证券行业研究：政策驱动叠加经济复苏，券商迎来增长新机遇

请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：刘丽影 执业登记编号： A0190519050001 liuliying@yd.com.cn 沪深 300 和证券 II 指数今年至今走势图 资料来源：同花顺 iFinD，源达信息证券研究所 相关报告： 1. 《美联储7月会议点评 加息如期进行，本轮加息周期进入尾声》 2023.07.27 2. 《2023年7月政治局会议点评 经济持续恢复，未来政策更可期》 2023.07.25 3. 《 策 略 周 报 (2023.07.17-2023.07.23) 稳增长政策密集出台，A股有望企稳回升》 2023.07.24 投资评级：看好（首次） 政策驱动叠加经济复苏，券商迎来增长新机遇 证券研究报告/行业研究 投资要点 ➢ 主要内容 围绕政治局会议指示“要活跃资本市场，提振投资者信心”，多部门积极主动部署各项工作，媒体密集发文献言献策： 8月3日，央广网发文《切实落实中央活跃资本市场精神 综合施策提振投资者信心》，文章中提到“专家们建议，可从鼓励中长期资金入市、优化IPO节奏、降低证券交易印花税、强化赚钱效应、加强投资者保护、完善基础制度等方面，综合施策，促进资本市场的活跃，提振投资者信心。”同日，《经济日报》发文《促消费 资本市场大有可为》，文章指出“让居民通过股票、基金等渠道也能赚到钱，从而化消费意愿为消费能力”。同日，《证券时报》发文《稳信心强预期 活跃资本市场》，指出“降低市场交易成本，提升交易便利性，显然是活跃交投情绪，提振2亿多股民、6亿多基民信心的措施之一。” 中国证券登记结算有限责任公司8月3日表示，拟自2023年10月起实施差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例安排，将该比例由原计划调降至平均15％左右的基础上进一步下调，实现股票类业务最低结算备付金缴纳比例由现行16％降至平均接近13％。 市场预期将会有更多政策陆续出台，降低交易成本等活跃资本市场，证券行业政策环境短期明显改善，行业发展存在一定机遇。 ➢ 投资建议： 结合近期资本市场建设目标方向和政策布局，同时叠加宏观经济环境改善、货币持续宽松，“资本市场活跃”有望持续，预计证券行业将迎来业绩改善和估值修复机会。建议关注：1）具有互联网基因及基金销售优势的券商：东方财富，2) 综合实力强且具有估值优势的券商：中信证券，3）具有区位优势的券商：东吴证券。 ➢ 风险提示 经济基本面波动，外部环境变化；市场交易量增长不及预期；证券行业业绩增长不及预期；历史数据总结规律局限性。 2 目录 一、证券行业市场机遇 ..................................................................................... 3 二、证券行业外部经济环境持续改善 ................................................................ 5 1. 宏观经济有望进一步复苏 ............................................................................. 5 2. 美联储加息进入尾声，国内货币政策有望继续宽松 ..................................... 5 三、证券行业估值水平有望修复 ....................................................................... 6 四、复盘证券行业大涨之后市场表现 ................................................................ 6 五、投资建议 ................................................................................................... 8 六、风险提示 ................................................................................................... 8 图表目录 图表 1：近期资本市场建设相关政策、会议总结....................................................................... 3 图表 2：近期资本市场建设相关媒体文章总结 .......................................................................... 4 图表 3：2018.08 至今制造业 PMI 走势 .................................................................................... 5 图表 4：2013.08.01 至今券商指数与估值水平（PB_MRQ）走势 ........................................... 6 图表 5：2010 年以来券商指数单日涨幅超过 7%之后市场表现 ................................................ 6 图表 6：2010 年以来沪深 300、券商指数走势 ........................................................................ 7 3 一、证券行业市场机遇 近期，中央层面围绕资本市场建设相关方针政策密集出台，证监会围绕党中央指导思想积极主动部署推进相关工作。7 月 24 日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。本次会议提及有关“资本市场”表述“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现经济工作中对资本市场建设重视程度。7 月 25 日，中国证监会召开 2023 年系统年中工作座谈会，会议指出，中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望。证监会系统要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。7 月 28 日，证监会召集头部券商，就政治局会议提出的“活跃资本市场，提振投资者信心”广泛征求了意见。 图表 1：近期资本市场建设相关政策、会议总结 时间 政策、会议 来源 相关内容 7 月 24日 中共中央政治局会议 中共中央政治局 要活跃资本市场，提振投资者信心。 7 月 25日 2023 年系统年中工作座谈会 证监会 中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望。证监会系统要切实把思想和行动统一到党中央对