中科金财(002657)区块链赋能跨境支付，AI引领智能化转型-华西证券

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 区块链赋能跨境支付，AI 引领智能化转型 [Table_Title2] 中科金财(002657) [Table_Summary] ► 子公司抢占稳定币先机，跨境布局迎新机遇 中科金财紧跟中国香港政策动向，于 2025 年 3 月注册成立中国香港子公司，专注稳定币全产业链运营与 RWA 数字化业务。2025 年 8 月，与北京区块链技术应用协会签署独家战略协议，双方将围绕稳定币、Web3.0 等领域在中国香港开展合规合作。据每日经济新闻，公司计划参照“银行与科技公司合作”模式，与金融机构共同探索稳定币的应用场景，并已调研新加坡、美国等市场以积累经验。 中国香港《稳定币条例》正式成为法律条例，为行业提供合规发展框架。中科金财凭借数字人民币跨境支付技术积累，以及协会资源赋能，有望在稳定币资质申请、跨境结算等环节取得先发优势。未来，公司有望通过中国香港平台探索多币种运营、RWA 交易等创新业务，助力跨境金融体系重构，打开新的增长空间。 ► 科技与产品双轮驱动，核心技术构筑护城河 中科金财 2025 年上半年数据中心综合服务收入 1.76 亿元，同比增速 189.34%，占营收比重 50.81%，已成为公司核心增长引擎。公司以“技术+产品”为导向，构建覆盖 AI、区块链、大数据的技术矩阵。在区块链领域，中科金财 2016年发起成立北京区块链技术应用协会，至今仍是会长单位。公司“基于区块链的 B2B 订单管理服务”项目曾进入中国人民银行监管沙盒，具备部委级大型项目实施经验。此外，公司金融科技解决方案集成分布式账本、智能合约等模块，为供应链金融、资产数字化提供底层支持。 通过自主研发与生态合作，公司持续强化技术壁垒与客户粘性。一方面，与阿里等科技巨头合作提升算力与模型能力；另一方面，客户矩阵覆盖银行、政府及企业机构，形成“产品-服务-生态”协同模式。2025 年一季度营收同比增长14.36%，印证了技术商业化能力。未来，随着金融科技需求深化，公司有望通过平台化服务模式进一步拓展市场边界。 ► AI 原生技术赋能金融，引领智能化变革新浪潮 中科金财基于 AI-Native 技术架构，推出 SinoMaaS 大模型服务平台及 SinoAGP 智能体平台，深度融合金融业务场景，实现从“认知-决策-执行”的全链路智能化升级。公司开发了数字人民币智能合约安全规划平台、跨境支付构建与优化平台等系统，形成多项软著及专利，并与邮储银行、兴业银行、北京农商银行等银行客户在数字人民币领域均有合作。其 AI 技术已应用于客户画像等核心领域，推动金融机构在合规前提下实现降本增效与业务创新。 随着金融行业数字化进程加速，AI 原生技术成为驱动变革的核心引擎。中科金财通过协会资源（如北京区块链技术应用协会）及技术积累，持续探索智能合约、跨境支付等场景的规模化落地。未来，公司有望凭借技术先发优势与成熟 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 目标价格： 最新收盘价： 46.23 [Table_Basedata] 股票代码： 002657 52 周最高价/最低价： 48.51/10.04 总市值(亿) 157.21 自由流通市值(亿) 155.50 自由流通股数(百万) 336.36 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：刘泽晶 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020002 联系电话： -5%66%137%209%280%351%2024/082024/112025/022025/05相对股价%中科金财沪深300证券研究报告|公司动态报告 [Table_Date] 2025 年 08 月 25 日 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 的金融场景案例，进一步扩大市场份额，引领金融业智能化转型浪潮。 投资建议 中科金财公司作为深耕金融科技 22 年的稀缺标的，正从传统 IT 服务商向 AI 原生技术+行业场景解决方案商转型。伴随金融行业 AI 投入持续加码，及跨境金融数字化需求攀升，有望加速提升市场份额。盈利预测如下：预计 2025-2027 年公司的营业收入为 16.44/22.77/29.84 亿元，归母净利润为-0.07/0.29/0.52亿 元 ， 每 股 收 益 （ EPS ） 为 - 0.02/0.09/0.15元，对应2025年8月25日收盘价46.23 元，PE 分别为-2417.59/542.03/300.47 倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 1）AI 业务落地慢，客户预算变动影响订单；2）跨境金融新业务受政策限制，拓展慢；3）行业竞争加剧，市场份额易被挤占。 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2 023A 2 024A 2 025E 2 026E 2 027E 营业收入（百万元） 1,002 1,167 1,644 2,277 2,984 YoY（%） -18.7% 16.5% 40.9% 38.5% 31.0% 归母净利润（百万元） -108 -55 -7 29 52 YoY（%） 35.7% 48.8% 88.3% 546.0% 80.4% 毛利率（%） 20.7% 19.3% 21.3% 22.5% 23.3% 每股收益（元） -0.32 -0.16 -0.02 0.09 0.15 ROE -5.7% -3.0% -0.4% 1.6% 2.7% 市盈率 -144.47 -282.93 -2,417.59 542.03 300.47 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1.中科金财 布局跨境金融创新，国际化拓展打开增量空间。中科金财通过中国香港子公司与北京区块链技术应用协会签署合作协议，双方围绕稳定币、资产数字化、Web3.0等行业，在满足合规要求的前提下展开多维度、深层次合作。此次合作严格遵循合规要求，依托中科金财在稳定币全产业链运营的服务能力，以及协会在政策研究与产业资源整合方面的优势，共同推动跨境金融创新。该布局不仅有助于拓展跨境支付等。 图表 1 中科金财成立中国香港子公司探索业务创新 资料来源：中科金财官网，华西证券研究所 中科金财联合各领域重要合作伙伴，积极构建“区块链平台+金融/监管/民生领域”的一体化区块链生态系统。涵盖 5 大企业级区块链产品、9 大创新核心技术及 4大数据智能引擎，形成从基础技术到行业应用的全链条支撑能力。作为企业级区块链基础平台，在性能与功能上展现出显著优势：交易效率较传统方案提升 20 倍，每秒交易处理能力可达 10 万笔，可满足高并发业务场景需求；存储能力对比比特币提升百万倍，能高效承载海量业务数据；隐私保护能力提升 2 倍，为敏感数据安全提供坚实保障。同时，平台还具备多项核心特性，包括制定快连协议标准、实现秒级启动与按需分配的区块链即服务（BaaS）能力，且