银行行业：7月存单融资及备案使用情况

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 34 [Table_Page] 深度分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 7 月存单融资及备案使用情况 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 7 月同业存单发行及净融资情况。量方面：银行间市场共发行存单 2.15万亿元，同比增长 6916 亿元，存单净融资额 3912 亿元，同比增长 6518亿元：（1）短期存单发行规模提升。7 月为税收大月，但缴税期间央行公开市场投放并未明显放量，预计银行加大了短期存单发行来应对资金面波动，同时 Q2 以来发行的短期存单陆续到期，各银行为维稳流动性进行了大规模到期续作。（2）国有行长期存单净融资上量，主要由中国银行贡献。今年以来建行、农行、工行存单发行规模显著高于历史中枢，尤其 6 月建行和农行存单发行规模均出现高峰，但中行今年以来存单发行量明显偏低，净融资持续为负，考虑到其海外业务占比较高，海外加息对负债端成本的影响在今年显现，预计其司库可能在发行存单时考量了成本因素，选择定价回落至偏低位置时错峰发行。（3）股份行中长期存单继续扩张，显示随着居民储蓄流出，存款基础偏弱的股份行对于中长期存单需求增强，同时今年 7 月信贷增长可能好于去年同期，但结合月末票据利率快速下行，信贷质量可能偏弱。（4）城商行短期存单放量，中长期存单小幅缩量。前者显示城商行 7 月份流动性感知偏紧；后者主要由于 7 月为信贷投放小月，预计城商行对于中长期存单需求不高。（5）农商行中长期存单保持净融入，净融资同比提升，显示今年 7月农商行信贷投放可能好于去年同期。价方面：7 月存单发行利率延续Q2 以来的下行趋势，1M、3M、6M、9M、1Y 分别变动-6bp、-6bp、4bp、-2bp、-5bp。城农商行 1M 存单利率下行幅度较大，分别为 16bp、17bp，显示其 7 月流动性感知相对偏紧。整体来看，当前存单定价处于偏低位置，各类型银行存单发行利率均远低于存量利率，略低于存单到期利率，尤其城农商行仍有低利率存单置换空间。 ⚫ 7 月末同业存单备案及备案使用情况。根据中国货币网披露，截至 2023年 7 月末，共 368 家银行披露 23 年存单备案额度，合计 24.79 万亿元。目前国有行、股份行、城商行、农商行存单备案使用率分别为68.59%、58.22%、58.23%、51.70%。 ⚫ 投资建议：对银行间流动性而言，货币政策发力已落地，后续继续降息概率不高，但三季度降准概率较大。下半年财政仍有发力空间，有望对银行间利率形成向上牵引，对银行间流动性维持中性判断。广义流动性方面，当前政策稳增长、稳经济信号持续释放，财政开始发力，经济主体预期将回暖，广义流动性乐观。目前银行估值仍在低位，股息率仍在高位，银行板块系统性行情再起，看好三季度银行板块绝对收益行情。 ⚫ 风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-08-04 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:预计社融增速9.1%——2023 年 7 月社融前瞻 2023-08-01 银行行业:绝对收益的逻辑与空间——银行投资观察20230731 2023-07-31 银行行业:二季度银行信贷投向哪了？ 2023-07-30 [Table_Contacts] 联系人： 文雪阳 010-59136613 wenxueyang@gf.com.cn -14%-9%-3%3%8%14%08/2210/2212/2202/2304/2306/23银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 34 [Table_PageText] 深度分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 工商银行 601398.SH CNY 4.72 2023/5/5 买入 6.71 1.05 1.15 4.50 4.10 0.49 0.45 11.40 11.49 建设银行 601939.SH CNY 6.03 2023/5/3 买入 8.30 1.37 1.53 4.40 3.94 0.51 0.46 12.06 12.31 农业银行 601288.SH CNY 3.55 2023/4/30 买入 4.16 0.78 0.88 4.55 4.03 0.51 0.47 11.74 12.11 中国银行 601988.SH CNY 3.87 2023/5/4 买入 5.30 0.77 0.82 5.03 4.72 0.51 0.47 10.56 10.35 邮储银行 601658.SH CNY 4.98 2023/4/27 买入 7.37 1.00 1.14 4.98 4.37 0.61 0.55 12.78 13.26 交通银行 601328.SH CNY 5.71 2023/4/30 买入 7.41 1.23 1.37 4.64 4.17 0.46 0.43 10.35 10.61 招商银行 600036.SH CNY 34.68 2023/7/17 买入 55.63 5.93 6.83 5.85 5.08 0.94 0.82 16.99 17.25 浦发银行 600000.SH CNY 7.56 2023/4/19 买入 8.54 1.56 1.61 4.85 4.70 0.35 0.33 7.57 7.31 兴业银行 601166.SH CNY 16.51 2023/5/3 买入 31.48 4.20 4.49 3.93 3.68 0.47 0.43 12.62 12.21 光大银行 601818.SH CNY 3.11 2023/5/4 买入 5.42 0.75 0.84 4.15 3.70 0.40 0.37 10.39 10.41 平安银行 000001.SZ CNY 12.33 2023/4/25 买入 21.26 2.59 3.09 4.76 3.99 0.58 0