报于 17140 元/吨，较 7 月 28 日上涨 0.4%/下跌 0.6%；国际棉花价格 M 指数报于 96 美分/磅，ICE2号棉花主力合约 2312 报于 84 美分/磅，较 7 月 28 日下跌 0.4%/上涨 0.01%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：成都大运会火热进行，有望提振体育消费及关注度。据央视网数据，截至目前，中国队在成都大运会金牌榜及奖牌榜单均位居第一，提振民众对体育赛事及产品的关注度。近期国内外运动品牌陆续发布中报业绩，阿迪达斯 23Q2 大中华区收入同比增长6.5%至 7.7 亿欧元（剔除汇率因素口径增速为 16.4%）；国产品牌中，361 度预告23H1 净利润增长不低于 25%，好于预期。近期大运会开幕、亚运会 9 月开启，有望提振运动品牌销售及关注度，看好国产运动板块的反弹，推荐：安踏体育、特步国际、361度、李宁；疫后复苏 K 型分化趋势延续，继续看好高端与高性价比品牌的复苏弹性，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、波司登、赢家时尚。 ⚫ 2）纺织：华利中报快报超预期，运动下游去库存临近尾声。本周华利发布 23 年中报业绩快报，表观业绩超预期，产销环比回暖，美金 ASP 维持高增长趋势，汇兑收益增厚利润。下半年纺织制造板块业绩环比持续改善的趋势较为明确，下半年逐步进入板块业绩低基数期，且当前下游服装品牌公司去库存临近尾声，有望带动订单端逐步回暖。根据公司公告，Nike 在 FY23Q4 末库存金额同比增幅降至 0.4%，年化库存周转天数降至 3-4 个月的过往水平。据越南统计局数据，越南 7 月纺织品/鞋类出口额同比下滑 11.1%/下滑19.6%，降幅较 6 月分别环比收窄 4.0/2.4pct，呈现出边际改善的趋势。看好运动制造链的恢复弹性及具备景气度的个股，根据生产传导链，上游推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游推荐：华利集团、申洲国际。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 华利集团（300979）：中报快报超预期，基本面回升，下游去库临近尾声公司。公司发布 2023 年中报业绩快报，业绩超预期、收入表现好于同行。23H1 营收 92.1 亿元，同比下滑 6.9%，归母净利润 14.6 亿元，同比下滑 6.8%，23Q2 营收/归母净利润同比下滑3.9%/增长 6.6%。产销回暖推动毛利修复，汇兑收益贡献叠加费用改善带动 23Q2 净利率达到 17.6%。二季度在压力之下业绩超预期，下半年有望环比持续改善，预计 23-25年归母净利润 32.6/40.3/49.6 亿元，对应 PE 为 20/16/13 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 行业观点与投资分析意见：内需复苏稳步进行，K 型复苏分化持续演绎，梳理以下方向：1）社交商务需求复苏下看好男装板块，中高端业绩韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家；2）国货户外运动服饰具备中长期景气度，推荐：安踏体育、特步国际、361 度、波司登、李宁。3）纺织制造：板块基本面下半年有望环比改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方、华利集团、申洲国际。 ⚫ 风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。7 月 31 日-8 月 4 日，SW 纺织服饰指数下跌 1.3%，跑输 SW 全 A 指数 2.2pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 1.2%，跑输 SW 全 A 指数2.1pct；SW 纺织制造指数下跌 1.1%，跑输 SW 全 A 指数 2.1pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业下游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：泰慕士（22.00%），康隆达（9.21%），ST 贵人（7.19%），酷特智能（6.26%），益民集团（5.56%）。跌幅前五的个股： 恒辉安防（-10.37%），聚杰微纤（-8.67%），安奈儿（-8.39%），锦泓集团（-7.60%），如意集团（-7.52%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -1.3%-5%-3%-1%1%3%5%计算机非银金融传媒通信房地产电力设备商贸零售综合电子建筑装饰公用事业有色金属建筑材料申万A指数汽车钢铁机械设备轻工制造社会服务环保农林牧渔银行食品饮料国防军工交通运输家用电器基础化工石油石化纺织服饰美容护理煤炭医药生物-15%-5%5%15%25%泰慕士酷特智能航民股份遥望科技华茂股份红豆股份江苏阳光报喜鸟孚日股份森马服饰华升股份美尔雅稳健医疗鲁泰B欣龙控股万事利金鹰股份华斯股份红蜻蜓梦洁股份乔治白联发股份浔兴股份健盛集团探路者新澳股份三夫户外华生科技嘉欣丝绸天创时尚诺邦股份浪莎股份锦泓集团恒辉安防 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页