汉桑科技(301491)新股介绍：AIoT智能产品深度布局者-华西证券

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 新股介绍| AIoT 智能产品深度布局者 [Table_Title2] 汉桑科技（301491） [Table_Summary] ►AIoT 智能产品深度布局者。主营业务收入主要来自高性能音频产品与创新音频和 AIoT 智能产品。公司 2022-2024年分别实现营业收入 13.86 亿元/10.31 亿元/14.54 亿元，YOY 依次为 36.08%/-25.60%/40.98%；实现归母净利润1.90 亿元/1.36 亿元/2.54 亿元，YOY 依次为 79.08%/-28.26%/86.52%。根据最新财务情况，公司 2025Q1 实现营业收 2.51 亿元，较上年同期下降 13.39%；实现归母净利润0.38 亿元，较上年同期下降 15.18%。 ►全球少数在高端功放、Hi-Fi 音响领域具备影响力的中国企业。作为全球高端音频产品和技术解决方案的重要供应商，汉桑科技深耕高端音频领域 20 余年，是全球少数在高端功放、Hi-Fi 音响领域具备影响力的中国企业。其产品覆盖高性能音频、创新音频及 AIoT 智能产品，已与 NAD、Bluesound、JBL、B&W、Tonies 等全球数十家知名音频品牌建立长期稳定合作，在行业内树立了优质口碑。以核心产品高性能音频功率放大器为例，根据海关总署数据，从 2022 到2024 年公司外销音频扩大器占国内同类产品出口金额比例分别达 3.84%、2.15%、3.12%，在细分市场占据重要地位。同时，公司在儿童智能音频、商用智慧音频等新兴领域快速拓展，2024 年对核心客户 Tonies GmbH（全球儿童智能音频龙头）销售收入占比达 48.49%，合作稳定性与业务成长性凸显。 ► 核心技术壁垒高，研发创新能力强。公司聚焦高性能音频信号处理和放大、音频传输、音频系统智能化三大核心技术领域，形成多维度技术优势。已在南京、印度、丹麦设立三大研发中心，组建 278 人的专业研发团队（占员工总数 17.03%），核心成员多具备国际知名音响品牌从业经验。报告期内研发投入持续增长，2022-2024 年研发费用分别达 7242.42 万元、7425.67 万元、8287.32 万元，占营收比例稳定在 5%-7%。截至 2025 年 3 月，累计拥有 112 项授权专利，并获江苏省高新技术企业、省级工程技术研究中心（江苏省物联网与智慧音频工程研究中心）认证，产品多次斩获 EISA 奖、CES 技术奖、iF 设计奖等国际行业奖项。 ► 业务结构多元，增长潜力广阔。公司主营业务分为三大板块，2024 年各板块收入占比分别为：高性能音频产品 44.25%、创新音频和 AIoT 智能产品 50.23%、其他产品 5.51%。其中，创新音频业务增速显著，2024 年收入 7.24 亿元，较 2022 年增长 37.6%，成为第二增长曲线；音频物 分析师 [Table_Author] 分析师：戚舒扬 邮箱：qisy1@hx168.com.cn SAC NO：S1120523110001 联系电话： 分析师：金兵 邮箱：jinbing@hx168.com.cn SAC NO：S1120524050001 联系电话： 国内市场表现 [Table_Market1] 指数 收盘 涨跌 幅度（%） 上证综合指数 3800.35 -68.03 -1.76 深证成份指数 12295.07 -178.10 -1.43 沪深 300 指数 4386.13 -66.46 -1.49 中小板指数 7581.82 -117.09 -1.52 创业板指数 2723.20 -18.93 -0.69 证券研究报告|新股介绍 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2025 年 08 月 27 日 证券研究报告|新股介绍 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 联网模组可兼容 Matter 协议，未来有望切入智能家居、智能穿戴等跨界领域，打开增量空间。以音频为核心主线，聚焦 “海外 + 国内” 两大市场，发展音频物联网模组、ODM 音频整机、智慧音视频系统三类业务，深耕家用、商用、个人用、车载四大应用赛道。2024 年国内市场逐步起量，同时车载音频领域已启动技术储备，与头部车企的合作研发项目有序推进，长期增长路径清晰。 风险提示 原材料价格波动风险、存货减值风险、流动性风险。 证券研究报告|新股介绍 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 行业：音频市场和 AIoT 音频物联网行业 ........................................................................................................ 4 1.1. 家用音响市场 ............................................................................................................................................ 4 1.2. 专业音响市场 ............................................................................................................................................ 5 1.3. 创新音频市场 ............................................................................................................................................ 6 1.4. AIoT 音频物联网行业 ................................................................................................................................. 7 2. 产业链+历年财务数据+公司亮点 ................................................................................................................... 8 2.1. 所在产业链 ............................................................................................................................................... 8 2.2. 历年财务数据 .......................