新能源汽车行业系列点评五十九-新势力：新品驱动交付，智能化重塑格局

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 新势力：新品驱动交付 智能化重塑格局 [Table_Title2] 新能源汽车行业系列点评五十九 [Table_Summary] 事件概述: 23 年 7 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 广汽埃安 45,025 辆，同比+79.9%，环比+0.0%； 理想 34,134 辆，同比+227.5%，环比+4.8%； 蔚来 20,462 辆，同比+ 103.6%，环比+ 91.1%； 零跑 14,335 辆，同比+19.0%，环比+8.5%； 极氪 12,039 辆，同比+139.7%，环比+13.4%; 小鹏 11,008 辆，同比-4.5%，环比+ 27.7%； 哪吒 10,039 辆，同比-28.5%，环比-17.3%。 分析与判断: ► 新品交付开启 新能源渗透率提升 7 月新能源渗透率继续提升。据乘联会数据，23 年 7月狭义乘用车零售销量预计 173.0 万辆，环比-8.6%，同比-4.8%，其中新能源零售 62.0 万辆左右，环比-6.8%，同比增长 27.5%，渗透率约 35.8%。总量受去年同期购置税刺激超高基数影响，同时考虑到季节性因素，我们认为 7 月行业总体表现仍属优秀。新能源汽车方面，受益于多款新车型交付上量，主要新势力车企多数实现销量环比上升。我们持续看好电动智能变革所带来的自主崛起。 ► 头部车企稳定 新品强化优势 头部效应持续，新品周期强化优势。当前时点是新能源汽车走向大众普及市场的起点，看好新能源车型对于传统燃油汽车的加速替代。在此过程中，头部车企的品牌效应有望持续放大。新品方面，7 月以来包括蔚来 ES6、ET5-T、小鹏 G6、极氪 X 等多款重磅新车交付逐步上量，推动相关车企销量的大幅提升。我们认为在产品力加持下，23年将为自主崛起的关键之年，自主有望凭借优质产品力重塑行业格局，在各个价格带内对合资份额进行挑战。 理想：据公司公告，23 年 7 月交付 34,134 辆，同比+227.5%，环比+4.8%；交付量连续 2 月保持 3 万以上。 23年 1-7 月合计交付 17.3 万辆，同比+144.6%，环 比+101.8%。据公司表示，23Q3 L8 和 L9 目标单月交付过万，L7 目标单月交付 1.5 万辆，并在 23Q4 挑战单月 4 万辆的 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 -27%-22%-16%-10%-5%1%2022/082022/112023/022023/052023/08汽车沪深300证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 08 月 01 日 138295 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 证券研究报告|行业点评报告 交付目标。23Q4 理想首款纯电产品“Mega”将正式发布，我们看好理想通过优秀组织管理和经营能力在纯电产品端复现增程产品系列的成功，开启理想汽车下一个成长周期。 小鹏：据公司公告 23 年 7 月交付 11,008 辆，同比-4.5%，环比+ 27.7%，连续 6 个月销量上升；得益于 G6 的交付，销量环比大幅上升。23 年 1-7 月合计交付 5.2 万辆，同比-34.9%，环比-21.8%。据公司表示，新车型 G6 于7 月中至 7 月底启动规模交付，并在本月交付超过 3,900辆；G6 的热销带动了小鹏进店量的提升，同步提升了小鹏旗下其他产品及智能化技术的曝光度。7 月 26 日，小鹏官宣与大众汽车达成长期战略合作伙伴关系，基于小鹏汽车的 G9 车型平台、智能座舱以及高阶辅助驾驶系统软件，共同开发两款大众汽车品牌 B 级电动汽车。公司表示，双方将从供应链成本优化、新车型开发、新技术应用等层面创造协同效应，优化公司业绩。 蔚来：据公司公告，23 年 7 月交付 20,462 辆，同比+ 103.6%，环比+ 91.1%，创造历史新高。23 年 1-7 月合计交付 7.5 万辆，同比+23.2%，环比-11.3%。据公司表示，全新 ES6 单月交付超万辆，成为蔚来旗下首款单月交付破万的车型。今年上半年由于产品代际切换的困扰，蔚来经历短暂阵痛期，随着 ES6、ET5T 和 ES8 的交付，总体交付量呈现极强的向上趋势。 极氪：据公司公告，23 年 7 月交付 12,039 辆，同比+139.7%，环比+13.4%，创历史新高。23 年 1-7 月合计交付 5.5 万辆，同比+127.5%，环比-4.5%。产品层面，随着定位紧凑型 SUV 的极氪 X 的上量，对交付量带来提升。 零跑：据公司公告，23 年 7 月交付 14,335 辆，同比+19.0%，环比+8.5%；其中 C 系列交付超 12,000 台。23 年1-7 月合计交付 5.9 万辆，同比-8.1%，环比-16.5%。经营放，公司宣布对 C11 和 C01 系列中多款车型进行最高 2 万元的价格下调，以期待销量的进一步上行。技术层面，7月 31 日，公司发布【四叶草】中央集成式电子电气架构。该架构通过 1 颗 SOC 芯片+1 颗 MCU 芯片打造中央超算，融合座舱域、智驾域、动力域、车身域（四域合一），可实现高算力、快通讯、低时延，达到智能电动车核心部件高效协同；并且可以通过适配不同芯片打造不同定位的车型产品。 哪吒：据公司公告，23 年 7 月 10,039 辆，同比-28.5%，环比-17.3%。23 年 1-7 月合计交付 7.2 万辆，同比-6.1%，环比-29.0%。新车型方面，2024 款哪吒 S 于 7月20 日正式上市，提供增程、纯电两种动力类型，售价为15.98 万元-26.98 万元。 ► 智能化拐点已至 全新商业模式开启 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 证券研究报告|行业点评报告 新势力智能化水平全球领先，探索全新商业模式。以新势力为代表的自主车企多数坚持智能化研发投入，技术水平在全球行业内属于领先地位。在商业化落地层面，我们认为小鹏和大众的合作具有里程碑式的意义，标志着具有高智能化技术的车企迎来了极具想象力的新业务模式。零跑在此次电子电气架构发布会中，同样表达了技术输出合作的可能性。我们认为，软件定义汽车是长期产业趋势，看好智能化成为下一阶段车企成长的重要驱动力。 投资建议： 智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉 FSD 使用率拐点显现，自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式；我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主车企。推荐【理想汽车 H、长安汽车、比亚迪、吉利汽车 H、长城汽车】，受益标的【小鹏汽车 H、蔚来-SW】。 中期成长不断强化，看好新势力产业链