宏观动态点评:美国财政存款月末下降,BoJ购债加速

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 美国财政存款月末下降,BoJ 购债加速 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 胡李鹏,PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡昊,PhD SAC No. S0570122090198 huhao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2023 年 8 月 04 日│中国内地 动态点评 周度直击美欧日央行资产负债表动向| 8 月 4 日 第二十期 3 月 8 日硅谷银行破产之后,联储曾连续两周扩表 3915 亿美元,此后总资产总体回落。本周美联储继续缩表,而美国财政存款(TGA)连续 8 周上升后,本周下降 890 亿至 4609 亿美元,可能是月末/月初债券兑付和财政支出所带来的扰动。7 月 31 日和 8 月 2 日美国财政部上调美债供应计划,导致 10 年期美债收益率达到 4.2%,凸显联储缩表和国债供应增加对市场所造成的压力。未来我们将继续追踪央行资产负债表变化,帮助投资者更好把握银行系统流动性变化以及金融系统压力情况。 1. 本周概览 7 月 26 日-8 月 2 日美联储总资产下降 366 亿美元,主要来自证券资产的回落,BTFP 贷款微升,贴现窗口和过桥贷款余额下降。硅谷银行事件后,美联储对银行系统贷款增加 2469 亿美元,但由于证券资产下降 3804 亿美元,联储总资产累计回落 1355 亿美元。本周联储继续缩表,欧日央行扩表,G3央行总资产规模下降 1460 亿美元。本周观察:TGA 回落 890 亿美元降至4609 亿美元,与财政部 9 月底 6000 亿美元余额的目标差距扩大;日央行继续扩表以维护现有的收益率曲线控制(YCC)策略。 2. G3 央行资产负债表变化简析 美联储(7 月 26 日-8 月 26 日)总资产减少 366 亿美元(上周-312 亿美元)。 1)资产端,国债和 MBS 减少 330 亿美元(前一周-226 亿美元),对国内银行贷款下降 43 亿美元,其中,(1 年期以下)BTFP 增加 6 亿美元(前一周+22 亿美元),但其他(对 FDIC 过桥)贷款规模减少 45 亿美元,贴现窗口贷款下降 3 亿美元。 2)负债端,逆回购增加 54 亿美元(前一周+83 亿美元);政府存款(TGA)减少 890 亿美元(前一周+125 亿美元);其他存款上升 526 亿美元(前一周-504 亿美元)。 3)净流动性增加 470 亿美元(净流动性=总资产-财政存款-逆回购,代表流入金融体系的资金),TGA 下降提振美国净流动性上升 470 亿美元(前一周-520 亿美元,2022 年周平均-200 亿美元)。 欧央行(7 月 21 日-28 日)总资产上升 24 亿欧元(上周-186 亿欧元)。资产端,证券资产下降 44 亿欧元;对欧元区银行贷款减少 7 亿欧元;其他资产上升 75 亿欧元。负债端,对银行负债下降 222 亿欧元;而对非银的负债增加 204 亿欧元;其他负债分项上升 42 亿欧元。 7 月 20 日-31 日,日央行资产规模上升 6 万亿日元。8 月 1-4 日,日央行购买国债 2.65 万亿日元,较上周的 1.59 万亿日元进一步上升。 风险提示:美国中小银行再现挤兑风波;欧央行“鹰派”立场超预期。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 2 宏观研究 图表1: 8 月 2 日美联储总资产较硅谷银行风波前的 3 月 8 日下降 1355亿美元(-1.6%) 图表2: 7 月 26 日-8 月 2 日美联储总资产下降 366 亿美元 资料来源:彭博,华泰研究 资料来源:Haver,华泰研究 图表3: 美联储持有的证券资产以及对国内银行贷款均减少 图表4: 逆回购和其他存款增加,TGA 下降,美联储总负债下降 367亿美元 资料来源:Haver,华泰研究 资料来源:Haver,华泰研究 图表5: 3 月 8 日以来,联储对国内银行贷款上升,持有的证券资产减少,总资产减少 1355 亿美元 图表6: 3 月 8 日以来,BTFP 和其他(过桥)贷款增加是联储对国内银行贷款上升的主要原因 资料来源:Haver,华泰研究 资料来源:Haver 华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 3 宏观研究 图表7: 3 月 8 日以来,逆回购下降拖累美联储负债总额 图表8: 本周联储总资产下降,逆回购上升,但 TGA 存款下降,导致美国净流动性回升 470 亿美元 资料来源:Haver,华泰研究 资料来源:Haver 华泰研究 图表9: 3 月 10 日以来,欧央行资产负债规模小幅上升 图表10: 7 月 21 日-28 日欧央行资产规模小幅增加 24 亿欧元 资料来源:Haver,华泰研究 资料来源:Haver 华泰研究 图表11: 7 月 21 日-28 日,欧央行持有的证券资产,对银行的贷款均减少 图表12: 7 月 21 日-28 日,欧央行对银行负债减少,对非银的负债上升 资料来源:Haver,华泰研究 资料来源:Haver 华泰研究 5.67 4,502 2000250030003500400045005000234567820192020202120222023(万亿美元)美国净流动性与标普500指数净流动性标普500指数(右轴)(点)注:净流动性=联储总资产-逆回购协议-美国财政存款 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 4 宏观研究 图表13: 7 月 20 日-31 日,日央行资产负债表增加 6 万亿日元 图表14: 7 月 24 日-7 月 28 日,日央行周度购债规模环比上升 资料来源:Haver,华泰研究 资料来源:Haver 华泰研究 图表15: 截至 8 月 4 日,G3 央行总资产相对 7 月 28 日下降 1460 亿美元 图表16: 7 月 28 日-8 月 4 日,联储总资产占 GDP 的比重小幅下降,欧央行变化不大, 日央行上升 资料来源:Haver,华泰研究 资料来源:Haver 华泰研究 733 65067069071073075077022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07(万亿日元)日央行总资产2.652.280123452022/012022/052022/102023/022023/07(万亿日元)日央行周度国债购买规模周度购债量周度购债量(4wma)21.321.021.522.022.523.023.524.024.525.025.5202

立即下载
综合
2023-08-04
华泰证券
7页
1.03M
收藏
分享

[华泰证券]:宏观动态点评:美国财政存款月末下降,BoJ购债加速,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.03M,页数7页,欢迎下载。

本报告共7页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共7页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
东莞证券 2023 年三季度潜力股表现
综合
2023-08-04
来源:财富通每周策略
查看原文
融资融券交易各行业指标排名前 10 分布一览
综合
2023-08-04
来源:财富通每周策略
查看原文
近期上证指数日线走势
综合
2023-08-04
来源:财富通每周策略
查看原文
公司估值低于可比公司平均估值
综合
2023-08-04
来源:公司首次覆盖报告:高精度MEMS压力传感器打破海外垄断,量产在即,成长可期
查看原文
AI 赋能 SAAS 产品,实现不断优化
综合
2023-08-04
来源:公司首次覆盖报告:高精度MEMS压力传感器打破海外垄断,量产在即,成长可期
查看原文
公司子公司明德软件布局 SAAS 平台智能运维
综合
2023-08-04
来源:公司首次覆盖报告:高精度MEMS压力传感器打破海外垄断,量产在即,成长可期
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起