汽车行业动态点评：国内二手车市场量价齐升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 汽车 国内二手车市场量价齐升 华泰研究 汽车 增持 (维持) 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 陈诗慧 SAC No. S0570122070128 SFC No. BTK466 chenshihui@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 8 月 01 日│中国内地 动态点评 23 年 6 月二手车交易量价环比双升，1H23 累计交易量创近六年新高 2023 年 6 月二手车市场交易量环比+2.5%/+4 万辆、同比+8.2%/+12 万辆至153 万辆，趋近 2021 年 6 月的交易量，交易额环比+4.4%至 973 亿元，单车交易额环比+1192 元至 6.35 万元；1H23 累计交易量同比+15.6%/环比+3.9%至 877 万辆，较 1H21 的交易量增加了 33 万辆，创下近六年来半年度累计交易量的新高，累计交易额达 5517 亿元。 1H23 二手基本型乘用车绝对增量显著，二手 SUV 与载货车相对增量明显 从结构上看，23 年 6 月乘用车/商用车二手车交易量环比+2.39%/+2.35%至123 万辆/22 万辆，1H23 乘用车/商用车累计交易量同比+15.5%/+10.72%至704 万辆/125 万辆，其中二手车交易增量绝对额贡献突出的为基本型乘用车（1H23 交易量占比达 63%），增量相对额增长较快的为 SUV 和载货车：二手 SUV 23 年 6 月同比+7.8%至 20 万辆，1H23 同比+15.2%至 112 万辆，较 1H21 增长了 23%/21 万辆；二手载货车增长更显著，1H23 同比+19.51%至 72 万辆，较 1H22 增长了 12 万辆、略高于 1H21 水平。从地区上看，华东和中南为我国二手车的主要交易地，1H23 分别占总交易量的 30%，近年东北地区的二手车交易量增长明显，1H23 交易量同比+55%，占比 7%。 新能源二手车出口存在较大套利空间，有望延续强势增长态势 我国 19 年启动二手车出口，22 年二手车出口量约为 7 万辆、23 年 1-5 月约 5 万辆，其中，2021-1H22 我国二手乘用车出口为 2.4 万辆、出口金额为5.5 亿美元，二手商用车出口 0.8 万辆、出口额为 0.6 亿美元，二手新能源车出口 2.3 万辆、出口额为 5.3 亿美元。其中新能源车平行出口为二手车出口市场增长的重要动力，占比 80%+(截至 2023.6)，我们认为较大套利空间为该市场持续增长的关键：2021-1H22 我国二手车出口单价从 1.5 万美元上涨至 2.3 万美元，增幅达 53%，而新能源二手车出口的套利空间更显著，以理想 L9 为例，其出口至俄罗斯可获得合计 60 万元+的差价和退税进口补贴。 一带一路贡献 80%的二手车出口额，俄罗斯市场存在供给空白机遇 结构上看，一带一路国家是目前我国主要的二手车出口市场，2021-1H22阿联酋/约旦/乌兹别克斯坦/乌克兰/尼日利亚合计占我国二手车出口量的69%、占总出口金额的 80%。我们认为俄罗斯市场存在供给空白机遇，主要系俄罗斯为日本二手车的主要出口国家，21 年占日本二手车出口总量的13%/贡献 16 万辆+的出口量，22 年在俄乌冲突、海运费增加下，日对俄出口有所阻碍，我们认为我国新能源二手车有望切入该窗口期，占据更多俄罗斯市场的出口份额。 7 月我国二手车市场有望保持稳定上行态势，看好全年二手车出口量高增 7 月第 4 周我国二手车日均交易量环比+200 辆/同比+1100 辆至 5.88 万辆，与第二周水平基本持平；截止 23 日，23 年二手车累计交易量达 118 万辆，同比+3.5 万辆。考虑到近日各地汽车促消费活动开展、大量优质二手车源涌入市场、政策端已简化二手车交易程序，我们预计 7 月第四周有望保持上行态势，7 月总交易量或达 157 万辆，同比+9%。出口上，23 年 1-5 月约 5万辆，考虑到二手车出口存在较大套利空间且俄罗斯以及一带一路国家仍留有供给空白，我们预计 2023 年我国二手车出口量或超 10 万辆，且仍以新能源平行出口为主。 风险提示：海外市场开拓不及预期；市场需求不及预期；运费增长超预期。 (22)(16)(9)(3)4Aug-22Dec-22Mar-23Jul-23(%)汽车沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车 图表1： 2017 年至今中国二手车交易量月度情况 图表2： 2017 年至今中国二手车交易量年度情况 资料来源：中国汽车流通协会、华泰研究 资料来源：中国汽车流通协会、华泰研究 图表3： 2017 年至今中国二手车交易量分车型情况 图表4： 2017 年至今中国二手车交易量分地区情况 资料来源：中国汽车流通协会、华泰研究 资料来源：中国汽车流通协会、华泰研究 图表5： 2019 年至今中国二手车出口量情况 图表6： 2019 年至今中国二手车出口金额及单价情况 资料来源：商务部、华泰研究 资料来源：中国汽车流通协会、华泰研究 0204060801001201401601801月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2017201820192020202120222023(万辆)-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002017201820192020202120221H23销量（万辆）同比（右轴）05001,0001,5002,0002017201820192020202120221H23乘用车:基本型乘用车乘用车:SUV乘用车:MPV乘用车:交叉型乘用车商用车:客车商用车:载货车(万辆)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1H221H23华东中南华北西南东北西北0%50%100%150%200%250%300%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002019202020211H22出口量（辆）同比（右轴）05,00010,00015,00020,00025,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002019202020211H22出口金额（万美元）平均单价（美元） 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 汽车 图表7： 1H22 至今中国二手车出口量分国别情况 图表8： 2019 年至今中国二手车出口金额情况 资料