行业比较专刊：上游景气依旧、中下游全面承压

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 投资策略 行业比较专刊 2018 年 10 月 31 日 一年沪深 300 与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 7,403/-12.95 创业板/月涨跌幅(%) 1,490/-12.85 AH 股价差指数 2,185 A 股总/流通市值 (万亿元) 49.09/35.09 证券分析师：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL： yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人：战迪 电话： 010-88005309 E-MAIL： zhandi@guosen.com.cn 联系人：许茹纯 电话： 010-88005315 E-MAIL： xuruchun@guosen.com.cn 联系人：朱成成 E-MAIL:zhuchengcheng@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 定期策略 上游景气依旧、中下游全面承压  各行业基本面情况综述 整体来看，上游资源品整体景气度最高，中游行业受汽车及机械行业拖累景气度持续下行，而下游消费品行业整体较为低迷。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游资源品整体景气度较好，钢铁煤炭化工产品价格有涨有跌，有色价格震荡调整，原油及农产品价格走势现拐点，原油及肉类价格高位回落，粮食价格普涨。（2）中游行业景气度受汽车及机械行业拖累景气度持续下行，电子行业销售持续创新高，但在高基数下预计后续增速将持续回落；交运中集装箱货运较为强劲。（3）下游行业整体较为低迷，前期较为坚挺的家电及传媒行业景气度继续下降，纺服、地产行业基本面持续恶化，消费电子行业好转，但食品饮料中的乳品成本端承压，预计后期乳品行业利润或将受到影响。  细分行业数据跟踪比较 下游行业：乳品成本端承压，地产销售负增长。家电：9 月家电零售同比增速下降，空调销量同比持续负增长。商贸零售：社消增速持续回升，必选消费普遍提升。食品饮料：9 月白酒价格维持高位；乳制品方面，成本端生鲜乳价格快速上涨，而产品端奶粉价格环比年内首次负增。纺织服装：国内棉花价格小幅上升，9 月服装类零售与上月持平，进口同比增速下降，纺服企业利润增速跌幅扩大。房地产：商品房销售增速继续大幅下降，再次出现负增长；投资韧性较强，增速小幅回落。影视传媒：9 月票房收入及观影人次继续回落。消费电子：微型电子计算机产量同比实现正增长，智能手机出货量同比增速回升。 中游行业：汽车销量持续恶化，机械重卡增速下滑。电子：销售额持续创新高，高基数下销售增速持续回落。汽车：9 月乘商用车销量同比增速大幅下降，新能源汽车同比增速较上月小幅增加。交通运输：10 月 BDI 横盘调整， SCFI继续反弹，公路、铁路客货运增速提升，9 月快递行业增速小幅下降。机械：各产品销量同比增速均出现了不同程度的下滑，其中推土机及重卡销量同比均为负增长。 上游行业：原油高位回落，国际粮价普涨。钢铁：价格走势分化。煤炭：动力煤价格冲高回落，焦煤价格月末快速上升，库存同比增速均小幅下降。有色：10 月有色金属价格多数盘整，变化不大。建材：水泥价格继续回升，玻璃价格延续 9 月跌势，但月末出现反弹。化工：化肥农药走强，纤维原料多数增速下降，基础化工及其他化工多数价格上升。原油：10 月原油价格高位回落。农业：肉价小幅回落，国际粮价普涨。  风险提示 经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足 0.00.51.01.5N/17J/18M/18M/18J/18S/18沪深300深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行业板块市场表现回顾................................................................................................. 7 板块综述 .............................................................................................................. 7 行业跟踪 .............................................................................................................. 7 下游行业：乳品成本端承压，地产销售负增长 ............................................................. 9 家用电器：空调销量同比持续负增长 ................................................................... 9 商贸零售：社消增速持续提升 ............................................................................ 10 食品饮料：乳品成本端价格快速上涨 ................................................................. 10 纺织服装：企业利润跌幅扩大 ............................................................................ 12 房地产：销售负增长，投资增速小幅下降 .......................................................... 13 影视传媒：票房人次同比增速均回落 ................................................................. 13 消费电子：微型计算机产量实现正增长 ............................................................. 14 中游行业：汽车销量持续恶化，机械重卡增速下滑 ................................................... 15 电子：销售额持续创新高 ................................................................................... 15 汽车：乘商用车销售同比负增长 ........................................................................ 15 交通运输：SCFI 强势反弹 .......