交通运输行业月报：旺季行情逐步兑现，推荐航空和油运

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 交通运输 旺季行情逐步兑现，推荐航空和油运 华泰研究 交通运输 增持 (维持) 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 研究员 林珊 SAC No. S0570520080001 SFC No. BIR018 linshan@htsc.com +(86) 21 2897 2209 研究员 林霞颖 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 黄凡洋 SAC No. S0570519090001 SFC No. BQK283 huangfanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2065 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 吉祥航空 603885 CH 25.25 买入 春秋航空 601021 CH 78.35 买入 中国国航 601111 CH 14.20 买入 中国国航 753 HK 9.00 买入 中国东航 600115 CH 7.30 买入 中国东方航空股份 670 HK 4.00 买入 南方航空 600029 CH 9.80 买入 中国南方航空股份 1055 HK 6.70 买入 中远海能 600026 CH 19.90 买入 中远海能 1138 HK 10.90 买入 招商轮船 601872 CH 10.50 买入 顺丰控股 002352 CH 71.50 买入 中通快递 ZTO US 37.10 买入 浙江沪杭甬 576 HK 8.07 买入 深圳国际 152 HK 13.60 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 8 月 02 日│中国内地 行业月报 旺季行情有望持续演绎，推荐航空和油运；配置公路 7 月 SW 交运指数上涨 5.6%，跑赢沪深 300 指数 1.1pct。子板块中，交运子板块普遍上涨，顺周期风格下，高弹性品种上涨幅度更大。航空上涨 8.5%，主因行业进入暑运旺季，经营数据明显改善；航运上涨 8.0%，主因行业逐步进入下半年旺季，叠加海控、海能 1H23 业绩预告表现强劲。其余板块中，铁路、机场、公路、港口、物流分别为-0.4%、+3.5%、+3.6%、+4.7%、+6.7%。出行链迎来暑运旺季，从盈利弹性角度优选航空>高铁/公路；油运供需格局向好。重点推荐：吉祥航空、春秋航空、中国国航 A+H、中国东航 A+H、南方航空 A+H、中远海能 A+H、招商轮船、顺丰控股、中通快递、浙江沪杭甬、深圳国际。 航空机场：旺季航空板块表现强势，暑运旺季行情有望延续 7 月民航需求进入暑运旺季，航司数据表现改善，根据飞常准数据，我国航司国内航班恢复至 19 年同期 112.1%，恢复程度环比 6 月提升 2.1pct，催化股价涨幅领跑交运子板块，但国际航线恢复仍具不确定性，对于机场板块的盈利恢复拖累更为明显，股价表现明显弱于航空。展望 8 月，航空需求有望进一步释放，或继续催化航空板块行情。中长期我们坚定看好航空供需结构改善，叠加全票价管制放开，航司盈利有望取得突破，推荐景气度有望持续提升的航空板块。机场方面，短期国际航线恢复节奏或将加快，中长期我们认为枢纽机场优势有望维持，流量汇集趋势不变，盈利更具潜力。 物流快递：快递竞争压力犹存，大宗供应链景气度边际改善 快递件量方面，7 月截至 30 日，全国快递业累计揽收/派送约 106.13 亿/105.77亿件，同比+13.5/+13.4%，对应 22-23 年 CAGR 为+10.8/+10.6%（6 月：+9.3/+9.5%），增速稳健，较 6 月有所改善。展望 8 月，我们认为快递件量有望维持 10%-11%的 2 年 CAGR。短期，头部企业成本仍有下行空间，叠加对份额的渴求，快递行业价格竞争或持续。中长期，龙头快递企业优化经营管理，提升单票效益，盈利水平有望爬升。大宗商品价格上行，带动大宗供应链板块景气修复，行业盈利有望边际改善。中长期我们看好市场份额向龙头集中，进一步推升大宗供应链龙头个股业绩。 航运港口：看好下半年油运旺季运价上涨，港口吞吐量同环比向好 7 月原油油运运价环比持续回调，干散运价整体平淡，集运欧美线提价；5月港口吞吐量同环比向好。展望 8 月：1）油运：全年基本面稳健，下半年随着旺季需求回升，运价有望震荡上行至四季度季节性高点；2）干散：房地产政策刺激下板块需求或边际改善，下半年干散运价环比有望回升；3）集运：欧美航线受益于三季度传统旺季，6-7 月顺利涨价。三季度运价环比有望上涨；4）港口：受益于出口欧美市场旺季、我国进口散货需求有望改善，港口集装箱吞吐量环比将进一步增长。 公路铁路：市场风格转向进攻，避险板块相对收益或不占优 近期市场转向“稳增长”政策交易，市场风险偏好显著提升，公路铁路具有避险属性，板块相对收益可能不占优。就基本面而言，8 月“中报季”，公路的盈利或好于强周期行业；暑期出行旺季，高铁与高速公路客流有望再创新高。据国铁集团，7 月全国铁路客运量较 19 年增长 14%。公路货运具有弱周期属性。财政、地产、产业等“稳增长”政策都将提振下半年公路货运需求。当前已进入铁路电煤运输旺季尾声，叠加煤炭库存仍处于高位，且进口煤数量大增，铁路煤炭运量增速可能不及下游火电发电量增速。 风险提示：经济低迷，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。 (14)(8)(2)511Aug-22Dec-22Apr-23Aug-23(%)交通运输沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 交通运输 正文目录 交通运输-行情回顾 ....................................................................................................................................................... 3 航空：旺季行情有望持续，期待航司取得盈利突破 ...................................................................................................... 4 行情回顾：7 月旺季催化，板块股价表现强势 ...................................................................................................... 4 展望 8 月：旺季行情有望持续演绎 ...................................................